บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB) ต้นทุนพิเศษจะกดดันผลประกอบการ 3Q65F
Event
อัพเดตแนวโน้มของบริษัท
Impact
ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกดดัน margin ใน 3Q65F
เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของ PLANB จะลดลง QoQ ใน 3Q65F เพราะต้นทุนเพิ่มขึ้นประมาณ 80-90 ล้านบาท เนื่องจาก i) มีการ write-off สินทรัพย์ (ป้ายโฆษณาที่ทับซ้อนกันของ PLANB และ AQUA, ต้นทุนค่าเช่าที่สูง, และพื้นที่ blind spot) ii) การปรับเปลี่ยนสัญญาป้ายโฆษณาจอดิจิทัลเป็นภาพนิ่ง (static) และ iii) ต้นทุนซ่อมบำรุงสูงขึ้นในช่วงฤดูฝน ซึ่งจะทำให้ GPM ใน 3Q65F อยู่ที่ 26.5% (ต่ำกว่าที่เราคาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ที่ 28.6% ตามที่ระบุไว้ในบทวิเคราะห์ฉบับวันที่ 15 กันยายน 2566 เรื่องประมาณการกำไร 3Q65F) และทำให้กำไรสุทธิของ PLANB ใน 3Q65F อยู่ที่ 146 ล้านบาท (จากประมาณการเดิมที่ 165 ล้านบาท) ดีขึ้น YoY แต่ลดลง 16% QoQ ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิในงวด 9M65F คิดเป็น 67% ของประมาณการเต็มปีของเรา ทั้งนี้ แม้ว่าผลประกอบการใน 3Q65F จะถูกกดดันจากต้นทุนพิเศษบางรายการ แต่เรายังคงมองบวกกับผลการดำเนินงานของบริษัทจากยอดโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้าน (OOH) ที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ถูกกดดันจากเงินเฟ้อ ซึ่งเมื่ออิงจากประมาณการกำไร 3Q65F ที่ปรับใหม่จะทำให้ประมาณการกำไรเต็มปีของเรามี downside 3%
ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH เติบโตอย่างแข็งแกร่ง
ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH เติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจนใกล้ถึงระดับก่อน COVID ระบาดแล้ว (+38% YoY ในงวด 9M65) เนื่องจากมีการทำกิจกรรมนอกบ้านเพิ่มขึ้น และฐานที่ต่ำ สำหรับใน 3Q65 ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 68% YoY และ 13% QoQ และยังดีขึ้น MoM ด้วย เราเชื่อว่ายอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ จาก 4Q65 เป็นต้นไป ตามภาวะเศรษฐกิจที่คาดว่าจะดีขึ้น และช่วง high season ของธุรกิจนี้ ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้ค่าโฆษณาของ PLANB นอกจากนี้ เรายังคาดว่าธุรกิจ engagement marketing จะดีขึ้นด้วย
Valuation and action
เรายังคงมองว่ายอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ 4Q65 เป็นต้นไป ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิของ PLANB โตถึง 921% YoY ในปี 2565F และจะโตต่อเนื่องอีก 35% YoY ในปี 2566F จาก utilization rate ที่เพิ่มขึ้น (เป็น 64% ในปี 2566F จาก 56% ในปี 2565F) และธุรกิจ engagement marketing ที่ดีขึ้น เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 8.80 บาท (PE ที่ 42x, +0.5 S.D) และคงคำแนะนำซื้อ PLANB
Risks
ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
