บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Netbay (NETBAY TB) กำไร 4Q65 ทุบสถิติ แม้ส่งออกอ่อนแอ
โครงการไปรษณีย์ไทยจะหนุนกำไร 4Q65 และ 1H66
เราคาดการณ์กำไรหลักรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 53.8 ล้านบาท (+19.6% YoY, +41.8% QoQ) เนื่องจาก NETBAY เริ่มรับรู้รายได้จากโครงการไปรษณีย์ไทยในไตรมาส 4/65 (ประกาศผลประกอบการวันที่ 23 ก.พ.) จากมูลค่าโครงการ 100 ล้านบาท เราคาดว่าจะรับรู้รายได้ในไตรมาส 4/65 ที่ 35 ล้านบาท อีก 65 ล้านบาทจะรับรู้ใน 1H66 ซึ่งจะช่วยหนุนให้กำไรหลักปี 66 เติบโต 20.7% คงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท
กำไรหลัก 4Q66 เติบโต 19.6% YoY
เราประเมินกำไรสุทธิหลักไตรมาส 4/65 ที่ 53.8 ล้านบาท (+19.6% YoY, +41.8% QoQ) บนฐานรายได้ 141 ล้านบาท (+34.9% YoY, +34.6% QoQ) ทั้งนี้ จากรายได้ 141 ล้านบาท คาดธุรกิจที่มีอยู่เดิมทำรายได้ 106 ล้านบาท (+1.4% YoY, +1.2% QoQ) ส่วนอีก 35 ล้านบาท น่าจะมาจากไปรษณีย์ไทย ซึ่งรายได้จากธุรกิจที่มีอยู่โตได้เพียงเล็กน้อย เป็นผลมาจากการส่งออก (การปิดโรงงานและการประท้วงในจีน) และการนำเข้า (การเติบโตของยอดขายอีคอมเมิร์ซที่ชะลอตัว) ที่อ่อนแอในช่วงไตรมาส 4/65 ทั้งนี้ กว่า 60% ของรายได้ต่อปีของ NETBAY (ไม่รวมโปรเจกต์แบบครั้งเดียว) สัมพันธ์กับปริมาณการนำเข้า-ส่งออกของประเทศไทย
คาดโครงการไปรษณีย์ไทยหนุน 1H66 เติบโตอย่างแข็งแกร่ง
NETBAY เริ่มพัฒนาซอฟต์แวร์สำหรับแพลตฟอร์ม Total Document Handling ของไปรษณีย์ไทยในไตรมาส 3/65 และน่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาส 4/65 เราคาดการณ์ว่า NETBAY จะรับรู้รายได้ 35 ล้านบาทจากโครงการไปรษณีย์ไทยในไตรมาส 4/65 และ 65 ล้านบาทใน 1/66 เราประเมินกำไรหลักปี 66 เติบโต 20.7% จากการเติบโตของรายได้ 20.0% (เติบโต 11.2% จากธุรกิจเดิม และเติบโต 8.8% จากไปรษณีย์ไทย)
คงแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย 33.50 บาท
ปัจจัยบวกที่จะหนุนราคาหุ้น คือ การเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/65 (+19.6% YoY) และปี 66 (+20.7% YoY) เนื่องจากเราคาดว่าโครงการไปรษณีย์ไทยจะแล้วเสร็จ 90 – 100% ภายในสิ้นไตรมาส 2/66 ส่งผลให้รายได้ของ NETBAY มีแนวโน้มโตแรงในครึ่งปีแรก 66 เราให้ราคาเป้าหมายที่ 33.50 บาท อิง P/E ปี 66 ที่ 34 เท่า โดยหุ้น NETBAY ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 1 ปีที่ 26.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 35.3 เท่าถึง 24.6%
