บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

Action BUY (Maintain)

TP upside (downside) +7.0%

Close Jan 17, 2022 Price 16.90

12M Target 18.00

RS กลับสู่ช่วงขาขึ้น ตั้งเป้าเพิ่ม Market Cap แสนล้านใน 3 ปี

Event

สรุปประเด็นสําคัญจากงานแถลงข่าว แนวโน้มธุรกิจและแผนกลยุทธในปี 2566 ของ RS

  • RS แถลงกลยุทธ์ธุรกิจในปี 2566 โดยมีการปรับโครงสร้างธุรกิจ ตั้งเป้าเป็น Life Enriching ที่ขยายธุรกิจใหม่ส่งเสริมให้โมเดล Entertainmerce เติบโตแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งเป็นการเติบโตด้วยช่องทางและพันธมิตรใหม่ๆ เพื่อเข้าสู่ตลาด mass เต็มตัว และเตรียมความพร้อม Spin-Off บริษัทในเครือเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ โดยตั้งเป้าหมายจะเพิ่ม Market Cap จากปัจจุบันที่ 1.5 หมื่นล้านบาทเป็น 1 แสนล้านบาท ภายใน 3 ปี หรือภายในปี 2568
  • บริษัทมีการปรับโครงสร้างธุรกิจใหม่ โดยแบ่งเป็น 6 กลุ่ม หลักได้แก่ 1) RS Multimedia ซึ่งประกอบด้วย ช่อง 8 และ COOL Fahrenheit 2) RS Music ซึ่งประกอบด้วยค่ายเพลง RSIAM, kamikaze, RoseSound และบริษัท โฟร์ท แอปเปิ้ล 3) RS LiveWell ซึ่งประกอบด้วย RS Mall และแบรนด์ผลิตภัณฑ์ well u, Vitanature, Lifemate และ Camu C 4) RS Connect ซึ่งประกอบด้วย ULife และ De Beste 5) RS Pet All ธุรกิจใหม่ที่ประกอบธุรกิจครบวงจรสำหรับสัตว์เลี้ยง 6) R Alliance ดูแลด้านการลงทุน ตามกลยุทธ์ M&A และ JV
  • บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2566 ที่ 5,500 ล้านบาท โดยมาจากธุรกิจ Commerce 3,100 ล้านบาท ประกอบด้วย RS LiveWell 1,800 ล้านบาท RS Connect 900 ล้านบาท และ RS Pet All 400 ล้านบาท ส่วน Media & Entertainment จะมีรายได้ที่ 2,400 ล้านบาท ประกอบด้วย Rs Multimedia 1,450 ล้านบาท RS Music 400 ล้านบาท และ Concert Event&Othets 550 ล้านบาท ขณะที่ตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 48-50% และอัตรากำไรสุทธิที่ 11-13% ด้านแนวโน้มผลประกอบการใน 4Q65 เบื้องต้นบริษัทคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวเด่น YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน และในไตรมาสนี้มีการจัดงานคอนเสิร์ตใหญ่ 2 งาน กรณี Chase. เตรียมเข้าจดทะเบียน ปัจจุบัน RS ถือหุ้น 35% หลังเพิ่มทุนสัดส่วนจะลงมาเหลือราว 27% แต่เบื้องต้นบริษัทมีแผนจะขายออกราว 7% ซึ่งคาดว่าอาจบันทึกกำไรพิเศษใน 1Q66

Our Take

  • เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแผนธุรกิจใหม่ หลังปรับโครงสร้างธุรกิจจะช่วยขยายฐานกำไรมากขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มธุรกิจอาหารสัตว์ และ RS Connect (ธุรกิจเดิมของ Ulife) ซึ่งอยู่ในตลาด Mass จึงมีโอกาสเติบโตสูง
  • ด้านผลประกอบการ เราคาดแนวโน้มใน 4Q65 จะทรงตัว QoQ แต่จะฟื้นเด่น YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) ธุรกิจขายสินค้าคาดจะกลับมาเติบโต บริษัทมีการเพิ่มสินค้าใหม่มากขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มตลาดสินค้าอาหารสัตว์ 2) ธุรกิจบันเทิงที่ฟื้นตัว สถานการณ์ COVID-19 คลี่คลาย ผลบวกจากการเปิดประเทศ ทำให้อีเว้นท์และคอนเสิร์ตกลับมาจัดได้ โดยบริษัทมีการจัดคอนเสิร์ตใหญ่ 2 งาน ได้แก่ กามิกาเซ่ ในเดือน ต.ค. RS Meeting ในเดือน ธ.ค. ภาพรวมปี 2565 เราคงประมาณกำไรสุทธิที่ 243 ล้านบาท เติบโต 91%YoY ขณะที่ปี 2566 เรามองว่ากำไรจะยังฟื้นตัวเด่น 139%YoY เป็น 581 ล้านบาท รับผลบวกเต็มปีจากการเปิดประเทศ เม็ดเงินโฆษณาที่ฟื้นตัว และการขยายธุรกิจใหม่
  • มี Upside ที่ยังไม่รวมในประมาณการจาก 1) กำไรจากการขายหุ้นบางส่วนของ Chase ที่คาดจะบันทึกใน 1Q66 2) แผน Spin-Off บริษัทอื่นๆ ในเครือเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ 3) ประมาณการรายได้เราต่ำกว่าเป้าหมายบริษัทราว 4% และหากถึงเป้าหมายจะเพิ่ม Market Cap กว่า 6 เท่าตัว เป็น 1 แสนล้านบาท ใน 3 ปีข้างหน้า แนวโน้มกำไรในปี 2567 – 2568 จะสูงกว่าที่เราประเมิน
  • คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรามองว่าผลประกอบการกลับสู่ช่วงขาขึ้นอีกครั้ง เบื้องต้นเราคงมูลค่าพื้นฐานที่ 18.0 บาท อิงวิธี DCF อิง WACC ที่ 7.9% สำหรับราคาหุ้นแม้จะเหลือ Upside ราว 7% แต่เรามองว่ามี Upside Risk ในการปรับเพิ่มประมาณการ
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน