บล.บัวหลวง:
Healthcare – กลยุทธ์สำหรับไตรมาส 3/65: คาด CHG และ BCH กำไรลดลง แต่ BDMS และ BH เติบโตดี (NEUTRAL)
กลุ่มโรงพยาบาลจะรายงานกำไรที่ลดลงอย่างมาก YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/65 เนื่องจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับโควิดลดลง แต่ BDMS จะรายงานกำไรหลักที่แข็งแกร่ง (เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ) BH จะรายงานการเติบโตของกำไรแข็งแกร่ง YoY และทรงตัว QoQ BCH จะรายงานขาดทุนหลักในไตรมาส 3/65 จากวัคซีนที่หมดอายุ
แนวโน้มเส้นทางที่ขรุขระในไตรมาส 3/65 – ยกเว้น BDMS!
เราคาดกําไรหลักกลุ่มโรงพยาบาลที่เราให้คำแนะนำในไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 4.1 พันล้านบาท ลดลง 42% YoY และ 31% QoQ เนื่องจากรายได้ค่ารักษาพยาบาลที่ลดลง (33 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 6% QoQ) อัตรากําไรจากธุรกิจหลักที่ลดลง (15.5% ลดลง 4.8% YoY และ 1.5% QoQ) และการรายงานขาดทุนของ BCH จากการสำรองวัคซีนที่หมดอายุ เราคาด BDMS จะรายงานกำไรโดดเด่นที่ 3.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% YoY และ 16% QoQ และเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดไตรมาสที่สอง รองจากการบันทึกกำไรสูงสุดในไตรมาส 1/65 BH จะรายงานกําไรหลักที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 297% YoY และทรงตัว QoQ (ความเข้มข้นของรายได้ที่ลดลงเพื่อให้สมดุล กับค่าห้องที่สูง (อัตราส่วนลดที่ลดลง)) เราคาดกำไรหลักจะอยู่ที่ 484 ล้าน บาทสาหรับ CHG (ลดลง 69% YoY และ 45%) BCH จะรายงานขาดทุนหลักในไตรมาส 3/65 ที่ 648 ล้านบาท จากการสํารองค่าใช้จ่าย 1.3 พันล้านบาทที่ขาดทุนจากวัคซีน Moderna ที่หมดอายุ
ในไตรมาส 4/65 เราคาดกำไรหลักกลุ่มโรงพยาบาลที่เราให้คำแนะนำจะลดลง ทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากในไตรมาส 4/64 กลุ่มโรงพยาบาลได้ประโยชน์จากไวรัสเดลต้า แต่ BCH จะพลิกกลับจากขาดทุนในไตรมาส 3/65 เป็นกําไรหลักในไตรมาส 4/65
ปรับคําแนะนําพื้นฐานขึ้น ในปี 2565 และ 2566
เราคาดเบื้องต้นว่ากำไรหลักกลุ่มโรงพยาบาลที่เราให้คำแนะนำในปี 2566 จะอยู่ที่ 2 หมื่นล้านบาท ลดลง 10% YoY ปรับตัวลดลงจากโรงพยาบาลระดับกลาง
BDMS: เราปรับประมาณการกำไรหลักปี 2566 เพิ่มขึ้นอีก 17% มาอยู่ที่ 12.6 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 45% YoY) เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวเร็วกว่าที่คาดของผู้ป่วยต่างประเทศและผู้ป่วยชาวไทย เราปรับเพิ่มคําแนะนําจาก ถือ เป็น ชื้อ ที่ราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 32 บาท
BH: ประมาณการของเราคาดกำไรหลักของ BH ในปี 2565 เติบโต 214% YoY ที่ 4.0 พันล้านบาท และ 12% YoY ในปี 2566 ที่ 4.5 พันล้านบาท เราคาดกำไรจะฟื้นตัวในปี 2565 โดยได้รับแรงหนุนจาก: 1) อุปสงค์ที่แข็งแกร่งในกลุ่มผู้ป่วยทุกราย 2) รายได้ที่เพิ่มขึ้น/จากเคสที่ซับซ้อน และ 3) เทคโนโลยีด้านสุขภาพ (เทคโนโลยีชีวภาพ telemedicine และเทคโนโลยีการรักษาแบบใหม่]
BCH: เราปรับประมาณการกำไรหลักปี 2565 ลดลงอีก 27% มาอยู่ที่ 3.1 พันล้านบาท เนื่องจากขาดทุนจากการสํารองค่าใช้จ่ายวัคซีน Moderna ที่หมดอายุ แต่เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2566 ขึ้น 14% มาอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (ลดลง 54% YoY) เพื่อสะท้อนคาดการณ์รายได้การรักษาพยาบาลที่สูงขึ้นของผู้ป่วยนอก, ผู้ป่วยในและผู้ป่วยประกันสังคมในโรงพยาบาลของ BCH ทั้งหมด เราปรับเป้าหมายการลงทุนไปเป็น ณ สิ้นปี 2566 ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 25 บาท เรายังคงคำแนะนำ ถือ
CHG: เราปรับประมาณการกำไรหลักปี 2566 เพิ่มขึ้นอีก 11% มาอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (ลดลง 55% YoY) เราปรับเป้าหมายการลงทุนไปเป็น ณ สิ้นปี 2566 ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.30 บาท เรายังคงคำแนะนำ ถือ
