บล.พาย:

LH: “คาดกำไรไตรมาส 3/22 โต YoY”

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 11.20 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (SOTP) อิง 15.2xPE’23E หรือ +1.5SD ต่อค่าเฉลี่ย 5 ปี คำแนะนำซื้อสะท้อนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นไป หนุนจากการเปิดตัวโครงการใหม่มากขึ้นในปี 2022 รายได้ค่าเช่าที่สูงขึ้นจากเศรษฐกิจที่ฟื้นขึ้น และการเปิดเทอร์มินอล 21 พระราม 3 และโรงแรมแกรนด์ เซนเตอร์ พอยต์ สเปซ พัทยา ขณะที่มีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูดระดับ 6.3%-6.8% ในปี 2022-23

คาดยอดขายไตรมาส 3/22 โต YoY และ QoQ

  • คาดยอดขายไตรมาส 3/22 ที่ 9.16 พันล้านบาท (+36% YoY, +24% QoQ) แบ่งเป็นกลุ่มแนวราบ 8.5 พันล้านบาท (+34%YoY, +27%QoQ) และคอนโด 675 ล้านบาท (+147%YoY, -10%QoQ) การเติบโตของยอดขายแนวราบ YoY และ QoQ ได้แรงหนุนจากมูลค่าเปิดตัวโครงการใหม่ที่สูงขึ้นในไตรมาส 3/22 ที่ 1.4 หมื่นล้านบาท (+274%YoY, +139%QoQ) ยอดขายคอนโดที่สูงขึ้น YoY เป็นเพราะการคลายล็อกดาวน์และการเปิดประเทศ ยอดขายสะสม 9 เดือนคาด แตะ 2.46 หมื่นล้านบาท หรือ 79% ต่อเป้าหมายของเราและบริษัท
  • คาดยอดขายแข็งแกร่งต่อเนื่องในปี 2022 และสอดคล้องกับแนวทางของบริษัทที่ 3.1 หมื่นล้านบาท (+8%YoY) หนุนจากการเปิดตัว 4 โครงการใหม่ในไตรมาส 4/22 มูลค่ารวม 4.4 พันล้านบาท และการตอบรับดีในโครงการนันทวัน พระราม 9 – กรุงเทพกรีฑาตัดใหม่ มูลค่า 5.15 พันล้านบาท

คาดกำไรไตรมาส 3/22 โต YoY

คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/22 อยู่ที่ 1.96 พันล้านบาท (+50%YoY, -8.6% QoQ) การเติบโต YoY ได้แรงขับเคลื่อนจาก 1) การรับรู้รายได้จากยอดขายอสังหาริมทรัพย์ที่สูงขึ้นเป็น 7.8 พันล้านบาท (+19%YoY) หนุนจาก โครงการเดอะ คีย์ พระราม 3 2) ส่วนแบ่งกำไรสูงขึ้นเป็น 716 ล้านบาท (+54%YoY) และ 3) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 31.5% (+1.1 ppts YoY) ส่วนที่ลดลง QoQ เป็นเพราะการรับรู้รายได้ยอดขายอสังหาฯ ที่ลดลงเป็น 7.8 พันล้านบาท (-7%QoQ) และ GPM ที่ลดลงเป็น 31.5% (-0.5ppt) จากสัดส่วนการโอนคอนโดที่สูงขึ้น

กำไรไตรมาส 4/22 จะเป็นจุดสูงสุดของปี

ประเมินว่ากำไรไตรมาส 4/22 จะโต YoY และ QoQ จาก 1) การโอนโครงการระดับบน 2 โครงการของแบรนด์นันทวันที่มี GPM สูง 2) รายได้ค่าเช่าที่สูงขึ้นจากโรงแรมแกรนด์ เซนเตอร์ พอยต์ สเปซ พัทยา (เปิดตัว 1 ส.ค. 2022) และเทอร์มินอล 21 พระราม 3 (เปิดตัว 20 ต.ค. 2022) และ 3) กำไรพิเศษจากการขายอสังหาริมทรัพย์ให้เช่าในสหรัฐฯ มูลค่าอย่างน้อย 1 พันล้านบาท

พรีวิวผลประกอบการ

  • คาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/22 อยู่ที่ 1.96 พันล้านบาท (+50%YoY, -8.6% QoQ)
  • การเติบโต YoY ได้แรงขับเคลื่อนจาก 1) การรับรู้รายได้จากยอดขายอสังหาริมทรัพย์ที่สูงขึ้นเป็น 7.8 พันล้านบาท (+19%YoY) เพราะการโอนคอนโดที่สูงขึ้นเป็น 1.16 พันล้านบาท (+155% YoY) หนุนจากโครงการเดอะ คีย์ พระราม 3 2) ส่วนแบ่งกำไรสูงขึ้นเป็น 716 ล้านบาท (+54%YoY) จากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นของ HMPRO และ QH และ 3) GPM ปรับดีขึ้นเป็น 31.5% (+1.1 ppts YoY)
  • ส่วนที่ลดลง QoQ เป็นเพราะการรับรู้รายได้ยอดขายอสังหาฯ ที่ลดลงเป็น 7.8 พันล้านบาท (-7%QoQ) และ GPM ที่ลดลงเป็น 31.5% (-0.5ppt) จากสัดส่วนการโอนคอนโดที่สูงขึ้น
  • ประเมิน GPM ลดลง 0.5ppts QoQ แต่โตขึ้น 1.1ppts YoY จากการเปิดตัวโครงการระดับบนมากขึ้น
  • ประเมินว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายจะปรับเพิ่มเล็กน้อย 0.1ppt QoQ แต่ลดลง 0.3ppts YoY จากการรับรู้รายได้ยอดขายอสังหาฯ ที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาส 3/21 สืบเนื่องจากการเปิดตัวโครงการใหม่ที่สูงขึ้นในช่วง 9 เดือนของปี 2022

Revenue breakdown

  • บริษัทพัฒนาบ้านเดี่ยว ทาวน์เฮ้าส์ และคอนโดมิเนียมในพื้นที่กรุงเทพฯ และจังหวัดใหญ่ๆ มีสินค้าหลากหลายช่วงราคาที่สอดรับกับความต้องการของลูกค้า โดยธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คิดเป็นสัดส่วน 93% ของรายได้รวมของบริษัท
  • ธุรกิจโรงแรมคิดเป็นสัดส่วน 2% ของรายได้รวมของบริษัท โดยมีการดำเนินธุรกิจโรงแรมภายใต้แบรนด์ Grande Centre Point
  • รายได้ค่าเช่าคิดเป็นสัดส่วน 3% ของรายได้รวมของบริษัท โดยทำการพัฒนาและดำเนินธุรกิจศูนย์การค้าและอสังหาริมทรัพย์ให้เช่าเชิงพาณิชย์ภายใต้แบรนด์ Terminal 21
  • นอกจากนี้ บริษัทยังมีรายได้จากค่าธรรมเนียมการจัดการจากกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 2% ของรายได้ทั้งหมด
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน