บล.บัวหลวง:
Delta Electronics (Thailand) (DELTA TB / DELTA.BK)
DELTA – คาดการณ์มุมมองจากการประชุม
DELTA จะจัดประชุมนักวิเคราะห์ในเช้าวันนี้ โดยเราคาดบริษัทจะให้มุมมองนักวิเคราะห์เกี่ยวกับแนวโน้มคำสั่งซื้อในไตรมาส 4/65 – ปี 2566 ซึ่งน่าจะไม่ต่างกับมุมมองจากงานอีเว้นของเรา ดังนั้นเราไม่คาดว่าจะเห็นการปรับขึ้น/ลงประมาณการกำไรจากตลาดในระยะสั้น
กําไรหลักไตรมาส 4/65 จะปรับตัวขึ้น YoY และ QoQ
ทางผู้บริหารกล่าวว่าสัดส่วนยอดขายระหว่างครึ่งแรกและครึ่งหลังของปี 2565 อยู่ที่ 45:55 ดังนั้นยอดขายในไตรมาส 4/65 น่าจะอยู่ที่ราว 3.4 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะหนุนให้ยอดขายปี 2565 อยู่ที่ 1.18 แสนล้านบาท ซึ่งตรงกับที่เราคาด (แต่สูงกว่าที่ตลาดคาด 4%) อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในกลุ่ม data center ระดับบน และสินค้าที่เกี่ยวกับ EV ขณะที่ยอดขายการจัดการพัดลมและความร้อนปรับตัวขึ้นในไตรมาส 4/65 หนุนมาจากการ กลับมาเปิดประเทศจีนอีกครั้ง และปัญหาคอขวดการขนส่งที่คลี่คลาย สินค้าโครงสร้างพื้นฐาน (ธุรกิจโทรคมนาคม) ฟื้นตัวในไตรมาส 4/65 แต่ยังคงต่ำกว่าครึ่งแรกของปี 2565 เนื่องจากความเสี่ยงต่อเศรษฐกิจที่ถดถอยของยุโรป DELTA กล่าวว่าอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 4/65 เป็นเรื่องท้าทายแต่ยังคงสามารถจัดการได้ ค่าเงินบาทที่แข็งค่าเทียบกับดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่ เดือน พ.ย. กดดันอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/65 นอกจากนี้บริษัทมีแนวโน้มที่จะบันทึกขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาส 4/65
โดยรวมเราคาดกำไรหลักที่ 4 พันล้านบาทในไตรมาส 4/65 เติบโต 111% YoY และ 4% QoQ (ตรงกับที่ตลาดคาด) อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิของบริษัทจะลดลง QoQ ในไตรมาส 4/65 (แต่ยังคงเติบโต YoY)
อุปสงค์แข็งแกร่งในครึ่งแรกของปี 2566 แต่ไม่ตลอดปี 2556
DELTA ตั้งเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปี 2566 ที่ 10-20% โดยคำสั่งซื้อในระยะสั้น (3-6 เดือน) ยังคงแข็งแกร่ง สินค้าที่เกี่ยวกับ EV จะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในปี 2566 ในไตรมาส 1/66 บริษัทจะขยายกำลังการผลิตสำหรับ EV อีก 20% จากรายได้ราว 550-600 ล้านเหรียญสหรัฐ/ปี ในปี 2565 โรงงานใหม่ของบริษัทคาดจะสามารถดำเนินงานเชิงพาณิชได้ในช่วงกลางปี 2566 (กำลังการผลิตจะเป็นสองเท่าจากปี 2565) บริษัทตั้งเป้าที่จะขยายรายได้ EV ไปเป็น 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐในช่วงปี 2567-68 โดยมี อัตรากำไรขั้นต้นที่ 25% (เทียบกับ 17% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565) ธุรกิจ EV จะถึงจุดคุ้มทุนในไตรมาส 1/66
ยอดขายสินค้าที่เกี่ยวกับ data center จะปรับตัวขึ้น 10-20% ในปี 2566 ชะลอตัวลงจาก 40% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 เราคาดยอดขายเซมิคอนดักเตอร์ รวมถึงคลาวด์และโครงสร้างพื้นฐานจะชะลอตัวลงอย่างมาก จากสินค้าคงคลังจำนวนมากในปี 2565 อย่างไรก็ตาม DELTA มีคำสั่งซื้อที่รองรับแล้วตั้งแต่ 18-24 เดือนที่แล้ว ดังนั้นเราเชื่อว่าอุปสงค์จริงๆ จะส่งผลกระทบต่อคำสั่งซื้อของ DELTA ในช่วงครึ่งหลังของปี 2566
เกือบจะแตะ 1,000 บาทแล้ว – เอาไงต่อ?
สำหรับครึ่งแรกของปี 2566 ปัจจัยท้าทายสำคัญ คือ ปัญหาวัตถุดิบ ทางผู้บริหารมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อการ ขาดแคลนวัตถุดิบ ซึ่งคาดจะยืดเยื้อไปในปี 2566 บริษัทเพิ่มสัดส่วนการจัดหาวัตถุดิบในประเทศขึ้นจาก 30% ในครึ่งแรกของปี 2565 ไปเป็น 50% ณ สิ้นปี 2565 และได้นำกลยุทธ์การจัดหาจากหลายประเทศมาใช้ สัปดาห์ที่ผ่านมาราคาหุ้น DELTA ปรับตัวขึ้นไปทำสถิติสูงสุดที่ 990 บาท ซึ่งใกล้กับที่เราคาดไว้บนสมมุติฐาน กรณีที่ดีที่สุดที่ 1,000 บาท สารสำคัญจากการประชุมไม่ได้หนุนให้มีการปรับประมาณการกำไรขึ้นมากนัก 5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (1,000 บาท) ดูแพงเกินไปสำหรับเรา ดังนั้นราคาเป้าหมายที่ 700 บาท จึงยังเป็นระดับที่แนะนำให้นักลงทุนทำกำไร
DELTA – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ช่วงเช้าวันนี้มุมมองออกมาเป็นกลาง เป็นไปตามมุมมองจากงาน TCD ที่เราจัดไปช่วง ต้นสัปดาห์
Highlights:
- ยอดขาย 4Q22 เติบโต QoQ หนุนโดยกลุ่ม EV และ Data Center แต่ GM จะถูกกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า และจะมีการบันทึก FX Loss
- ปี 2023 คาดรายได้เติบโต 10-20% หนุนโดย 1) EV โดยใน 1Q23 มีการเพิ่มกำลังการผลิต 20% และกลางปีโรงงานใหม่จะเสร็จจะทยอยเพิ่มเข้ามาให้ได้ 100%,2) Data center คาดการเติบโตที่ 10-20% จากสินค้า Gen ใหม่, 3) ธุรกิจ Fan&thermal management และ 4) Regional business จากการฟื้นตัวของอินเดีย
- ปัญหาขาดแคลนวัตถุดิบยังคงมีต่อเนื่องโดยเฉพาะในกลุ่ม EV ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดัน GM ในะระยะสั้น เป้าหมาย GM รวมปี 2023 อยู่ที่ 23-24% ทรงตัวจาก 2022
View From Fundamental:
- มุมมองที่ออกมาค่อนข้างเป็นไปตามที่เราคาด และเรา ไม่คาดหวังจะเห็นการปรับประมาณการกำไรขึ้น/ลงจากตลาดในระยะสั้น ยังคงคำแนะนำ ถือ รอพัฒนาการใหม่ๆ
