บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Com7 PCL (COM7 TB)
กำไรมีอัพไซด์จากอุปกรณ์เสริมและ ธุรกิจประกันภัย
ประมาณกำไรปี 66 โต 25.0% อาจมีอัพไซด์
เราคาดกำไรสุทธิปี 2566 เติบโตแรง 25.0% จากการเติบโตของรายได้ 22.0% โดยยอดขายอุปกรณ์เสริมเฮาส์แบรนด์ที่แข็งแกร่งถือเป็นอัพไซด์ต่ออัตรากำไรขั้นต้นในปี 66 ที่เราคาดไว้ที่ 13.4% ในขณะที่ธุรกิจประกันภัยจะกลายเป็นแหล่งรายได้ใหม่ และช่วยประหยัดต้นทุน เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” COM7 ด้วยราคาเป้าหมายที่ 40.30 บาท (WACC 7.5%, TG 3.0%) หนุนโดยแนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งใน 1Q66 และปี 66
อุปกรณ์เสริมที่เป็นยี่ห้อของ COM7 ถือเป็นอัพไซด์ต่ออัตรากำไร
COM7 วางแผนที่จะเพิ่มรายได้จากอุปกรณ์เสริมเฮาส์แบรนด์ (เช่น สายชาร์จ ฟิล์มกันรอย และเคสโทรศัพท์) จาก <10% ของรายได้จากอุปกรณ์เสริมในปี 65 เป็น 25% ในปี 66 โดยสินค้าเฮาส์แบรนด์มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าสินค้าจากผู้ผลิตระดับโลก ดังนั้นจึงถือเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นของเราที่ 13.4% ในปี 66 การปรับประมาณการอัตรากำไร ขั้นต้นเพิ่มขึ้น 0.1% pt จะส่งผลให้กำไรสุทธิปี 66 เพิ่มขึ้น 1.6%
ธุรกิจประกันภัยน่าจะเริ่มดำเนินการได้ภายในไตรมาส 2/66
iCare Insurance (ชื่อเดิมคือพุทธธรรมประกันภัย) ซึ่ง COM7 ถือหุ้นอยู่ 96.75% ได้ออกจากแผนฟื้นฟูกิจการในไตรมาส 4/65 และมีแผนจะกลับมาดำเนินธุรกิจประกันภัย (คุ้มครองอุบัติเหตุจากรถ อัคคีภัยและภัยธรรมชาติ) ใน 2Q66 โมเดลของเราไม่ได้รวมประมาณการ กำไรจาก iCare เข้าไปด้วย นอกจากนี้ ประมาณการกำไรของเรายังมีอัพไซด์จากการประหยัด ต้นทุนอีกด้วย ทั้งนี้ COM7 วางแผนที่จะหยุดจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับผลิตภัณฑ์ไอที (ค่าใช้จ่าย 150 ล้านบาทในปี 65) ให้กับบริษัทประกันอื่นๆ เนื่องจาก iCare จะให้ความ คุ้มครองอุบัติเหตุแก่ลูกค้าของ COM7 แทน ซึ่งเราประเมินว่าคิดเป็นอัพไซด์ 1.0%/1.7% ต่อกำไรสุทธิปี 66/67 ของเรา
เบื้องต้นตั้งเป้ารายได้เติบโต 20%
ในเดือน ต.ค. 65 CEO ของ COM7 ตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ 20-30% ต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า บริษัทยืนยันอีกครั้งในเดือน ม.ค.66 ว่าการเติบโตของรายได้น่าจะอยู่ที่ประมาณ 20% ในปี 66 ขณะที่เราคาดการณ์การเติบโตของรายได้ที่ 22.0% ในปี 66 โดยได้รับแรงหนุนจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ฟื้นตัวขึ้น และการใช้งานแท็บเล็ตและสมาร์ทโฟน 5G ที่เพิ่มขึ้น
ความเสี่ยงที่สำคัญ คือ ร้านค้าแบบสแตนด์อโลน ซึ่งมีระยะเวลาเช่าที่ดิน 9-12 ปี ไม่ประสบความสําเร็จ
