บล.กรุงศรีฯ:
UTILITIES SECTOR – ขึ้นค่า Ft 0.9701 บาท/KWh ในเดือน ม.ค.-เม.ย. 23 (NEUTRAL)
กกพ. อนุมัติขึ้นค่า Ft สำหรับเดือนมกราคม-เมษายน 2023 อีก 0.9701 บาท/KWh ซึ่งมากกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้ว่าจะขึ้นเพียง 0.6488 บาท/KWh โดยการขึ้นค่า Ft ดังกล่าวจะมีผลกับภาคธุรกิจและอุตสาหกรรม แต่จะไม่มีผลกับภาคครัวเรือน เราคิดว่า BGRIM และ GPSC จะได้ประโยชน์มากที่สุด
กกพ. อนุมัติขึ้นค่า Ft สำหรับเดือนมกราคม-เมษายน 2023
เมื่อวานนี้ กกพ. อนุมัติให้ขึ้นค่า Ft อีก 0.9701 บาท/KWh (เป็น 1.9044 บาท) สำหรับเดือนมกราคม-เมษายน 23 ซึ่งมากกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้ว่าจะขึ้นเพียง 0.6488 บาท/KWh เพื่อลดภาระของ กฟผ. จากการนำเข้า LNG จากตลาด spot ทั้งนี้ การปรับขึ้นค่า Ft ดังกล่าวจะมีผลกับภาคธุรกิจ และอุตสาหกรรม ซึ่งจะทำให้ค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเป็น 5.69 บาท/KWh ในเดือนมกราคม-เมษายน 2023 จาก 4.72 บาท/KWh ในเดือนกันยายน-ธันวาคม 2022 แต่จะไม่มีผลกับภาคครัวเรือน ซึ่งค่าไฟฟ้าจะยังคงอยู่ที่ 4.72 บาท/KWh ทั้งนี้ กกพ. ได้ขอให้ PTT บริหารจัดการก๊าซธรรมชาติโดยใช้ราคาก๊าซที่ถูกกว่าจากอ่าวไทยเพื่อสนับสนุนค่าไฟฟ้าในภาคครัวเรือน และใช้ราคา pool gas (จากอ่าวไทย, เมียนมาร์ และ LNG) สำหรับภาคธุรกิจ และอุตสาหกรรม นอกจากนี้ กกพ. ยังขอให้ PTT ช่วยเหลือผู้บริโภคด้วยการอุดหนุนราคา 1.5 พันล้านบาทต่อเดือนเป็นเวลาสี่เดือน (มกราคม-เมษายน) เพื่อช่วยรักษาอัตราค่าไฟฟ้าในภาคครัวเรือน
BGRIM และ GPSC จะได้ประโยชน์มากที่สุด
การขึ้นค่า Ft จะส่งผลดีกับ SPP มากที่สุด และโรงไฟฟ้า solar ที่มี adder 8 บาท/KWh ซึ่งเมื่ออิงจากประมาณการของเรา และสัดส่วนผู้ใช้ไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรมคิดเป็น 18% ของรายได้ของ BGRIM และ 46% ของรายได้ของ GPSC ใน 3Q การวิเคราะห์ sensitivity ของเราแสดงว่าการขึ้นค่า Ft ทุกๆ 0.01 บาท/KWh จะทำให้กำไรสุทธิของ BGRIM เพิ่มขึ้น 23 ล้านบาทต่อปี และของ GPSC เพิ่มขึ้น 63 ล้านบาทต่อปี ซึ่งหมายความว่ากำไรสุทธิของ BGRIM จะเพิ่มขึ้นเป็น 2.2 พันล้านบาท จากเดิมที่ 1.9 พันล้านบาท และของ GPSC จะเพิ่มขึ้นเป็น 6.1 พันล้านบาท จากเดิมที่ 5.5 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม กำไรที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวอิงจากฝั่งของรายได้เท่านั้น แต่ผลกระทบที่แท้จริงจะน้อยกว่านั้นเพราะต้นทุนก๊าซ (BGRIM, GPSC) และถ่านหิน (GPSC) สูงขึ้น ซึ่งจากการวิเคราะห์ Sensitivity ของเราพบว่าต้นทุนก๊าซที่เพิ่มขึ้น 1 บาท/mmbtu จะทำให้กำไรสุทธิของ BGRIM ลดลง 18 ล้านบาท และของ GPSC ลดลง 30 ล้านบาท
โมเมนตัมเป็นบวก แต่กำไรและ margin ยังต่ำกว่าก่อนวิกฤติพลังงาน
Margin ของ BGRIM และ GPSC น่าจะดีขึ้นใน 1H23 เราพบว่าราคา LNG ในเดือนนี้เพิ่มขึ้นเป็น US$36/mmbtu หลังจากที่ลดลงไปอยู่ที่ US$25 ในเดือนกันยายน ทั้งนี้ โรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซเป็นเชื้อเพลิงคิดเป็นสัดส่วน 75% และ 51% ของกำลังการผลิตของ BGRIM และ GSPC ตามลำดับ เรายังคงคำแนะนำถือ BGRIM และ GPSC
