บล.บัวหลวง:
Humanica (HUMAN TB / HUMAN.BK)
HUMAN – เติบโตอย่างเต็มสปีด
ปี 2565 เป็นปีที่ท้าทายสําหรับ HUMAN (โดยราคาหุ้นปรับตัวลง 9%) โดยกดดันมาจากภาพรวมตลาดของกลุ่มเทคโนโลยีและการบันทึกค่าใช้จ่ายจํานวนมาก ทั้งนี้เราเชื่อว่ากำไรของ HUMAN ได้เข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็วรอบใหม่ใช่วงไตรมาส 4/65 – ปี 2566 โดยมูลค่าของบริษัทคาดจะถูกปรับขึ้นในช่วงขาขึ้น ซื้อ!
จะเห็นค่าไรเติบโตมากกว่า 40% ในปี 2566 (และยังมีอัพไชด์อีกด้วย)
บริษัทตั้งเป้าหมายรายได้เติบโตมากกว่า 40% ในปี 2566 หนุนจากการรับรู้ DataOn อย่างเต็มปี (7 เดือนในปี 2565) การฟื้นตัวของธุรกิจของ HUMAN (รายได้เติบโต 25%) และการเติบโตของ DataOn ที่ 25-30% ทางผู้บริหารกล่าวว่า กําไรจะเติบโตในอัตราที่มากกว่ารายได้ในปี 2566 (บ่งบอกถึงการเติบโตที่มากกว่า 40%) ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 HUMAN บันทึก 3 ค่าใช้จ่ายหลักรวม 56 ล้านบาท (24% ของประมาณการกำไรหลักปี 2565 ของเรา) รวมถึงค่าธรรมเนียมในการซื้อ DataOn (6 ล้านบาท) การด้อยค่าของเงินลงทุนในหุ้นกู้แปลงสภาพใน CXA (39 ล้านบาท) และการขาดทุนจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทางการเงิน (11 ล้านบาท)
บริษัทตั้งเป้าอัตรากำไรสุทธิที่ 31% ในปี 2566 เทียบกับประมาณการปัจจุบันของเราที่ 23% ซึ่งหาก HUMAN สามารถทําได้ตามเป้าหมายที่วางไว้ จะเป็นอัพไซต์ต่อประมาณการกำไรหลักปี 2566 ของเรา (344 ล้านบาท เติบโต 76% YoY) ถึง 20% ซึ่ง PER ของบริษัทจะลดลงจาก 50 เท่า ในปี 2565 มาเหลือ 31 เท่า (อิงจากประมาณการกําไรของเรา) หรือ 24 เท่า (อิงจากประมาณการของบริษัท) PEG ของ HUMAN คาดจะลดลงต่ำกว่า 1 เท่าในปี 2566 หลังจากที่บริษัทอยู่ในช่วงการเติบโตชะลอตัวในช่วงปี 2563 – 9 เดือนแรกของปี 2566 เราเชื่อว่ากําไรจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างรวดเร็วอีกครั้ง เริ่มตั้งแต่ไตรมาส 4/65
Workplaze – ตัวเปลี่ยนเกม
HUMAN ตั้งเป้าอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมของรายได้ปี 2566-68 ที่ 20% หนุนมาจาก Workplaze บริการเอาท์ซอร์สในหลายประเทศ การขยายธุรกิจในต่างประเทศ และสวัสดิการพนักงาน ในเดือน ต.ค. 2565 บริษัทเปิดตัว ซอฟต์แวร์ที่เป็นเรือธง (รวมจุดแข็งซอฟต์แวร์ของ HUMAN และ DataOn) เรียกว่า Workplaze โดยทุกโมดูลจะออนไลน์ในช่วงกลางปี 2566 อิงจาก ผู้บริหารซอฟต์แวร์นี้ถือเป็นระดับโลกที่เทียบได้กับของบริษัทซอฟต์แวร์ระดับ โลก Workplaze จะมีราคาสูงกว่า Humatrix เล็กน้อย (ซอฟต์แวร์ที่มีอยู่ของ HUMAN) แต่ถูกกว่าซอฟต์แวร์ระดับโลกที่เป็นคู่แข่งถึง 50% โดยบริษัทคาดลูกค้าทั้งหมดของ Humatrix จะย้ายไปใช้ Workplaze ภายใน 5 ปี ในไตรมาส 1/66 5 โครงการสำหรับ Workplaze จะเริ่มดำเนินงาน ขณะที่บริษัทลูกค้าในไทยจะเริ่มการดำเนินงานในช่วงกลางปี 2566
ไตรมาส 4/65 จะกลับมาสู่ช่วงการเติบโต
ในช่วงครึ่งหลังของปี 2565 HUMAN เปิดตัวบริการเอาท์ซอร์สในหลายประเทศ ทางผู้บริหารคาดจะเจาะตลาดประเทศสิงคโปร์ มาเลเซีย เวียดนาม และฟิลิปปินส์ ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตในปี 2566 เป็นต้นไป สำหรับประเทศสิงคโปร์ จะมีโครงการขนาดใหญ่ (2-3 หมื่นราย) ที่กำลังพูดคุยในไตรมาส 4/65 เราคาดรายได้ของ HUMAN จะเติบโต 80% YoY และ 10% QoQ หนุนมาจากธุรกิจ ERP และธุรกิจในต่างประเทศ อัตรากำไรขั้นต้นคาดจะคาดเกิน 55% ถือเป็นสถิติสูงสุดใหม่ เทียบกับ 45% ในไตรมาส 4/64 และ 48% ในไตรมาส 3/65 หนุนมาจากการลดค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับคลาวด์สาธารณะและเลเวอเรจในการดำเนินงาน โดยรวมเราคาดกำไรที่ 90 ล้านบาท เติบโต 119% YoY และ 183% QoQ
