บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Kiatnakin Phatra Bank (KKP TB) ราคาหุ้นน่าสนใจ แนวโน้มสดใส
รายได้โตแกร่งชดเชยต้นทุนสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น
เราคาดว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากรายได้ดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับเงินกู้ จะช่วยชดเชยต้นทุนสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นจากพอร์ตสินเชื่อที่ขยายตัวในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเรามองว่า KKP ให้ผลตอบแทนจากการปรับความเสี่ยงที่สูงกว่า TISCO (CP 95.5, ซื้อ ราคาเป้าหมาย 110 บาท) เนื่องจากรายได้และกำไรเติบโตแข็งแกร่ง ผนวกราคาหุ้นที่น่าสนใจ แนะนำ “ซื้อ” และเพิ่ม TP สูงที่สุดในตลาดที่ 95 บาท (P/BV ปี 65 ที่ 1.4 เท่า ROE 13.5%) หลังจากปรับประมาณการกำไรขึ้นเพื่อสะท้อนผลประกอบการ 3Q65 ที่แข็งแกร่ง ความเสี่ยงหลักคือคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอกว่าที่คาดไว้
กำไรและคุณภาพสินทรัพย์ 3Q65 น่าประทับใจตามคาด
กำไรสุทธิ 3Q65 อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 41% YoY (ทรงตัว QoQ) ตามประมาณการ : ของเรา PPoP เพิ่มขึ้น 30% YoY จากรายได้เติบโตแข็งแกร่งและการควบคุมต้นทุนที่ดี สินเชื่อเพิ่มขึ้น 26% YoY และ 7% QoQ โดยได้แรงหนุนจากสินเชื่อองค์กรและสินเชื่อรายย่อย NII เติบโต 25% YoY ในขณะที่ non-nii เพิ่มขึ้น 3% YoY เนื่องจากค่าธรรมเนียม IB ที่สูงขึ้น ผลขาดทุนจากการขายรถยึดคืนลดลง 19% YoY มาอยู่ที่ 497 ล้านบาทในไตรมาส 3/65 และ ลดลง 31% YoY เป็น 1.1 พันล้านบาทใน 9M65 ทั้งนี้ KKP บันทึกผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นลดลง 1.79% ในไตรมาส 3/65 เทียบกับ 2.25% ในไตรมาส 3/64 อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 4bp QoQ เป็น 3.04% ในไตรมาส 3/65
สินเชื่อเติบโตดี คุณภาพสินทรัพย์ควบคุมได้
ในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ CEO ตั้งเป้าสินเชื่อรายย่อยเติบโตต่อไปและเกินเป้าหมาย 16% YoY ในปี 65 หลังจากที่เพิ่มขึ้น 26% YoY ใน 3Q65 ซึ่งน่าจะช่วยหนุนการเติบโตของ NII ในไตรมาส 4/65 และปี 2566 แม้ว่า NIM จะลดลงเล็กน้อยจากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมวาณิชธนกิจน่าจะยังคงแข็งแกร่งจากการเสนอขายหุ้น IPO ขณะที่ค่าธรรมเนียมจากการบริหารความมั่งคั่งอาจอ่อนตัวลงจากสถานการณ์ตลาดหุ้นทั่วโลกที่ไม่เอื้ออำนวย ในแง่ของคุณภาพสินทรัพย์ ต้นทุนสินเชื่อและอัตราส่วน NPL คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ (แต่ยังคงสามารถจัดการได้) จากการปล่อยสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงและขาดทุนเพิ่มขึ้นจากการขายรถยนต์ที่ยึดคืน
เพิ่มคาดการณ์กำไรปี 65-66 ขึ้น 3-7%
เราปรับประมาณการกำไรขึ้น 3-7% หลังจากเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อ ลดสมมติฐานค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และต้นทุนสินเชื่อลงเพื่อสะท้อนผลประกอบการ 3Q65 ที่แข็งแกร่ง ทั้งนี้ เราคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อในปีนี้ 20% และผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจะอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาทในไตรมาส 4/65 เทียบกับ 4.1 พันล้านบาทใน 9M65 เพื่อสะท้อนคุณภาพสินทรัพย์ที่อาจจะอ่อนแอ เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 28% YoY เป็น 8.1 พันล้านบาท (EPS = 9.52) ในปีนี้และ 9% ในปีหน้า
