บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +35.3%
Close Jan 26, 2023 Price (THB) 33.20
12M Target (THB) 45.00
Previous Target (THB) 45.00
What’s new?
- คาดกำไรปกติ 4Q65 อยู่ที่ 1.73 พันลบ. ชะลอ 25.7% QoQ ตามแนวโน้มราคาขายเฉลี่ย หมู/ไก่ ที่ปรับลง แต่เทียบ YoY เติบโตเด่น 98.8% YoY
- แนวโน้มกำไร 1Q66 เบื้องต้นคาดเติบโต YoY แม้ราคาขายเฉลี่ยจะชะลอลง แต่ชดเชยได้จากปริมาณขายที่คาดสูงขึ้น เนื่องจากได้ประโยชน์โดยตรงจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศ
Our view
- เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในปี 2566 ของ BTG ที่แม้ว่าจะอ่อนตัว YoY จากแนวโน้ม ราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง แต่จะยังเป็นระดับกำไรที่อยู่ในระดับสูงชดเชยได้บางส่วนจากปริมาณชายที่สูงขึ้น ตามอุปสงค์ในประเทศฟื้นตัวและการขยายกำลังการผลิตของบริษัท
- ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER66 เพียง 9.0 เท่า ต่ำที่สุดในกลุ่มฟาร์มสัตว์บก และเทียบเท่ากับ -1.0 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลังของกลุ่ม คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 45.00 บาท
BETAGRO ราคาถูกสุดในกลุ่มฟาร์มสัตว์บก
คาดกำไร 4Q65 เติบโตเด่น YoY
เราคาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 1.73 พันลบ. ชะลอตัว 25.7% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลที่เป็น Low Season -องการส่งออก ประกอบกับราคาหมูและไก่ในประเทศปรับลดลงจากระดับสูงสุดใน 3Q65 เนื่องจากปริมาณ Supply ในตลาดที่สูงขึ้น ขณะที่ต้นทุนการเลี้ยง ทั้งราคากากถั่วเหลียงและข้าวโพดเลี้ยงสัตว์ยังทรงตัวระดับสูง ทำให้เราคาด GPM อยู่ที่ 19.1% ชะลอลงจาก 21.1% ใน 3Q65 อย่างไรก็ตาม ดีขึ้นจาก 11.5% ใน 4Q64 จากราคาขายเฉลี่ยปรับสูงขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ และส่งผลให้ทําไรเมื่อเทียบ YoY เติบโตโดดเด่น 98.8% YoY โดยหากกำไร 4Q65 เป็นไปตามที่เราคาดจะทำให้กำไรปกติทั้งปีใกล้เคียงกับประมาณการของเรา
แนวโน้มกำไรปกติ 1Q66 เติบโต YoY
ราคาหมูในประเทศมีการปรับลงในช่วงเดือน ธ.ค. – ม.ค. เนื่องจากการระบาดของ ASF กลับมามากขึ้น ส่งผลให้เกษตรกรนำหมูออกมาขายสู่ตลาดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม เราเริ่มเห็นสัญญาณของราคาหมูที่กลับมาปรับตัวขึ้นอีกครั้งในช่วงเทศกาลตรุษจีน สะท้อนอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง โดยปัจจุบันราคาหมูหน้าฟาร์มเดือน ม.ค. (อิงสำนักงานเศรษฐกิจการเกษตร) อยู่ที่ 96 บาท/กก. (-2.0% MoM, -14.6% YoY) โดยเราประเมินว่าราคาหมูจะทรงตัวได้จากอุปสงค์ในประเทศที่ดีขึ้น แต่มีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นหากผลกระทบของ ASF ทำให้ปริมาณหมูในตลาดลดลงต่อ โดยรวมเราคาดแนวโน้มกำไรปกติ 1Q66 เบื้องต้นจะชชะลอ QoQ ตามแนวโน้มราคาหมูไก่ทั้งในประเทศที่อ่อนตัว แต่คาดจะชดเชยบางส่วนจากปริมาณขายที่สูงขึ้น เนื่องจากได้ประโยชน์จากอุปสงค์อาหารที่ฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจและการเปิดประเทศ หนุนกำไรให้เติบโต YoY ได้ต่อ
ยังคงมุมมองบวกต่อกำไรปี 2566 ที่แม้ชะลอลง แต่จะยังคงอยู่ในระดับสูง
เรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อกำไรปี 2566 ที่แม้ว่าจะชะลอตัว YoY จากแนวโน้มราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง แต่จะชดเชยได้บางส่วนจากปริมาณขายที่สูงขึ้นตามอุปสงค์ในประเทศที่ฟื้นตัว และการขยายกำลังการผลิตของบริษัท ประกอบกับแผนการควบคุมต้นทุน และเน้นจำหน่ายสินค้าในช่องทางที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้น ช่วยลดผลกระทบของ GPM ที่ลดลงจากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับลง ทำให้เรามองว่ากำไรที่ลดลง YoY นั้นจะยังเป็นระดับกำไรที่สูงกว่าอดีตที่บริษัทเคยทำได้อย่างมีนัยสำคัญ เราคาดกำไรปกติปี 2566 ที่ 7.14 พันลบ. (-4.7%YoY)
ราคาหุ้นถูกสุดในกลุ่ม คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ราคาหุ้นปัจจุบันชื้อขายบน PERES เพียง 9.0 เท่า ต่ำที่สุดในกลุ่มฟาร์มสัตว์บก และเทียบเท่ากับ -1.0 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลังของกลุ่ม สะท้อนความกังวลผลประกอบการที่ชะลอตัวลงในปี 2566 ไปพอสมควรแล้ว มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี Downside risk ที่จำกัด คงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2566 ที่ 45.00 บาท มี Upside gain 35.3 % คงคำแนะนำ “ซื้อ”
