บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Property Sector – ประมาณการ 3Q65F: เติบโตทั้ง YoY และ QoQ
Event
อัพเดตแนวโน้มกลุ่มอสังหาริมทรัพย์
Impact
ยอดรวมเปิดโครงการใหม่ใน 3Q65 พุ่งขึ้น 123% YoY และ 29% QoQ
ยอดรวมของการเปิดโครงการใหม่ของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ใน 3Q65 เร่งตัวอยู่ที่ 60.4 พันล้านบาท (+123% YoY และ +29% QoQ) แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 41.9 พันล้านบาท (+87% YoY และ +15% QoQ) และ ii) โครงการคอนโดมิเนียม 18.5 พันล้านบาท (+301% YoY และ +76% QoQ) ทั้งนี้การเปิดตัวโครงการใหม่แนวราบทำสถิติสูงสุดในรอบหลายไตรมาส นำโดย Land and Houses (LH.BK/LH TB)* รวมทั้งใน 3Q65 มี 5 บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ได้เปิดตัวโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ โดยเฉพาะ AP (Thailand) (AP.BK/AP TB)* และ Ananda Development (ANAN.BK/ANAN TB) ที่มีอัตรา Take-up rate ของโครงการใหม่เฉลี่ยน่าประทับใจอยู่ที่ 30%
Presales ใน 3Q65 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 32% YoY แต่แผ่วลงเล็กน้อย 3% QoQ ยอดรวม presales ใน 3Q65 อยู่ที่ 5.2 หมื่นล้านบาท (+32% YoY และ -3% QoQ) แบ่งเป็น i) ยอด presales โครงการแนวราบ ที่ 3.17 หมื่นล้านบาท (+12% YoY และ -8% QoQ) และ ii) ยอด presales โครงการคอนโดมิเนียมที่ 2.04 หมื่นล้านบาท (+84% YoY และ +6% QoQ) presales โครงการแนวราบที่อยู่ในช่วงราคาระดับกลางถึงสูงยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่ยอด presales คอนโดมิเนียมทำสถิติสูงสุดในรอบหลายไตรมาส ผลักดันจากการเปิดโครงการใหม่มากขึ้นและสภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ โดยรวมพลิกฟื้น
คาดกำไรปกติรวมใน 3Q65F จะเติบโต 54% YoY และ 7% QoQ
เราคาดกําไรปกติรวมของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่เราศึกษาอยู่ใน 3Q65F จะอยู่ที่ 7.7 พันล้าน บาท (+54% YoY และ +7% QoQ) ทั้งนี้ การเพิ่มขึ้น YoY มาจากการเปิดตัวโครงการใหม่ จำนวนลูกค้า walk-in มากขึ้นจากสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้น และความสามารถในการทำกำไรที่ฟื้นตัว ส่วนการเติบโต QoQ ของหุ้นรายตัวมีโมเมนตัมที่ขึ้นอยู่กับการรับรู้ backlog แต่ภาพรวมสภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์โดยรวมใน 3Q65 ยังคงฟื้นตัวดีต่อเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า
ทั้งนี้ใน 3Q65F กลุ่มหุ้นที่เราคาดว่าจะมีผลประกอบการเติบโตโดดเด่น ได้แก่ Ananda Development (ANAN.BK/ANAN TB) Pruksa Holding (PSH.BK/PSH TB)* และ Supalai (SPALI.BK/SPALI TB)* ขณะที่หุ้นที่คาดว่ากำไรจะลดลง QoQ เล็กน้อย ได้แก่ AP (Thailand) (AP.BK/AP TB)* และ Land and Houses (LH.BK/LH TB) เนื่องจากฐานสูง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าทั้ง AP และ LH ยังมีปัจจัยพื้นฐานที่ แข็งแกร่งอยู่ (เช่น โมเมนตัมของ presales และความสามารถในการทำกำไร)
Valuation & action
เราคาดว่าหุ้นในกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ยังคงอยู่ในวัฏจักรการฟื้นตัว โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากภาวะสมดุลมากขึ้นระหว่างอุปสงค์และอุปทาน และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ (KGI ประมาณการ GDP growth ในปี 2566F ที่ 4.1% YoY) ทั้งนี้เราชอบหุ้นที่มี backlog คอนโดมิเนียมในระดับสูง หรือพัฒนาโครงการในช่วงราคาระดับกลางถึงสูง เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ Overweight โดยเลือก AP (Thailand) (AP.BK/AP TB)* Land and Houses (LH.BK/LH TB) และ Origin Property (ORI.BK/ORI TB)* เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มนี้
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง และ COVID-19 ระบาดนานกว่าที่คาดไว้
