บล.บัวหลวง:
LEO Global Logistics (LEO TB/LEO.BK)
LEO – กำไรสูงสุดใหม่! แต่แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/65 อ่อนแอ
ดีกว่าเราคาด แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด
LEO รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/65 ที่ 107 ล้านบาท เติบโต 106% YoY และ 8% QoQ และทำสถิติสูงสุดใหม่ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 25% (อัตรากำไรขั้นต้นที่มากกว่าคาด และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าคาด) แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 111 ล้านบาท เติบโต 111% YoY และ 4% QoQ และทำสถิติใหม่ กำไรหลักดีกว่าที่เราคาด 29% (อัตรากำไรขั้นต้นที่มากกว่าคาดและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าคาด) แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้อยู่ที่ 1,022 ล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 23% QoQ โดยหลักมาจากค่าระวางเรือที่ปรับตัวลดลง อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 22.8% เพิ่มขึ้นจาก 15.3% ในไตรมาส 3/64 และ 20.2% ในไตรมาส 2/65 (โดยปกติแล้วค่าระวางเรือที่ลดลงจะส่งผลให้ทั้งรายได้และต้นทุนปรับตัวลง ดังนั้น อัตรากำไรขั้นต้นจึงเพิ่มขึ้น) อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 9.4% ลดลงจาก 10.2% ในไตรมาส 3/64 และ 10.6% ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
เราคาด LEO จะรายงานกำไรหลักไตรมาส 4/65 ที่เปลี่ยนแปลงเล็กน้อย YoY (วอลุ่มที่น่าจะปรับตัวดีขึ้น ซึ่งน่าจะกลบผลกระทบจากค่าระวางเรือที่ลดลง) แต่ลดลง QoQ (ค่าระวางเรือที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่มากขึ้น ซึ่งน่าจะกลบผลกระทบจากวอลุ่มที่สูงขึ้นตามปัจจัยทางฤดูกาล)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
หลังนำผลการดำเนินงานในไตรมาส 3/65 เข้าสู่การประมาณการ เราได้ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2565 ขึ้น 11% ไปเป็น 388 ล้านบาท (โต 93% YoY) อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายของเรายังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 12.90 บาท
คําแนะนํา
แนวโน้มกำไรปี 2566-67 ของ LEO ดูไม่น่าตื่นเต้นเท่ากับปี 2564 และช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 เราคาดค่าระวางเรือที่ลดลงน่าจะกลบผลกระทบของรายได้ธุรกิจขนส่งทางอากาศที่ฟื้นตัว โดยเรายังคงคำแนะนำ “ถือ”
