บล.บัวหลวง:
BCH – ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว พลิกกลับมาเป็นกำไรใน 4Q22
What’s new?
เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์เช้านี้ ข่าวสารออกมาเป็นเชิงบวก ผู้บริหารมองว่า BCH ไม่มีความกังวลอีกต่อไป แถม รพ. เตรียมเปิดเตียงเพิ่มรับบริการโควิดระลอกใหม่ 4Q22 จะมีการรับรู้รายได้จากภาระเสี่ยงของปี 2021 ซึ่งจะทำให้พลิกกลับมาเป็นกำไรสุทธิใน 4Q22
เราเชื่อว่าตลาดจะมีการปรับกำไรของปี 2022 ลงจากผลขาดทุนใน 3Q22 แต่จะพลิกกลับมาเป็นกำไรได้ใน 4Q22 ถึงปีนี้จะเป็นที่ฐานสูง (เราคาดจบที่ 3.1 พันล้านบาท) แต่บริษัทยังคงมองว่าจะเติบโตได้ YoY
Highlights:
- แนวโน้ม 4Q22 จะพลิกกลับมาเป็นกำไรจากขาดทุนใน 3Q22 โดยจะมีการรับรู้รายได้พิเศษจากภาระเสี่ยง (Adj RW>2) ของปี 2021 คาดที่ 300-500 ล้านบาท
- รพ. ได้ปรับราคาค่ารักษาพยาบาลขึ้นตั้งแต่เดือน ตุลาคม เพื่อให้สอดคล้องกับต้นทุนค่ายา ค่ารักษาพยาบาล ที่สูงขึ้น
- ตัวเลขผู้ติดเชื่อกลุ่ม 608 เริ่มกลับมาสูงขึ้น เติบโต 100% MoM ทำให้ตอนนี้เตียงสำหรับผู้ป่วยโควิดกลับมาเต็มอีกครั้ง BCH เตรียมเปิดวอร์ดเพิ่มขึ้นสำหรับผู้ป่วยโควิด
- รายได้ของผู้ป่วย non-COVID OPD และ IPD สูงกว่า pre-COVID level เรียบร้อยแล้ว
- BCH จะมีการเร่งรับรู้การรัษาโรคยากของผู้ป่วยประกันสังคมใน 4Q22 นี้เนื่องจาก pent-up demand ของกลุ่มนี้ยังอยู่สูง
- 4Q22 จะมีการรับรู้รายจ่ายโบนัส และการปรับขึ้นของเงินเดือนพนังงานและบุคลากรทางการแพทย์ จะทำให้ SG&A/revenue ปรับตัวสูงขึ้น
- Wellness ผลตอบรับค่อนข้างดี เปิดไปแล้ว 8 แห่ง รายได้รวมในปีนี้คาดไว้ที่ 800 ล้านบาท 9M22 ทำไปแล้วกว่า 75% คาดว่าจะมี upside จากส่วนนี้
- ปลายปี 2023 จะมีการเปิดศูนย์มะเร็งแห่งใหม่ งบลงทุน 200 ล้านบาท คาดว่าจะรับรู้กำไรได้เลย
View From Fundamental:
หลังจากงบ 3Q22 ออก เราได้ปรับคำแนะนำจาก ถือ มาเป็น ซื้อ เนื่องจากเราเห็นว่า BCH นั้นไร้ความกังวลเรื่องการรับรู้ขาดทุนวัคซีน และภาพของ 4Q22 ถึง 2023 จะกลับมาดำเนินงานแบบ full operation นอกจากนี้ BCH จะมี catalysts ใหม่ๆ เข้ามาใน 4Q22 ถึง 2023 เรายังคงคำแนะนำซื้อ BCH ที่ราคาเป้าหมาย 25 บาท ณ สิ้นปี 2566
