บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Hotel Sector: เพิ่มประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปีนี้ขึ้นสู่ 28 ล้านคน
Event
อัพเดตแนวโน้มกลุ่มโรงแรม
Impact
ปรับเพิ่มประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปีนี้ขึ้นจาก 25 ล้านคน เป็น 28 ล้านคน
เราปรับเพิ่มประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2566F ใหม่เป็น 28 ล้านคน (จากเดิม 25 ล้านคน) เพื่อสะท้อนสมมติฐาน i) ปรับจำนวนนักท่องเที่ยวจีนเพิ่มขึ้นจาก 4 ล้านคนเป็น 5.5 ล้านจากผลของการเปิดประเทศเร็วกว่าคาด และ ii) โมเมนตัมที่เร่งตัวขึ้นของชาติอื่นๆ โดยเฉพาะ ASEAN อินเดีย และตะวันออกกลาง
คาดกำไรปกติของกลุ่มเติบโต 70% YoY และ 14% QoQ
เราคาดกำไรปกติรวมใน 4Q65F ที่ 2.5 พันล้านบาท (+70% YoY และ +14% QoQ) ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ตั้งแต่เริ่มมี COVID-19 แพร่ระบาด โดยมีปัจจัยบวกสำคัญมาจาก i) สถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้นโดยภาพรวม ii) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติฟื้นตัว และ iii) EBIT margin รวมดีขึ้น ทั้งนี้จากปัจจัยบวกดังกล่าวช่วยสนับสนุนให้ occupancy ฉลี่ยสูงขึ้นเป็น 70% ใน 4Q65F (จาก 64% ใน 3Q65) และ RevPar จะแตะที่ 3,083 บาท (+94% YoY และ +14% QoQ)
เราคาดว่ากำไรปกติ ของ Central Plaza Hotel (CENTEL.BK/CENTEL TB)* The Erawan Group (ERW.BK/ERW TB) และ Siam Wellness Group (SPA.BK/SPA TB) จะ outperform ในรอบนี้ โดยฟื้น ตัวได้ดีทั้ง YoY และ QoQ ขณะที่โมเมนตัมกำไรสุทธิของ Minor International (MINT.BK/MINT TB)* และ S Hotels & Resort (SHR.BK/SHR TB) จะอ่อนแอลง QoQ (แต่ยังคงเพิ่มขึ้น YoY) ส่วนหนึ่งเป็นผลจากโรงแรมในยุโรปเข้าสู่ low season และความสามารถในการทำกำไรที่ลดลง QoQ
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2565-2566F ขึ้น 254% /30%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2565F ขึ้นอีก 254% และปีนี้ขึ้น 30% บนสมมติฐาน i) ประมาณการจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติใหม่ ที่ 28 ล้านคน 6ปี 2566F และ ii) EBIT margin ที่สูงขึ้น
คงให้น้ำหนักกลุ่ม โรงแรม Overweight
เราคาดว่าโมเมนตัมกําไรสุทธิในปีนี้ของกลุ่มโรงแรมยังคงสดใส ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยบวกที่เข้ามาอย่างต่อเนื่อง หากพิจารณาจากธีมการลงทุนที่เน้นไปทางหุ้น domestic-play เราเลือก ERW เป็นหุ้นเด่น ในฐานะที่เป็น pure play ซึ่งได้อานิสงค์เต็มที่จากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ นอกจากนี้เราชอบ SHR ในฐานะที่เป็นหุ้นที่พอร์ตรายได้กระจายตัวอย่างสมดุล และจะเข้าสู่ช่วงเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการลงทุนในอดีต ทั้งนี้ SHR พึ่งเปิดดำเนินการโรงแรมที่มัลดีฟส์เมื่อปลายปี 2562 ในช่วงก่อนที่ COVID-19 จะเริ่มระบาด รวมทั้ง SHR ได้มีการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นอีก 50% ในกลุ่มโรงแรมจำนวน 26 แห่งที่อังกฤษไปเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2564 ซึ่งการลงทุนดังกล่าวคาดว่าจะได้รับการเก็บเกี่ยวผลตอบแทนในปีนี้ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2566F จะเพิ่มขึ้นสูงกว่าระดับช่วงก่อนโรคระบาด
Risks
สภาวะการแพร่กระจายโควิด 19 ยืดเยื้อ และความวุ่นวายทางการเมือง
