บล.บัวหลวง:
HMPRO – กำไรหลักดีกว่าคาดการณ์
What’s new?
เช้านี้ HMPRO รายงานกำไรสุทธิ 3Q22 ที่ 1,533 ล้านบาท โตขึ้น 76% YoY และ 1% QoQ HMPRO ยังรายงาน SSSG 3Q22 ที่ 18% สำหรับ Home Pro ซึ่งถือว่าใกล้เคียงกับที่เราคาด กำไรที่สูงขึ้น YoY หลักๆ มาจากรายได้การขายสินค้า ค่าเช่า และมาร์จิ้นที่ดีขึ้น
Highlights:
กำไรสุทธิที่รายงานสูงกว่าที่ BLS คาดไว้ 8% และสูงกว่า Bloomberg Consensus 3% โดยรายได้อยู่ที่ 18,897 ล้านบาท โตขึ้น 21% YoY แต่ลดลง 3% QoQ รายได้ค่าเช่าอยู่ที่ 441 ล้านบาท สูงขึ้น 103% YoY และ 9% QoQ ใน 3Q22 HMPRO ยังคงเห็นการขยายตัวของกำไรขั้นต้นมาที่ 26.8% เทียบกับ 25.2% ใน 3Q21 และ 25.7% ใน 2Q22 จาก product mix ที่ดูดีขึ้น กำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น เข้ามาชดเชย SG&A ที่สูงขึ้นด้วยเช่นกัน (สูงขึ้น 21% YoY และ 3% QoQ) จากค่าขนส่งและค่าไฟที่สูงขึ้น 9M22 core profit ที่ 4,564 ล้านบาท (+24% YoY) คิดเป็น 74% ของ FY22 core profit forecast ของ เราที่ 6,184 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตก่อนโควิดที่ประมาณ 70-71%
Outlook:
มองไปข้างหน้า เรายังมอง 4Q22 เป็น พีคของปีนี้ แม้ด้วยฝนตกและน้ำท่วม อาจทำให้ SSSG ในเดือนก.ย. soft ลงมาบ้าง แต่เรามอง พ.ย. ธ.ค. น่าจะดีขึ้น ด้วยผลของฤดูกาล ดีมานด์การซ่อมแซมบ้านหลังน้ำท่วม mood and tone จากการ reopening และลุ้นช็อปดีมีคืน
View from Fundamental:
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ในเชิง valuation และการปรับตัวของราคาหุ้น HMPRO ในช่วงที่ผ่านมา ถือว่า laggard ตอนนี้เทรดที่ 26x 2023PER ซึ่งเป็น valuation ที่ derate มาพอสมควรจากช่วง COVID และในอดีต 10 ปีที่เทรดอยู่ 30x ที่ราคานี้เรามองว่า HMPRO น่าจะมี downside risk ที่จำกัดพอสมควร ยังแนะนำ ซื้อ
