บล.กรุงศรีฯ:
ROJANA INDUSTRIAL PARK (ROJNA TB/ ROJNA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | ROJNA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 7.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ยอดขายที่ดินปีที่แล้ว 959 ไร่ สูงกว่าประมาณการของเรา และสูงที่สุดตั้งแต่ปี 2013 บริษัทตั้งเป้ายอดขายที่ดินปีนี้ 700-800 ไร่ สูงกว่าประมาณการของเราที่ 525 ไร่ สนับสนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการย้ายฐานการผลิตออกจากจีน กำไรธุรกิจหลักจะพลิกเป็นกำไร 109 ลบ.ใน 4Q และ 452 ลบ.ใน FY23F จากยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้น และธุรกิจไฟฟ้าฟื้นตัว เราคงคำแนะนำซื้อ ROJNA
ยอดขายที่ดินปี 2022 สุงกว่าคาดมาก
ROJNA ขายที่ดิน 959 ไร่ปีที่แล้ว เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 459 ไร่ในปี 2021 และเป็นสูงที่สุดตั้งแต่ปี 2013 เพราะอุปสงค์จากลูกค้าจีนในหลากหลายอุตสาหกรรม ลูกค้ารายใหญ่ได้แก่ Horizon Plus (โรงงานผลิต EV พื้นที่ 313 ไร่), Eagle Electronic (ผู้ผลิต printed circuit board [PCB] ที่ย้ายโรงงาน multi-layer PCB มาที่ประเทศไทย พื้นที่ 62 ไร่) เราคาด backlog ณ สิ้นปี 2022 ที่ 862 ไร่
ยอดขายที่ดินจะทรงตัวในปี 2023
ROJNA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินปีนี้ 700-800 ไร่ สูงกว่าประมาณการของเราที่ 525 ไร่ และสูงกว่าเป้าหมายปกติ 300-500 ไร่/ปี เราเชื่อว่าเป้านี้เป็นไปได้เพราะนักลงทุนกำลังย้ายฐานการผลิตออกจากจีนเนื่องจากนโยบายที่เข้มงวดและการผลิตที่สะดุดไปในช่วงสามปีที่มีการใช้มาตรการปิดประเทศ, กรณีพิพาทระหว่างจีนและสหรัฐ, ข้อกล่าวหาเรื่องการละเมิดสิทธิมนุษยชน, การคุ้มครองลิขสิทธิ์และทรัพย์สินทางปัญญา ผู้ผลิตระดับโลกที่เริ่มย้ายฐานการผลิตออกจากจีน ได้แก่ Samsung, Apple, Google, Dell, HP, Intel, Nike, Puma, Gap, Sony, Sharp, Jinko Solar โดย Sharp, Sony (semiconductor, กล้องถ่ายรูป, เลนส์, TV, console game) และ Jinko Solar ได้ย้ายฐานการผลิตมาไทย
คาดกำไรธุรกิจหลัก 109 ลบ.ใน 4Q22F ฟื้นตัวจากขาดทุน 422 ลบ.
สนับสนุนโดยโอนที่ดิน 360 ไร่ (จาก 6 ไร่ใน 3Q) และต้นทุนก๊าซธรรมชาติลดลง แต่ที่ค่า Ft ปรับขึ้น 0.9343 บาท/หน่วย ซึ่งทำให้ขาดทุนธุรกิจหลักใน 12M22 อยู่ที่ 107 ล้าน ถ้ารวมกำไร 247 ลบ.จากการบันทึกมูลค่าของหุ้น GULF และ FLT ตามราคาตลาด และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 24 ลบ. เราคาดว่ากำไรสุทธิของ ROJNA จะอยู่ที่ 380 ล้านาทใน 4Q บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 28 ก.พ.
