บล.พาย:

SAT: บมจ.สมบูรณ์แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี “3Q22 ชิ้นส่วนการเกษตรไม่ดี”

เราแนะนำ “ซื้อ” โดยปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานปี 23 ที่ 26 บาทจากเดิม 22.7 บาท (10.5XPER’23E) ด้วยปัจจัยบวกเรื่องการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ หลังปัญหาการขาดแคลนชิปเริ่มคลี่คลาย รวมถึงการรับรู้รายได้จากคำสั่งซื้อใหม่ที่ยังมีเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ขณะที่รถ EV อยู่ในช่วงทดสอบรถสามล้อเล็กแล้ว คาดว่าจะเห็นความชัดเจนในปี 23 เป็นต้นไป

3Q22 ชิ้นส่วนรถยนต์ดี แต่ชิ้นส่วนรถการเกษตรไม่ดี

  • กำไรสุทธิงวด 3Q22 คาดว่าจะอยู่ที่ 231 ลบ. (+8%YoY, +10%QoQ) ได้รับผลดีจากอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 35%YoY, 27%QoQ รวมถึงการรับรู้รายได้จากฟอร์ดเข้ามาเต็มไตรมาส (ประมาณ 100 ลบ. หลังจากเริ่มรับรู้ในช่วง 2Q22 ประมาณ 50 ลบ.) แต่ปัจจัยที่กดดันคือปริมาณการผลิตเครื่องจักรกลการเกษตร (สัดส่วนรายได้ประมาณ 25%) ที่ลดลงมากกว่า 20% YoY หลังจากปรับตัวขึ้นแรงในช่วง 1H22 โดยเราคาดรายได้อยู่ที่ 2,283 ลบ. (+13 % YoY,+8%QoQ)
  • กำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 18% จาก 18.4% ใน 3Q21 เนื่องจากได้รับผลกระทบจากราคาเหล็กที่เพิ่มขึ้น แต่ดีขึ้นจาก 17.5% ใน 2Q22 หลังจากราคาเหล็กในประเทศเริ่มอ่อนตัวลง ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดไว้ที่ 183 ลบ. เพิ่มขึ้น 9%YoY, 4%QoQ
  • แนวโน้มในช่วง 4Q22 คาดว่ารายได้จะยังเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ หลังปัญหาการขาดแคลนชิปขาดแคลนเริ่มดีขึ้น แต่สิ่งที่ต้องติดตาม คือ ต้นทุนเหล็กนำเข้าจากต่างประเทศที่กลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกครั้ง รวมถึงค่าไฟที่มีโอกาสขึ้นตามค่า FT (สัดส่วนค่าไฟคิดเป็นประมาณ 5-6% ของรายได้) ทั้งนี้คาดว่าการปรับขึ้นของต้นทุนดังกล่าวจะสามารถปรับราคาได้ในช่วง 1Q23 เป็นต้นไป
  • สำหรับธุรกิจ EV ล่าสุดมีการทำสินค้าต้นแบบเสนอให้ลูกค้าบ้างแล้ว อย่างเช่นรถ 3 ล้อสำหรับบริการส่งของสำหรับร้านสะดวกซื้อ โดยคาดว่าจะเห็นความชัดเจนมากขึ้นในปี 23 เป็นต้นไป

คงประมาณการไปก่อน คาดปี 22 กำไรไม่โต

  • หากกำไรสุทธิออกมาตามคาด กำไรในช่วง 9M22 จะคิดเป็นสัดส่วน 76% ของกำไรสุทธิทั้งปี เราจึงคงประมาณการเดิมที่ 918 ลบ. (-4%) ไว้เท่าเดิม ส่วนปี 23 คาดกำไรโต 14%YoY มาอยู่ที่ 1,051 ลบ.

Revenue breakdown

โครงสร้างรายได้ของ SAT แบ่งได้เป็น 2 กลุ่มคือ 1 ชิ้นส่วนที่เกี่ยวกับรถยนต์ ได้แก่ Axle Shart, Casting/Machining, Disc Brake&Drum Brake และ Hub/Big Hub 2. ชิ้นส่วนเครื่องจักรกลการเกษตร ได้แก่ Casting/Machining มีสัดส่วนประมาณ 77% และ 23% ตามลำดับ โดยมีมิตซูบิชิเป็นลูกค้ารายใหญ่ที่มีสัดส่วนกว่า 31%

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน