บล.เอเซีย พลัส:
คาดกําไร 4Q65 โดดเด่นมาก
คาดกําไรปกติ 4Q65 สูงสุดรายไตรมาสที่ 921 ล้านบาท (+69% yoy,+41%qoq) หนุนจากส่งมอบโครงการแนวราบ และ 3 คอนโดฯ ใหม่ ผลักดันต่อยอดโอนฯ 7.08 พันล้านบาท และรับรู้ส่วนแบ่งกําไรเป็นครั้งแรกราว 52 ล้านบาท ทําให้ปี 2565 คาดกําไรปกติทํา New High 2.54 พันล้านบาท เติบโต 25.5% yoy จากทุกองค์ประกอบหลัก โดยมีรายได้ 2.15 หมื่นล้านบาท (ต่ำกว่าเป้าบริษัทเล็กน้อยที่ 2.2 หมื่นล้านบาท) รวมถึงมาร์จิ้นดีขึ้น และส่วนแบ่งกําไร JV
แผนปี 2566 จะแถลงในเดือน ก.พ. น้ี คาด SC คงต้ังเป้ายอด Presale และรายได้เติบโต YoY ซึ่งคงต้องติดตามหากเป้าหมายต่างอย่างมีนัยฯ จากสมมติฐานฝ่ายวิจัยที่ประเมิน Presale 2.58 หมื่นล้านบาท, ยอดโอนฯ 2.22 หมื่นล้านบาท และกําไร 2.56 พันล้านบาท ก็มีโอกาสนําไปสู่การพิจารณาเรื่องประมาณการ แนะนําซื้อ FV ปี 2566 ที่ 4.88 บาท และคาดเงินปันผล 2H65 หุ้นละ 0.16 บาท หรือ 3.8%
คาดกําไรปกติ 4Q65 และทั้งปี 2565 ก้าวสู่ NEW HIGH
งวด 4Q65 คาดกําไรปกติสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาสที่ 921 ล้านบาท (ดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยเคยคาดก่อนหน้าที่ 760 ล้านบาท) เพิ่มขึ้น 69% yoy และ 41% qoq หนุนด้วยการบันทึกรายได้ขายอสังหาฯ คาดที่ 7.08 พันล้านบาท (+22% yoy,+41% qoq) มาจากกลุ่มแนวราบ 5.33 พันล้านบาท (+10% yoy,+16% qoq) ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการส่งมอบของ Backlog แนวราบสิ้น 3Q65 ที่มีอยู่ราว 5 พันล้านบาท และบางส่วนจากยอดขายใหม่ที่เกิดขึ้น 4Q65 ขณะที่การเริ่มโอนฯ กรรมสิทธิ์คอนโดฯ ใหม่ของ SC จํานวน 2 โครงการ คือ Scope หลังสวน และพร้อมศรี คาดทําให้ยอดโอนฯ คอนโดนฯ อยู่ที่ 1.75 พันล้านบาท (+86% yoy,+307% qoq) เช่นเดียวกับการส่งมอบคอนโดฯ JV ใหม่ The Crest ลาดพร้าว จะทําให้รับรู้ส่วนแบ่งกําไรบริษัทร่วมเป็นครั้งแรก 52 ล้านบาท (เทียบกับส่วนแบ่งขาดทุน 9 ล้านบาท และ 2 ล้านบาทใน 4Q64 และ 3Q65 ตามลําดับ) ด้าน Gross Margin ขายฯ คาดใกล้เคียงงวดก่อนที่ 32.6% แต่ดีขึ้นจาก 29% ในงวดปีก่อน และ SG&A/Sales ประเมินลดลงเท่ากับ 17.5% ตามฐานรายได้ที่สูงขึ้น
ภาพรวมทําให้กําไรปกติปี 2565 คาดทําจุดสูงสุดใหม่อีกครั้งที่ 2.54 พันล้านบาท ดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยเคยประเมินไว้ 2.38 พันล้านบาท หรือราว 6.7% จึงปรับเพิ่มสู่เป้าหมายดังกล่าว โดยกําไรปกติจะเติบโต 25.5%yoy จากทุกองค์ประกอบดีขึ้นภายใต้รายได้ดําเนินงานเพิ่มขึ้น 11% yoy เท่ากับ 2.15 หมื่นล้านบาท (ต่ำกว่าเป้าบริษัทเล็กน้อยที่ 2.2 หมื่นล้านบาท) และ Gross Margin ขายฯ 33.2% (จากปี 2564 ที่ 30.8%) และส่วนแบ่งกําไรบริษัทร่วม 44 ล้านบาท พลิกจากส่วนแบ่งขาดทุน 27 ล้านบาทงวดปีก่อนหน้า คาดส่งผลให้ Norm Profit Margin ขยับขึ้นเป็น 118% (เทียบกับ 10.4% ปี 2564)
รอติดตามแผนธุรกิจปี 2566 เดือน ก.พ. นี้
แผนงานปี 2566 SC จะแถลงอย่างเป็นทางการช่วงเดือน ก.พ. นี้ โดยคาดบริษัทตั้งเป้ายอด Presale และรายได้เติบโต YoY ผ่านการเปิดโครงการใหม่ไม่ต่ำกว่า 20 โครงการ มูลค่า 4 หมื่นล้านบาท (+/-) คงเน้นแนวราบเป็นหลัก และส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มระดับกลาง-บน ที่มีราคาเกิน 10 ล้านบาท ขณะที่คอนโดฯ คาดเปิดใหม่ 3-4 โครงการ และเน้นขายโครงการพร้อมอยู่ โดยเฉพาะ 3 คอนโดฯ ใหม่ที่เพิ่งเสร็จเมื่อ 4Q65 ทั้งนี้คงต้องติดตามการประกาศเป้าหมายทางธุรกิจปีนี้อีกคร้ัง ซึ่งหากแตกต่างอย่างมีนัยฯ จากสมมติฐานที่ฝ่ายวิจัยประเมินยอด Presale 2.58 หมื่นล้านาท, ยอดโอนฯ 2.22 หมื่นล้านบาท และคงกําไร 2.56 พันล้านบาท ก็มีโอกาสนําไปสู่การพิจารณาในเรื่องประมาณการปีน้ีอีกครั้ง
ซื้อ..คาดปันผล 2H65 ที่ 3.8%
คงระดับ PER 8 เท่า มูลค่าพื้นฐานปี 2566 ที่ 4.88 บาท ราคาหุ้นมี upside 17% คงแนะนําซื้อ ด้วยประเด็นเรื่องผลประกอบการ 4Q65 และปี 2565 ที่โดดเด่น คาดนําไปสู่เงินปันผล 2H65 หุ้นละ 0.16 บาท หรือระดับ 3.8%
ESG
Environment (E)
- SC มีนโยบายด้านสิ่งแวดล้อม โดยมีเป้าลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกลง 20% เทียบกับการปล่อยการดําเนินงานตามปกติปี 2568 และระยะยาวตั้งเป้าลด 25% ในปี 2573 โดยปี 2564 มีปริมาณการปล่อยก๊าซเรือนกระจกในพื้นที่สํานักงานใหญ่, สํานักงานให้เช่า 4 อาคาร, โครงการแนวราบ และแนวราบสูงรวม 12,776 tonCO2eq ต่อปี หรือ 0.57 kgCO2eq ต่อตรม.
- มีเป้าลดการใช้พลังงานไฟฟ้าและน้ําในพื้นที่สํานักงานใหญ่ / อาคารให้เช่า 4 อาคาร และโครงการแนวราบ/แนวราบสูงเฉลี่ย 5% เมื่อเทียบกับฐานปี 2563 โดยปี 2564 มีการใช้ไฟฟ้า 0.95 kWh ต่อตรม. ลดลง 20% จาก 1.14 kWh ในปี 2563 ส่วนการใช้น้ําจํานวน 0.027 ลบ.ม. ต่อตรม. ลดลง 24% จากปี 2563
Social (S)
- SC ให้ความสําคัญกับพนักงานในองค์กร โดยดูแลให้สมบูรณ์แข็งแรง 3 ด้าน ทั้งสุขภาพกาย ใจ และปัญญา ผ่านกิจกรรมตรวจสุขภาพประจําปี 2564 มีพนักงานเข้ารับการตรวจทั้งสิ้น 98%, จัดหาวัคซีนโควิด-19 เข็ม 1 และ 2 ให้แก่พนักงาน และ booster เข็ม 3 และ 4 พนักงานและครอบครัวครบ 100% ใน 1Q65 รวมถึง กิจกรรม Meditation ฝึกสมาธิทุกวันพุธ เป็นต้น
- มุ่งเน้นให้เกิดการมีส่วนร่วมกันของภาคส่วนต่างๆ ทั้งพนักงาน ลูกค้า คู่ค้า และชุมชน เพื่อเชื่อมโยงสังคมและชุมชนให้มีคุณภาพชีวิตและความเป็นอยู่ที่ขึ้นอย่างยั่งยืน ผ่านการจัดกิจกรรม เช่น SC Run For Good Morning ฯลฯ
Governance (G)
- กําหนดนโยบายให้มีการแบ่งแยกบทบาทหน้าที่ความรับผิดชอบของคณะกรรมการ และมีการมอบอํานาจจัดการกิจการให้แก่ฝ่ายบริหารเป็นลายลักษณ์อักษรอย่างชัดเจน เพื่อให้คณะกรรมการทําหน้าที่อย่างเป็นอิสระจากฝ่ายบริหาร
- กําหนดและเผยแพร่จรรยาบรรณในการประกอบธุรกิจให้กับผู้เกี่ยวข้องกรรมการผู้บริหารและพนักงานทุกคนรับทราบเพื่อให้ยึดปฏิบัติโดยเคร่งครัด
ประเด็นความเสี่ยง
- ระดับการแข่งขันในอุตสาหกรรมรุนแรงขึ้นต่อเนื่อง อาจทําให้การควบคุมเรื่องประสิทธิภาพการทํากําไรทําได้ยากขึ้น
- ตัวแปรสำคัญที่มีผลต่อการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย ได้แก่ ความเชื่อมั่นต่อการสร้างรายได้ในอนาคตของผู้ซื้อ หากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไม่เป็นไปตามที่คาด ก็จะกระทบความเชื่อมั่นของผู้บริโภค และนํามาสู่การชะลอการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย
