บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +18.0%
Close Jan 6, 2023 Price (THB) 3.84
12M Target (THB) 4.54
Previous Target (THB) 5.70
What’s new?
- JKN ประกาศเพิ่มทุน RO สัดส่วน 1:1 ราคาที่ 3 บาทต่อหุ้น วัตถุประสงค์เพื่อใช้ลดหนี้ เป็นเงินทุนหมุนเวียน และขยายธุรกิจ MUO
- เราปรับผลกระทบจากการเพิ่มทุน และรวมกําไรจาก MUO ในประมาณการ โดย 1) จํานวนหุ้น EPS เพิ่มเป็น 1,506.38 ล้านหุ้น 2) ปรับกำาไรในปี 2556 และปี 2567 ที่ 69% และ 47% ซึ่งประมาณการอนุรักษ์นิยมต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัท
Our view
- เราแนะนำ “ซื้อ” เรามีมุมมองเป็นลบในระยะสั้นต่อการเพิ่มทุน แต่มองเป็นบวกในระยะยาว เนื่องจากเงินที่ได้ไปใช้ในการขยายธุรกิจ และลดหนี้บางส่วน ซึ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจใหม่และดอกเบี้ยจ่ายลดลง ช่วยชดเชย dilution effect จากการเพิ่มทุน เราปรับลดมูลค่าพื้นฐานปี 2566 จากเดิมที่ 5.70 บาท เป็น 4.54 บาท สะท้อนการปรับผลกระทบจากการเพิ่มทุน อิง P/E เฉลี่ยที่ 19x
JKN GLOBAL MEDIA ประกาศเพิ่มทุน เพื่อขยายธุรกิจ ลดหนี้
ประกาศเพิ่มทุน RO สัดส่วน 1:1 ใช้ลดหนี้ ขยายธุรกิจ MUO
เมื่อวันที่ 6 ม.ค.ที่ผ่านมา JKN ประกาศเพิ่มทุนจดทะเบียนของบริษัทจำนวน 509.96 ล้านบาท จากทุนจดทะเบียนเดิมจำนวน 509.83 ล้านบาท เป็นทุนจดทะเบียนจำนวน 1,019.79 ล้านบาท โดยการออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 1,019.91 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 0.50 บาท โดยการหุ้นเพิ่มทุนดังกล่าวจะเสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมของบริษัท ตามสัดส่วนจำนวนหุ้นที่แต่ละรายถืออยู่ (Rights Offering : RO) และรองรับการปรับสิทธิของหุ้นกู้แปลงสภาพที่ให้สิทธิแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญ ครบกำหนดปี พ.ศ. 2568 ที่ออกให้แก่ NorthHaven Thai Private Equity Gemini Company (Hong Kong) Limited อัตราส่วน 1 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นเพิ่มทุน ราคาเสนอขายหุ้นละ 3 บาท โดยเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนจะนำไปชำระคืนหนี้เงินกู้ยืม 55% เงินทุนหมุนเวียนที่ 30% และรองรับการขยายการลงทุนในอนาคตที่ 15% การเพิ่มทุนดังกล่าว dilution effect ราว 50% ถือว่าสัดส่วนการเพิ่มทุนสูงกว่าความคาดหมายที่เราและตลาดคาดการณ์
ปรับประมาณการปี 2566-2567 สะท้อนการเพิ่มทุน และรวมมูลค่าธุรกิจ MUO
เราปรับผลกระทบจากการเพิ่มทุน และรวมมูลค่าธุรกิจ Miss Universe Organization (MUO) ในประมาณการ ซึ่งสมมติฐานดังนี้ 1) ผลกระทบจากการเพิ่มทุนต่อ EPS ซึ่งอิงจำนวนหุ้นจดทะเบียนเดิม 1,019.66 ล้านหุ้น ขณะที่หุ้นที่ชำระแล้ว ณ วันที่ 5 ม.ค.2566 อยู่ที่ 729.69 ล้านหุ้น ที่เหลือเป็นการรองรับหุ้นกู้แปลงสภาพ AO Fund เมื่อรวมหุ้นชำระแล้ว ณ วันที่ 23 กพ.2566 และจำนวนหุ้นจากยอดที่จะเบิกจาก AO Fund รวมทั้งหมดเป็น 753.19 ล้านหุ้น จำนวนหุ้นที่ใช้คำนวณ EPS จะอยู่ที่ 1,506.38 ล้านหุ้น จากเดิมปี 2565 ที่ 729.69 ล้านหุ้น 2) เราปรับกำไรในปี 2566 และปี 2567 ที่ 69% และ 47% เป็น 360 ล้านบาท และ 349 ล้านบาท โดยรวมรายได้จาก MUO ที่ 680 และ 460 ล้านบาท ตามลำดับ (ประมาณการเราอนุรักษ์นิยมต่ำกว่าเป้าของบริษัท 23%) ซึ่งในปี 2566 มีการจัดประกวด Miss Universe 2 ครั้ง จึงมีรายได้สูงกว่าปี 2567 ขณะที่คาดว่าบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนไปชำระหนี้ 1,243 ล้านบาท ทำให้ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 20%
แนะนำ “ซื้อ” มองเป็นลบระยะสั้น เป็นบวกในระยะยาว
เรามีมุมมองเป็นลบในระยะสั้นต่อการเพิ่มทุน จากสัดส่วนการเพิ่มทุนที่ค่อนข้างสูงกว่าที่เราและตลาดคาด แต่มองเป็นบวกในระยะยาว เนื่องจากเงินที่ได้ไปใช้ในการขยายธุรกิจและลดหนี้บางส่วน ซึ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจใหม่และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ช่วยชดเชย dilution effect จากการเพิ่มทุน โดย EPS หลังเพิ่มทุนในปี 2566 เติบโตราว 2% โดยที่เราประมาณการกำไรแบบอนุรักษ์นิยม โดยอิงรายได้จากธุรกิจ MUO ต่ำกว่าเป้าหมายบริษัท รวมความเสี่ยงด้านปัจจัยเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวไว้แล้ว เราปรับลดมูลค่าพื้นฐานปี 2566 จากเดิมที่ 5.70 บาท เป็น 4.54 บาท สะท้อนการปรับผลกระทบจากการเพิ่มทุน อิง P/E เฉลี่ยที่ 19x ราคาหุ้นถือว่าปรับลดลงสะท้อนปัจจัยเพิ่มทุนไปพอสมควร
