บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action TRADING (Downgrade)
TP upside (downside) +5.0%
Close Jan 25, 2023 Price (THB) 6.50
12M Target (THB) 6.80
Previous Target (THB) 6.80
What’s new?
- เราคาดกำไร 4Q65 ที่ 47 ลบ. พลิกจากขาดทุน ทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 คลี่คลาย ธุรกิจอีเว้นท์ และคอนเสิร์ต กลับมาจัดได้ปกติ
- ปี 2565 คาดผลประกอบการ Turnaround กลับมามีกำไรครั้งแรกในรอบ 3 ปี เนื่องจากรายได้หลักเริ่มฟื้นตัว และได้โปรเจคใหญ่ใน 4Q65
- ปี 2566 คาดกำไรเติบโตก้าวกระโดด 643.7%YoY จากทั้งธุรกิจเดิม และธุรกิจใหม่ รวมถึงการรุกตลาด International Festival เต็มตัว
Our view
- เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ ซึ่งอยู่ในช่วง tunaround คาดปี 2566 จะฟื้นตัวเด่น
- เราให้มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2566 ที่ 6.80 บาท คำนวณโดยอิงวิธี DCF สมมติฐาน WACC ที่ 7.8% ประมาณการของเรา มี Upside risk จาก 1) ประมาณการรายได้ของเราอนุรักษ์นิยมมากว่าเป้าของบริษัท 35%, 2) แผนจะ Spin off บริษัทย่อยเข้าจดทะเบียนในตลาด ได้แก่ PM Center และ CM Live
CMO ผลประกอบการเข้าช่วง Tumaround
คาดผลประกอบการ 4Q65 พลิกกลับมาเป็นบวก
เราคาดกำไร 4Q65 ที่ 47 ล้านบาท พลิกจากขาดทุน 12 ล้านบาท และ 10 ล้านบาท ใน 3Q22 และ 4Q21 ตาม ลำดับ เนื่องจากธุรกิจในประเทศฟื้นตัว ลูกค้าเกือบทุกอุตสาหกรรมกลับมาจัดกิจกรรม งานซีเวนต์ หลังสถานการณ์ COVID-19 คลี่คลาย ส่งผลให้งานเข้ามาเป็นจำนวนมาก เช่น MEGA Countdown 2023, Mitsubishi Road Show, K Leasing ที่งาน Motor Expo, งานนิทรรศการแสดงนวัตกรรมน้ำมันและก๊าซ ธรรมชาติระดับโลก ณ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์, คอนเสิร์ต KAMIKAZE PARTY 2022, คอนเสิร์ต OCTOPOP 2022 และ T-POP Concert Fest เป็นต้น ส่งผลให้รายได้ปรับเพิ่มขึ้น 133%QoQ และ 225%YoY เป็น 532 ล้านบาท ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรดีขึ้น จากผลของรายได้ที่เพิ่ม และการควบคุมต้นทุน โดยอัตรากำไรสุทธิ ปรับเพิ่มเป็น 8.1% เทียบ 3Q22 และ 4Q21 ตามลำดับ ภาพรวมปี 2565 เราคาดบริษัทมีกำไร ที่ 6 ล้านบาท. พลิกฟื้นจากปีก่อนที่มีผลขาดทุน 121 ล้านบาท และเป็นการพลิกกลับมาทำกำไรได้ในรอบ 3 ปี นับตั้งแต่ COVID-19
รุกตลาด Entertalmment ทั้งในประเทศและต่างประเทศ ขยายฐานรายได้
กลยุทธ์การตลาดในปี 2566 บริษัทมุ่งเน้นด้านตลาด Entertainment โดย 1) มีแผนการขยายตลาดไปยัง 9 ประเทศ ในกลุ่มเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ที่เป็นตลาดใหญ่และขยายตัวอย่างรวดเร็ว 2) มีแผนในการจัดงาน คอนเสิร์ตต่างประเทศ ที่กำลังได้รับความนิยมของกลุ่มศิลปิน K-POP ยุโรป และอเมริกาที่เข้ามาจัดในไทย รวมถึงการจัดเทศกาลดนตรี และงานโชว์อื่นๆ โดยล่าสุดบริษัทฯ เป็นพาร์ตเนอร์งาน The Golden Disc Awards จัดโดย Applewood Thailand ซึ่งเป็นงานประกาศรางวัลอุตสาหกรรมเพลงในเกาหลีใต้ ซึ่งได้จัดขึ้นที่ประเทศไทย เมื่อต้น ม.ค. ที่ผ่านมา ณ สนามราชมังคลากีฬาสถาน ผู้ชม 3.5 หมื่นคน นอกจากนี้ มีงาน SEEN FESTIVAL in Kuala Lumpur 2023 ที่จะมีศิลปินเกาหลีที่ได้รับความนิยม และมีแฟนเพลงทั่วโลกเข้าร่วมงาน ซึ่งจะจัดปลายเดือน ม.ค. นี้ โดยบริษัทฯ คาดผู้เข้าชมกว่า 1 หมื่นคน
ปี 2566 ปีทองของ CMO คาดฟื้นตัวโดดเด่น
เราคาดกำไรปี 2566 เติบโตก้าวกระโดด 644% YoY เป็น 126 ล้านบาท ซึ่งจะรับผลบวกเต็มปีจากการเปิด ประเทศ โดยคาดรายได้จะฟื้นตัวจากทั้งธุรกิจเดิมและธุรกิจใหม่ โดยธุรกิจอีเวนท์และธุรกิจให้เช่าอุปกรณ์ กลับเข้าสู่ภาวะปกติ และกลุ่มธุรกิจ Entertainment จะมีงานคอนเสิร์ต และงานโชว์อื่นๆ ทั้งในไทยและต่างประเทศ 15-20 งาน โดยเราคาดรายได้เติบโต 39% YoY เป็น 1,709 ล้านบาท ประมาณการของเราถือว่าอนุรักษ์นิยมต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 2,600 ล้านบาท เนื่องจากรวมความเสี่ยงปัจจัยทางการเมือง เศรษฐกิจ นโยบายภาครัฐ ที่จะกระทบต่อการจัดงานอีเว้นท์และคอนเสิร์ต
แนวโน้มดี และยังมี Upside ในการปรับประมาณการ
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ ซึ่งอยู่ในช่วง tunaround คาดผลประกอบการ 4Q65 จะพลิกกลับมาเติบโตโดดเด่น และทั้งปี 2565 จะพลิกกลับมากำไรในรอบ 3 ปี และเติบโตต่อเนื่องในปี 2566 อย่างไรก็ตามด้วย upside 3 ที่จำกัด เบื้องต้นเราปรับลดคำแนะนำจากเดิม “ซื้อ” เป็น “TRADING” เราประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2566 ที่ 6.80 บาท อิงวิธี DCF สมมติฐาน WACC ที่ 7.8% ประมาณการของเรามี Upside risk ในการปรับเพิ่มประมาณการจาก 1) ประมาณการรายได้ของเราอนุรักษ์นิยมต่ำกว่าเป้าของบริษัท 35% 2) ระยะยาวบริษัทมีแผนจะ Spin off บริษัทย่อยเข้าจดทะเบียนในตลาด ได้แก่ PM Center และ CM Live ซึ่งจะช่วยมูลค่าในกิจการ
