บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam Cement (SCC TB) แนวโน้มจะฟื้นตัวหลังทรุดหนัก
สถานการณ์เริ่มดีขึ้นหลังจีนเปิดประเทศ คงแนะนำ ถือ
กำไร 4Q65 ทรุดลงเหลือเพียง 157 ล้านบาท (-98% YoY) จากความต้องการที่อ่อนแอ และราคาที่ปรับลดลง คาดจะเป็นจุดต่ำสุด แนวโน้มปี 2566 จะฟื้นตัวดีขึ้นหลังจีนเปิดประเทศ โดยหลังตรุษจีนจะเห็นภาพที่ชัดเจนมากขึ้น และคาดหวังจะเห็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจนของผลประกอบการในครึ่งหลังปี 2566 เราคงประมาณการกำไรปี 2566 เท่ากับ 31,652 ล้านบาท ฟื้นตัว 48% แต่ฐานกำไรยังต่ำ และต่ำกว่า Consensus 7% เราประเมินราคาเป้าหมายด้วย วิธี Sum of the part ปี 2566 เท่ากับ 340 บาท คงแนะนำ ถือ
4Q65 กำไรทรุดลงเหลือเพียง 157 ล้านบาท
SCC ประกาศผลประกอบการ 4Q65 มีกำไรที่ทรุดลงเหลือเพียง 157 ล้านบาท (-94%QoQ, – 98%YoY) ถ้าหากหักรายการตั้งสำรองด้อยค่า และรายการพิเศษต่างๆ จะมีกำไรปกติ 1,070 ล้านบาท ต่ำกว่าเราคาด 7% กำไรทรุดลงทั้งสามธุรกิจ คือ เคมิคอลส์ ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง และบรรจุภัณฑ์ เนื่องไตรมาสสี่ที่ผ่านมาถูกกระทบจากจีนมีการล็อกดาวน์ กระทบความต้องการปิโตรเคมี และกระดาษบรรจุภัณฑ์ ราคาผลิตภัณฑ์ทรุดลงแรงทำให้ขาดทุนในสต็อก ต้นทุนพลังงานยังอยู่ในระดับสูง และภาวะเงินเฟ้อทำให้กำลังซื้อลดลง
แนวโน้มปี 2566 จะฟื้นตัวดีขึ้น
จากการประชุมนักวิเคราะห์ (26 ม.ค.) ผู้บริหารประเมินแนวโน้มเริ่มมีสัญญาณฟื้นตัวดีขึ้น ซึ่ง 1QTD66 มีสัญญาณดีขึ้นหลังจีนเปิดประเทศ โดยหลังตรุษจีนจะเห็นภาพที่ชัดเจนมากขึ้น และคาดหวังจะเห็นการฟื้นตัวอย่างชัดเจนของผลประกอบการในครึ่งหลังปี 2566 ธุรกิจเคมีคอลส์ สเปรดผลิตภัณฑ์ 1QTD66 ปรับตัวดีขึ้น ทั้ง HDPE, PP และ PVC ตลาดเริ่มกลับมาสต็อกมากขึ้น (Restock) หลังลดสต็อก (Destock) ใน 4Q65 ทำให้โรงงานปิโตรเคมีต้นน้ำ นี้ ROC (40% ของกำลังการผลิตรวม) จะเริ่มกลับมาผลิตในต้นเดือน ก.พ. นี้ ธุรกิจซีเมนต์- ผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง แรงหนุนจากภาคการท่องเที่ยวที่ปรับตัวดีขึ้น การลงทุนภาคเอกชนทั้งที่อยู่อาศัย และพาณิชย์ คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป
ปี 2566 ตั้งงบลงทุน 4-5 หมื่นล้านบาท
ปี 2566 ตั้งงบลงทุน 4-5 หมื่นล้านบาท รองรับโรงงานปิโตรเคมี LSP ในเวียดนามที่จะเสร็จกลางปีนี้ และ โครงการสำคัญอื่นๆ SCC มีเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นสูงถึง 9 หมื่นล้านบาท มีสัดส่วนหนี้สุทธิต่อทุน 0.6 เท่า จึงใช้กระแสเงินสดและเงินกู้ยืมในการลงทุนเป็นหลัก SCC ได้จ่ายปันผลกำไรครึ่งปีหลังอีก 2 บาท รวมเป็นปันผลจ่ายกำไรปี 2565 เท่ากับ 8 บาท ปี 2566 ผลประกอบการฟื้นตัวเราคาดหวังจะจ่ายปันผลดีขึ้นเป็น 13 บาท
