บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +29.6%
Close Jan 17, 2023 Price (THB) 3.78
12M Target (THB) 4.90
Previous Target (THB) 4.90
What’s new?
- คาด 4Q65 มีกำไรปกติ 72 ล้านบาท (+33% QoQ, -24% YoY) กำไรที่ดีขึ้น QoQ มาจากรายได้รับเหมางาน IT ที่เด่น กำไรที่อ่อนแอลง YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจให้บริการโครงข่ายอ่อนแอลง
- เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2566 ที่ 320 ล้านบาท (+30% YoY)
Our view
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้น ปี 2566 ที่ 4.90 บาทต่อหุ้น อิง PER 22.7x เทียบเท่าค่าเฉลี่ยในอดีตย้อนหลัง 5 ปี
- เชิงกลยุทธ์ คาดหุ้นกลับมาน่าสนใจมากขึ้น หลังผ่านงบ 4Q65 ที่ไม่เติบโต YoY จากคาดตลาดจะกลับมาเก็งกำไรผลการประมูลงานในช่วง 1Q66 บริษัทน่าจะมีลุ้นชนะงานราว 500-600 ล้านบาท
INTERLINK TELECOM คาด 4Q65 ฟื้นตัว QoQ แต่ลดลง YoY
คาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 72 ล้านบาท ฟื้นตัว QoQ แต่ลดลง YoY
คาดผลประกอบการ 4Q65 มีกำไรปกติ 72 ล้านบาท (+33.3% QoQ, -23.6% YoY) กำไรที่ดีขึ้น QoQ มาจากรายได้รับเหมางาน IT ที่ดีขึ้น หลังการรวมงบของบริษัทบลูโซลูชั่น กำไรที่อ่อนแอลง YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอลงในธุรกิจให้บริการโครงข่าย ดังนี้
- คาดรายได้หลัก 4Q65 ที่ 1.0 พันล้านบาท (+32.9% QoQ, +0.7% YoY) รายได้ที่เพิ่มขึ้น QoQ มาจากรอบการรับรู้รายได้งานรับเหมาที่เด่น ขณะที่รายได้ที่ทรงตัว YoY มาจากฐานสูง
- ธุรกิจให้บริการโครงข่าย (Network rendering) คาดรายได้ 330 ล้านบาท (-0.9% 200, -0.3% YoY) ธุรกิจงานติดตั้งโครงข่าย (Network Installation) คาดรายได้ 655 ล้านบาท (+63.2% QoQ, +0.7% YoY) ขณะที่ธุรกิจ Data Center คาดรายได้ 20 ล้านบาทใกล้เคียงระดับเดิม
- อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 16.6% (-133bps QoQ, -112bps YoY) อัตรากำไรของธุรกิจ Network Rendering อ่อนแอลง จากการถึงรอบปรับสัญญาของงาน USO ขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายยังสูงคาดที่ 48 ล้านบาท (+4.4% QoQ, +45.3% YoY) จากการเช่ากลับ Data Center ที่ขายเข้ากอง ทำให้มีการรับรู้ดอกเบี้ยตามมาตรฐานบัญชี
- หากกำไรออกมาตามคาด กำไรปกติ 2565 จะอยู่ที่ 247 ล้านบาท ใกล้เคียงประมาณการทั้งปีของเราที่ 246 ล้านบาท
คาดปี 2566 กำไรกลับมาเติบโต 30% YoY
เราคงคาดการณ์กำไรปกติปี 2566 ที่ 320 ล้านบาท (+30% YoY) หนุนจาก 1) การเติบโตของบริษัทบ.โซลูชั่น และ 2) แผนการขยายธุรกิจ Data Center แห่งที่สอง ซึ่งปัจจุบันมี Capacity 1.2MW แต่ปี 2566 จะเพิ่ม Capacity อีก 1.2 MW เพื่อรองรับความต้องการใช้งานของลูกค้าที่บริษัทคาดเพิ่มขึ้นราว 1MW หลักๆ มาจากการใช้งานของลูกค้าต่างประเทศ และน่าจะมีแผนขยายเพิ่มเติมอีก 1.2MW ในระยะถัดไป นอกจากนี้ ITEL ยังมีโอกาส Spin-off บริษัทบลูโซลูชั่นเข้าตลาด คาดเบื้องต้นยื่น filing ในช่วง 2Q66- 3Q66 เป็นอีก Catalyst สำหรับปี 2566 ใน 2H66
คงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสมที่ 4.90 บาทต่อหุ้น
เราคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 อยู่ที่ 4.90 บาทต่อหุ้น อิง PER 22.7% เทียบเท่าค่าเฉลี่ยในอดีตย้อนหลัง 5 ปี
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบัน ซื้อ ขาย บน PER66 ที่ 18x ไม่แพง เชิงกลยุทธ์คาดหุ้นจะกลับมาน่าสนใจมากขึ้นหลังผ่านงบ 4Q65 ที่ไม่เติบโต YoY จากคาดตลาดจะกลับมาเก็งกำไรผลการประมูลงานในช่วง 1Q66 ที่บริษัทน่าจะมีลุ้นชนะงานราว 500-600 ล้านบาท
ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ 1) ความเสี่ยงจากการพึ่งพางานประมูลที่มีรายได้ไม่แน่นอน 2) ความเสี่ยงจากภาระหนี้สินที่สูง และ 3) การเข้ามารุกตลาดของผู้เล่นรายใหญ่
