บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Initiate)
TP upside (downside) +16.9%
Close Dec 13, 2022 Price (THB) 7.95
12M Target (THB) 9.30
What’s new?
- แนวโน้มยอดขายจะกลับมาเติบโตอีกครั้ง ปัจจัยหนุนจากความคืบหน้าการพัฒนาสาธารณูปโภคพื้นฐานส่งผลต่อการพัฒนาพื้นที่เชิงพาณิชย์ / การพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ สอดคล้องกับการเปิดโครงการใหม่แนวราบที่มีมูลค่าการเปิดตัวสูงสุดในรอบ 4 ปี
- ในปี 2567 ได้ประโยชน์จากกำลังการผลิตใหม่ในสินค้ากระเบื้องหลังคา 1 แสนตัน คาดจะเริ่มแล้วเสร็จและเดินเครื่องพร้อมรับรู้รายได้ในช่วงกลางปี
Our view
- ระยะสั้นกำไร 4Q65 อาจไม่สดใส เนื่องจากเป็นช่วง Low season และจะกลับมาฟื้นตัวและเข้าสู่ช่วง High Season ในช่วง 1H66
- เราคาดแนวโน้มระยะยาว DRT จะได้ประโยชน์จากความต้องการสินค้าที่เพิ่มขึ้น เราคาดบริษัทจะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยกำไร 3 ปี (ปี 2566- 2567) CAGR อยู่ที่ 12%
- เราประเมินมูลค่าพื้นฐานในปี 2566 โดยอิงวิธี PER ที่ 14 เท่า มูลค่าเหมาะสม 9.30 บาท
DIAMOND BUILDING PRODUCTS Diamond…A Trusted Brand
คาดยอดขายกลับเข้าสู่ขาขึ้นอีกครั้ง
เราคาดหลังการแพร่ระบาด COVID-19 คลี่คลาย การใช้ชีวิตสามารถทำได้เป็นปกติมากขึ้น แนวโน้มยอดขายได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวในหลายอุตสาหกรรม 1) จากความคืบหน้าของอุตสาหกรรมก่อสร้างตามเส้นทางเดินรถในรูปแบบต่างๆ เช่น โครงการรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน การพัฒนาในพื้นที่ EEC พัฒนาสาธารณูปโภคพื้นฐานรอบด้าน ทั้งจากการพัฒนาที่อยู่อาศัย พื้นที่เชิงพาณิชย์ 2) ผู้ประกอบการที่อยู่อาศัย เริ่มกลับมาเปิดโครงการใหม่ของสินค้า โดยเฉพาะแนวราบ จากโครงการในปี 2565 ของผู้ประกอบการรายใหญ่ เช่น AP LH SC SPALI รวมถึง 3) การขยายสาขาของธุรกิจค้าปลีกในกลุ่มลูกค้าเช่น GLOBAL DOHOME MAGAHOME ต่อเนื่อง ซึ่งเป็นลูกค้าและช่องทางการจัดจำหน่ายที่สำคัญ ส่งผลดีต่อแนวโน้มยอดขายของ DRT ใน 1-2 ปีข้างหน้า
ในปี 2567 มีแผนเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ พร้อมนวัตกรรมใหม่
DRT ได้มีการพัฒนานวัตกรรมและระบบอัจฉริยะ Smart Factory เป็นหนึ่งในโครงการดำเนินงานเพื่อสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืน บริษัทได้มีการลงทุนติดตั้ง Robotic และระบบ Automation ในเครื่องจักร โดยในปี 2566 มีแผนเพิ่มกำลังการผลิตกระเบื้องหลังคาจำนวน 1 แสนตัน กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นจากเดิม 1.15 แสนล้านตัน เป็น 1.25 แสนล้านตัน เพื่อรองรับแผนการพัฒนาโครงการใหม่ของผู้ประกอบการทั้งในกรุงเทพ และต่างจังหวัด คาดแล้วเสร็จในช่วงกลางปี 2567 ซึ่งกำลังการผลิตใหม่จะมาช่วยต่อยอดของรายได้ในช่วง 2H67 เป็นต้นไป
Dividend Stock ระดับผู้นำ
DRT เป็น Dividend Stock ที่ให้ผลตอบแทนเงินปันผลสม่ำเสมอ และต่อเนื่องภายใต้ Yield ที่ระดับ 5-6% ต่อปี (จ่ายปันผลปีละ 2 ครั้ง) ภายใต้ Dividend Payout ไม่ต่ำกว่า 50% โดยในช่วง 3 ปี (2562- 2564) เฉลี่ยจ่ายที่ระดับ 68% ขณะที่ DRT ให้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีที่ 5.5-6.5% ซึ่งบริษัทยึดนโยบายนี้เป็นเวลายาวนาน ซึ่งเป็นจุดเด่นที่แข็งแกร่งของบริษัท โดยเราคาดในปี 2566-2567 บริษัทจะจ่ายปันผลราว 0.46 บาทต่อหุ้น และ 0.51 บาทต่อหุ้น ซึ่งให้อัตราผลตอบแทน Dividend Yield 5.7% และ 6.4% ตามลำดับ ซึ่งยังทำได้ดีและสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มวัสดุก่อสร้าง (กลุ่มกระเบื้อง) ที่ให้ Dividend Yield โดยเฉลี่ย 4.2%
เริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ”
เรามองว่า DRT เป็นหุ้นสำหรับการลงทุนระยะยาว เนื่องจากในระยะสั้น DRT อาจมีผลกระทบจากผลประกอบการใน 4Q65 อาจยังไม่สดใส เป็น Low season คาดผลประกอบการลดลง QoQ ทรงตัว YoY และในปี 2566 บริษัทอาจเผชิญกับผลกระทบจากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่อ่อนไหว ซึ่งยังกดดันอัตรากำไรขั้นต้น อย่างไรก็ดี เราคาดว่าแนวโน้มระยะกลาง ยอดขายมีปัจจัยหนุนที่ดี สะท้อนการฟื้นตัวของธุรกิจต่างๆ โดยเฉพาะที่อยู่อาศัยแนวราบ ทำให้สินค้า DRT เป็นที่ต้องการสูงขึ้น คาดกำไรปกติในช่วง 3 ปี (2566-2568) มีอัตราการเติบโตเฉลี่ย CAGR ที่ 12% โดยในปี 2566 คาดมีกำไรปกติ 572 ล้านบาท เราประเมินมูลค่าเหมาะสมของปี 2566 ที่ 9.30 บาทต่อหุ้น ด้วยวิธี PER 14 เท่า โดยระดับการซื้อขายยังอยู่ในกรอบอนุรักษ์นิยม เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของการซื้อขายของผู้ประกอบการธุรกิจใกล้เคียงกัน (COTTO, DCC, DCON, QCON) มีระดับการซื้อขาย PE เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 16 เท่า ขณะเดียวกันบริษัทให้อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ระดับ 26.8% มากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มกระเบื้องที่ 13.2%
