บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bangkok Bank (BBL.BK/BBL TB)*
ผลประกอบการ 4Q65 & 2565: ไส้ในมีทั้งบวกและลบ
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 4Q65 อยู่ที่ 7.9 พันล้านบาท (-1% QoQ แต่ +19%) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 2% และต่ำกว่าประมาณการเฉลี่ยของตลาดรวม (consensus) 10% เนื่องจากมีการบันทึกผลขาดทุนทางบัญชีก้อนใหญ่จากเงินลงทุน (FVTPL) ทั้งนี้ กำไรสุทธิในปี 2565 อยู่ที่ 2.93 หมื่นล้านบาท (+11%)
Impact
ผลขาดทุนทางบัญชี (FVTPL) ก้อนใหญ่ฉุดกำไร ใน 4Q65
BBL บันทึกผลขาดทุนทางบัญชี FVTPL ในเงินลงทุนสุทธิ 1.9 พันล้านบาทใน 4Q65 (ส่วนทั้งปีบันทึกเป็นกำไร 5.1 พันล้านบาท) โดยส่วนใหญ่มาจากจากเงินลงทุนหุ้นทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศ ทั้งนี้ผลขาดทุนทางบัญชีกล่าวได้รวมกำไร/รายได้จากอัตราแลกเปลี่ยนส่วนหนึ่งประมาณ 2.5 พันล้านบาท
NIM เพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้ ทำให้ NII+15% QoQ และ +40% YoY ใน 4Q65, +24% ในปี 2565
สินเชื่อของ BBL กลับมาลดลง 4% QoQ ใน 4Q65 ซึ่งส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อต่างประเทศ ทั้งนี้จากสินเชื่อต่างประเทศคิดเป็น 25% ของสินเชื่อรวม เราคาดว่าสินเชื่อส่วนต่างประเทศนี้น่าจะลดลงประมาณ 12-15% อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีการขึ้นดอกเบี้ยหลายระลอกในช่วงไตรมาส 4 ทำให้ธนาคารมีได้รับผลบวกจากปรับขึ้นดอกเบี้ย โดยดอกเบี้ยเงินก็เพิ่มขึ้นมากกว่าต้นทุนดอกเบี้ย ทำให้มาร์จิ้น (NIM) เพิ่มขึ้นเกือบ 35bps QoQ และ 65bps YoY ซึ่ง NIM ที่เพิ่มขึ้นหนุนให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) เพิ่มขึ้น15% QoQ และ 40% YoY ใน 4Q65 และเพิ่มขึ้น 24% ในปี 2565
คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น และคชจ.สำรองลดลง
ตัวเลข NPL ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 9% QoQ และ 4% YoY ใน 4Q65 เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจดีขึ้น ทำให้ธนาคารลด credit cost ลงเหลือ 118bps ใน 4Q65 (จาก 140bps ใน 3Q65) และเหลือ 121bps ในปี 2565
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2566F ที่ 186 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.65x (จากเดิม 0.6x) จากการที่ธนาคารบันทึกรายการขาดทุนทางบัญชี FVTPL ก้อนใหญ่ เราคิดว่ารายการนี้จะฟื้นตัวขึ้นใน 1Q66 ตามตลาดทุนที่ดีดตัวขึ้น ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ และคงประมาณการกำไรปี 2566-2567 เอาไว้เท่าเดิม
Risks
มีการบันทึกผลขาดทุน FVTPL ในงบ P/L และมีการบันทึกผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้จากการลงทุนในส่วนทุน
