บล.บัวหลวง:
Krung Thai Bank (KTB TB / KTB.BK)
KTB – กำไรดีกว่าคาด! จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สูงและการตั้งสำรองฯที่เบาลง
ผลประกอบการดีกว่าที่เราคาด 15%
KTB รายงานกําไรไตรมาส 3/65 ที่ 8.5 พันล้านบาท เติบโต 67.2%YoY และ 1.1% QoQ ซึ่งมากกว่าที่เราคาด 15% หลักๆ จากการตั้งสํารองฯ ต่ำกว่าคาด และคาดและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยสูงกว่าที่เราคาด (และมากกว่าตลาดคาด 14% อ้างอิงจาก Bloomberg ) กําไรจากการดำเนินงานก่อนตั้งสํารองฯ อยู่ที่ 17.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% YoY และ 2% QoQ ทั้งนี้กำไร 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 31.9 พันล้านบาทบาท
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
สินเชื่อไตรมาส 3/65 ลดลง 0.9% QoQ QoQ แบ่งเป็นสินเชื่อ SOE หดตัว 1.5% QoQ และสินเชื่อ SME หดตัว 0.7% QoQ และสินเชื่อองค์กรหดตัว 4.6% QoQ ในทางตรงกันข้ามสินเชื่อรายย่อยขยายตัว 1.9% QoQ ทั้งนี้ NIM อยู่ที่ 2.6% เพิ่มขึ้น 6bps YoY และ 10bps QoQ
KTB ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯที่ 5.7 พันล้านบาทในไตรมาส 3/65 ลดลง 30% YoY และทรงตัว QoQ สัดส่วนหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 3.32% ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2565 เปลี่ยนแปลงเล็กน้อยจากเมื่อสามเดือน ก่อน อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อยู่ที่ 176.4% เพิ่มขึ้นจาก 174.3% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2565
รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 8.6 พันล้านบาทในไตรมาส 3/65 เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 10% QoQ (เนื่องจากยอดขายจากธุรกิจประกัน และรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อ และกําไรจากเครื่องมือทางการเงินทีเพิ่มขึ้น) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอยู่ที่ 14.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% YoY และ 14% QoQ (เนื่องจากต้นทุนด้านบุคลากรและต้นทุนด้านสถานที่) ด้วยเหตุนี้ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ ไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 45.3% ลดลงจาก 46.2% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว และเพิ่มขึ้นจาก 42.5% ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
เราคาดกําไรไตรมาส 4/65 จะเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด 62% YoY (ทรงตัว QoQ)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับประมาณการกำไรปี 2565 เพิ่มขึ้น 53.% มาอยู่ที่ 33.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 55.6% YoY) เนื่องจากเราคาดการตั้งสำรองฯ ที่เบาลง (เราคาดอัตราการตั้งสํารองลดลงจาก 90bps มาอยู่ที่ 86bps) และรายได้ที่ไม่ใช่ ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
คําแนะนํา
เรายังคงคําแนะนํา ซื้อ KTB อ้างอิงจากการเติบโตของสินเชื่อในปี 2566 (หนุนโดยสินเชื่อองค์กรและสินเชื่อรายย่อย) และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้น (ยอดขายจากธุรกิจประกัน และรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อและรายได้อื่นๆ) เราปรับประมาณการกำไรปี 2566 เพิ่มขึ้น 4% มาอยู่ที่ 35.8 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 6.5% YoY) ซึ่งเราคาดการณ์รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ขยายตัว และเราคาด KTB จะจ่ายอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2566 ที่ 4.6% เราปรับเป้าหมายการลงทุนไปเป็น ณ สิ้นปี 2566 และได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 19 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.63 เท่า
