บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +12.8%
Close Jan 25, 2023 Price (THB) 37.25
12M Target (THB) 42.00
Pervious Target (THB) 42.00
What’s new?
- ภาครัฐอนุมัติมาตรการ “เราเที่ยวด้วยกัน เฟส 5” กรอบเวลาใช้สิทธิตั้งแต่เดือน ก.พ.-ก.ย. สอดคล้องกับเทศกาลสงกรานต์และช่วงวันหยุด เดือนพ.ค-ส.ค ช่วยหนุนกำลังซื้อระหว่างปี
- ททท.คาดนักท่องเที่ยวในปี 2566 เดินทางเข้าประเทศไทยกว่า 25 ล้านคน และมีโอกาสเพิ่มขึ้นจากนักท่องเที่ยวจีน
Our view
- 4Q65 1.6 พันล้านบาท (+20% YoY, +86%QoQ) คาดการฟื้นตัวจากยอดขายของธุรกิจค้าปลีก และธุรกิจบรรจุภัณฑ์
- SSSG 4Q65 +2-3% YoY แนวโน้ม 1Q66 คาดเป็นบวกต่อเนื่อง ได้ประโยชน์จากมาตรการรัฐ
- ปัจจัยเสี่ยง การกลับมาของเงินเฟ้อ/ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว และนักท่องเที่ยวไม่มาตามคาด
BERLI JUCKER 4Q65 กำไรสูงกว่าทุกไตรมาส
คาด 4Q65 กําไรปกติเติบโตทั้ง YoY และ QoQ
เราคาด BJC จะมีกำไรปกติราว 1.6 พันล้านบาท (+20% YoY, +86%QoQ) คาดการฟื้นตัวจากยอดขายของธุรกิจค้าปลีก และธุรกิจบรรจุภัณฑ์เป็นหลักคาด รายได้รวมอยู่ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท (+5%YoY, +6%QoQ) ธุรกิจค้าปลีกเติบโต สอดคล้องกับ SSSG 4Q65 +2-3% YoY ขณะที่ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ยังเห็นการเติบโตที่ดี ทั้งจากธุรกิจแก้วและกระป๋อง ซึ่งเติบโตตามความต้องการบริโภคเครื่องดื่มที่เพิ่มขึ้นตามเทศกาลปีใหม่และท่องเที่ยว ซึ่งเป็นช่วง High Season โดยคาดมีอัตรากำไรขั้นต้น 18.7% เพิ่มขึ้นจาก QoQ ที่ 18% จากธุรกิจค้าปลีกที่สามารถบริหารจัดการต้นทุนได้ดี โดยเฉพาะแผนการขายสินค้า Private Label ที่ทำได้มีประสิทธิภาพ คาดมีสัดส่วนรายได้ที่มากขึ้น ต่อเนื่องจาก 3Q65 ที่มีสัดส่วน 15.2% ทำให้กำไรทั้งปี 2565 มีกำไรปกติราว 5 พันล้านบาท ซึ่งยังใกล้เคียงกับประมาณการของเรา
ปี 2566 แนวโน้มสดใส
ปี 2566 ได้ปัจจัยหนุนจากนโยบายภาครัฐ คาดหนุนการเติบโตในทุกธุรกิจใน 1Q66 ได้ประโยชน์จากมาตรการรัฐ ช้อปดีมีคืน หนุนการบริโภคเพิ่มขึ้น และในช่วงระหว่างปี 2Q-3Q65 ได้ประโยชน์จากมาตรการ เราเที่ยวด้วยกัน เฟส 5 และมาตรการสนับสนุนการท่องเที่ยวจากรัฐ ขณะที่การกลับมาของนักท่องเที่ยวจีนเป็นแรงผลักดัน โดยเฉพาะ สาขาที่นักท่องเที่ยวนิยม เช่น สาขาราชดำริ ภูเก็ต พัทยา ฯลฯ การกลับมาของนักท่องเที่ยว เห็นได้จากจํานวนนักท่องเที่ยวในปี 2565 ที่เดินทางมาท่องเที่ยวในประเทศ 11.1 ล้านคน ซึ่งมากกว่าที่ภาครัฐคาดการณ์ 10 ล้านคน และคาดในปี 2566 จะมีโอกาสเห็นนักท่องเที่ยวที่ระดับ 25 ล้านคน ส่งผลดีต่อกำลังซื้อของธุรกิจโดยรวมของ BJC
แนะนำ “ซื้อ”
เราคาดการบริหารจัดการที่ดีของบริษัทจะช่วยการฟื้นตัวของความสามารถในการทำกำไร และแนวโน้มยอดขายยังทำได้ดีต่อเนื่อง โดยเฉพาะในธุรกิจค้าปลีก ส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากการท่องเที่ยวที่กลับมา ขณะที่มีประเด็นติดตามเรื่องการนำ BIGC Spin-off เข้าตลาดหลักทรัพย์ คาดเกิดขึ้นภายในสิ้นปี 2566 ในมุมมองเชิงบวก เราคาดว่าประโยชน์ที่ BJC จะได้รับคือเม็ดเงินที่ได้รับหลัง IPO จะมีสภาพคล่องที่ดีขึ้น คาดส่วนหนึ่งทาง BJC จะนำมาลดหนี้ ขณะที่ในเชิงบริหารจัดการ ธุรกิจค้าปลีกจะมีความชัดเจนมากขึ้น ราคาเหมาะสมปี 2566 ที่ 42 บาท (DCF)
