บล.บัวหลวง:
Residential Property – สรุปไตรมาส 3/65 และแนวโน้มหลังจากนี้ (NEUTRAL)
กําไรไตรมาส 3/65 ออกมาดีกว่าที่เราคาด ทั้งนี้เราแนะนำให้ “เลือกลงทุนอย่างระมัดระวัง” สำหรับกลุ่มอสังหาฯสำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/65 ที่จะแข็งแกร่ง หนุนมาจากการก่อสร้างเสร็จและการเปิดตัวโครงการคอนโด ได้แก่ LH SC และ SIRI
ไตรมาสที่ดีที่สุด – LPN QH และ SIRI โดดเด่นมาก
9 ผู้พัฒนาอสังหาฯที่เราให้คำแนะนำ รายงานกําไรหลักรวมไตรมาส 3/65 ที่ 9.4 พันล้านบาท เติบโต 68% YoY และ 18% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 7% และสูงกว่าตลาดคาด 6% โดยรายได้รวมอยู่ที่ 5.3 หมื่นล้านบาท เติบโต 31% YoY และ 13% QoQ อัตรากําไรขั้นต้นจากการขายอสังหาฯ อยู่ที่ 33.2% ในไตรมาส 3/65 ปรับตัวขึ้น 70bps YoY และทรงตัว QoQ กําไรหลักรวม 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปี 2565 ที่ 3.25 หมื่นล้านบาท (และ 72% ของประมาณการตลาดเติบโต 25% YoY ทั้งนี้ LPN QH และ SIRI รายงานการเติบโตของกำไรหลักที่โดดเด่นมาก YoY และ QoQ โดย LPN เติบโต 885% YoY และ 60% QoQ ขณะที่ QH เติบโต 143%YoY และ 24% QoQ และ SIRI เติบโต 100% YoY และ 45% QoQ
กําไรหลักจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY หนุนมาจากการโอนโครงการคอนโดที่แข็งแกร่ง
กำไรรวมจะฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในไตรมาส 4/65 และบางรายจะถือเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี 2565 เราคาดว่าจะเห็นรูปแบบเดิมตามที่เคยเกิดในอดีต คือแนวโน้มยอดขายของกลุ่มอสังหาฯจะเยอะในช่วงครึ่งหลังของปี และจะพีคในไตรมาสสุดท้าย โดยเราคาดจะเห็นกำไรหลักของบริษัทที่เราให้คำแนะนำ เติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY ที่ 10-15% และเติบโตเล็กน้อย QoQ ในไตรมาส 4/65 ทั้งนี้บริษัทที่เราให้คําแนะนํามีกำหนดเปิดตัวโครงการโดยมีมูลค่ารวม 3.8 หมื่นล้านบาท เติบโต 179% YoY และ 43% QoQ โดย ANAN PSH SC และ SIRI จะรายงานยอดโอนคอนโดที่แข็งแกร่ง ซึ่งยอดโอนคอนโดที่มากนี้จะหนุนการเติบโตของกำไรหลักไตรมาส 4/65 บริษัทที่เราให้คำแนะนำมีกำหนดโอนโดยมีมูลค่ารวม 9.2 หมื่นล้านบาทในปี 2565 เติบโต 52% YoY
มูลค่าโครงการจะเป็นเติบโตเป็นสองเท่า YoY ในไตรมาส 4/65 ดังนั้นจะเห็นยอดจองที่เยอะ
มูลค่าของโครงการที่กำหนดการเปิดตัวจะเติบโตขึ้นจาก 7.1 หมื่นล้านบาท ในไตรมาส 3/65 ไปเป็น 1.12 แสนล้านบาทในไตรมาส 4/65 (เป็นไตรมาสที่เยอะที่สุดของปี 2565 เติบโต 160% YoY และ 58% QoQ) โดย AP มีแผนการเปิดตัวโครงการที่ 2.6 หมื่นล้านบาท ตามด้วย SIRI ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท และ SC ที่ 1.7 หมื่นล้านบาท ยอดจองในไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 6 หมื่นล้านบาท เติบโต 38% YoY และ 3% QoQ เราคาดยอดจองซื้อรวมในไตรมาส 4/65 จะเติบโต 25-30% YoY จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 4/64 ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท (ทรงตัว QoQ)
ไตรมาสต่อๆ ไปที่แข็งแกร่ง และมูลค่าที่ยังคงถูก
โมเมนตัมที่แข็งแกร่งจะมีต่อไปในไตรมาส 4/65-1/66 ปัจจุบันกลุ่มอสังหาฯ ที่ให้เราคาแนะนำซื้อขายบนระดับ PER xu 2566 ที่เพียง 9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยและช่วงก่อนโควิดอยู่เกือบ 0.75 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน เราแนะนำให้สะสมหุ้นที่จะเป็นผู้นำของกลุ่ม ได้แก่ LH SC และ SIRI ก่อนที่จะเห็นการเติบโตของกำไรไตรมาส 4/65
