บล.บัวหลวง:
BEC World (BEC TB/BEC.BK)
BEC – กำไรหลักแย่กว่าคาด
กําไรหลักไตรมาส 3/65 ต่ำกว่าที่เราคาด 9%
BEC รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 3/65 ที่ 111 ล้านบาท ลดลง 11% YoY และ 36% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษกำไรหลักจะอยู่ที่ 108 ล้านบาท ลดลง 24% YoY และ 35% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 9% (และต่ำกว่าตลาดคาด 28%) เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้เติบโต 2% YoY แต่ลดลง 3% QoQ โดยรายได้จากการโฆษณาปรับตัวขึ้น 6% YoY แต่ลดลง 4% QoQ ซึ่งการลดลง QoQ เป็นผลมาจากน้ำท่วมในเมืองและพื้นที่การเกษตรในต่างจังหวัดช่วงเดือน ก.ย. และ ต.ค. 2565 นอกจากนี้อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ยังคงกดดันอุปสงค์ต่อระยะเวลาในการโฆษณา รายได้จากลิขสิทธิ์และบริการอื่นๆ ปรับตัวลง 17% YoY แต่ขึ้น 3% QoQ โดย 94 ล้านมาจากธุรกิจ GCL (ขึ้น 99% YoY และ 44% QoQ) และ 79 ล้านบาทจากธุรกิจแพลตฟอร์มดิจิทัล (ลดลง 51% YoY และ 19% QoQ) ซึ่งรายได้ธุรกิจแพลตฟอร์มดิจิทัลที่ลดลงเป็นผลมาจากผู้เล่นบนแพลตฟอร์ม OTT เลื่อนการซื้อคอนเทนต์ เนื่องจากเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลง
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 29.6% เทียบกับ 29.7% ในไตรมาส 3/64 และ 30.3% ในไตรมาส 2/65 สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ 17.6% เทียบกับ 14.6% ในไตรมาส 3/64 และ 13% ในไตรมาส 2/65 โดยหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูงขึ้น และการใช้สื่อโฆษณาและการตลาดละคร
แนวโน้ม
เจ้าของแบรนด์ต่างๆ ไม่ได้ปรับลดงบการโฆษณา แต่แค่เลื่อนออกไปเป็นไตรมาส 3/65 (เดือน ต.ค. – ธ.ค.) แทน โดยในช่วงปี 2563-64 จบการโฆษณาส่วนมากจะถูกอัดเข้ามาในไตรมาสสุดท้ายของปี จากงบที่เลื่อนมาจากช่วง 9 เดือนแรงของปี เราคาดจะเห็นรูปแบบเดิมในปีนี้ 2565 อย่างไรก็ตาม เราคาดรายได้จากธุรกิจ GCL และธุรกิจออนไลน์จะลดลง YoY โดยรวมเราคาดกำไรไตรมาส 4/65 ของ BEC จะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
อิงจากผลประกอบการในไตรมส 3/65 ที่อ่อนแอกว่าที่เราคาด เราปรับลดประมาณการการหลักปี 2565 ลง 13% มาเหลือ 707 ล้านบาท
คําแนะนํา
ด้วยสถานการณ์นี้ หุ้นกลุ่มสื่อจะถูกกดดัน เนื่องจากตลาดยังคงให้น้ำหนักว่าเม็ดเงินโฆษณาจะยังคงถูกใช้อย่างระมัดระวัง โดยกลุ่มผู้ประกอบการทีวีส่วนมากจะยังคงอยู่ในโหมดตั้งรับ ซึ่งเรามองว่าทางที่ดีที่สุดคือการรอสัญญาณการฟื้นตัวที่ชัดเจนก่อน
