บล.บัวหลวง:
AURA – หุ้นห่าน “ทองคำ” ที่แท้จริง (IPO)
AURA ทำธุรกิจค้าปลีกทองรูปพรรณ (ไม่รวมธุรกิจขายทองคำแท่ง) เครื่องประดับเพชร-อัญมณี และธุรกิจที่เกี่ยวเนื่อง เช่นการขายฝากทองรูปพรรณ เรามองประเด็นบวกในการลงทุน 4 จุด ได้แก่
1) จุดเริ่มต้น: ธุรกิจหลักขายทองเติบโตอย่างมั่นคง ไม่ต้องกลัวความเสี่ยงราคาทองผันผวน เนื่องจากบริษัท “ไม่เก็งกำไรจากราคาทอง” ใช้วิธี Natural Hedging ปิดสถานะซื้อ/ขายสุทธิในแต่ละวันด้วยทอง
2) จุดขาย: เป็น One-stop-service ราคามีมาตรฐานทุกสาขา ให้เรทดอกเบี้ยเป็นไปตามกฏหมายที่ 1.25% ต่อเดือน และที่สำคัญให้วงเงินสูงกว่าคู่แข่งร้านทองที่มีเครือข่ายเช่นเดียวกัน
3) จุดแข็ง: ใช้เทคโนโลยีเป็น และตอบสนองความต้องการตลาดที่เปลี่ยนไปทันยุคสมัย โดยทำตลาดขายทองออนไลน์มาตั้งแต่ปี 2017 ปัจจุบันมีจึงมีฐานลูกค้ามากกว่า 6.5 แสนราย เป็น Big data
4) จุดพลุ: โดยใช้การ IPO มา Leverage กดปุ่มการเติบโตต่อมหาศาลของธุรกิจขายฝาก ที่เป็นตลาดใหญ่มาก (หากอิงจากโรงรับจำนำมีมูลหนี้กว่า 8 หมื่นล้านบาท) และสาขา AURA ยังครอบคลุมเพียง 20% ของพื้นที่ศักยภาพที่ทองไว้ จึงตั้งเป้าหมายพอร์ตฯ เติบโตเฉลี่ย 50% CAGR ปี 2021-2024
เราคาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักปี 2021-24 ที่ 32.1% CAGR (โดยปี 2023 คาดกำไรจะเติบโตสูงสุดที่ 37% YoY) การเติบโตของกำไรหลักหนุนโดยยอดขายสาขาเดิม (SSSG) การเติบโตของช่องทางออนไลน์ การขยายสาขาใหม่จาก 250 สาขาในปี 2021 เป็น 409 สาขาในปี 2024 และการขยายพอร์ตลูกหนี้รับขายฝากที่อัตราการเติบโตเฉลี่ยเท่ากับ 46.3% CAGR ปี 2021-24
Fundamental View: เราประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2023 ของ AURA ที่ 13.20 บาท/หุ้น โดยอิง PER ที่ 18 เท่า ใกล้เคียงคู่เทียบระดับโลกที่มีธุรกิจคล้ายคลึงกัน (Cie Financiere Richemont และ Chow Tai Fook Jewellery Group) ที่เฉลี่ย 18.2 เท่า และคาดการณ์ EPS ปี 2023 ที่ 0.73 บาท/หุ้น
Black out period: 5 พฤศจิกายน 2022 จนถึงวันสิ้นสุดการจองซื้อ
