บล.ทรีนีตี้:
บางจาก คอร์ปอเรชั่น – BCP
ชื้อเก็งกำไร: ราคาเป้าหมาย 40 บาท, Upside/Downside +9%, Median Consensus 39.50 บาท
คาดกำไร 4Q22 ลดลงเหลือ 1.5 พันล้านบาท ธุรกิจการตลาด, โรงไฟฟ้า และธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ อ่อนตัว
- ปรับคำแนะนำเป็นซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมายที่ 40 บาท อิง PBV ที่ 0.8 เท่า ราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้นกว่า 18% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา จากกรณีเข้าซื้อ ESSO
- คาด BCP รายงานกำไรลดลงเหลือ 1.5 พันล้านบาท -11% YoY, -37% YoY ลดลง จากทั้งธุรกิจการตลาด, โรงไฟฟ้า และธุรกิจทรัพยากรธรรมชาต
- Market GRM คาดว่าจะปรับดีขึ้นมาเป็น USD13/bbl คาด EBITDA ไม่รวม Stock และ Hedging อยู่ราว 4.7 ล้านบาท +4% QoQ ธุรกิจการตลาดคาดว่า Gross Margin จะปรับลดลงเหลือ 1.2 พันล้านบาท -23% QoQ จากค่าการตลาดที่ลดลง คาดธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติมี EBITDA ลดลงเหลือ 3.8 พันล้านบาท -37% QoQ เป็นผลจากราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับลดลง
Earning preview :
คาด BCP รายงานกำไรลดลงเหลือ 1.5 พันล้านบาท -11% YoY, -37% YoY ลดลงจากทั้งธุรกิจการตลาด, โรงไฟฟ้า และธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ
1) คาดธุรกิจโรงกลั่นยังมี Run rate ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนที่ 122 KBD ในขณะที่ Market GRM คาดว่าจะปรับดีขึ้นมาเป็น USD 13/bbl คาด EBITDA ไม่รวม Stock และ Hedging อยู่ราว 4.7 ล้านบาท +4% QoQ
2) ธุรกิจการตลาดคาดว่า Gross Margin จะปรับลดลงเหลือ 1.2 พันล้านบาท -23% QoQ แม้ปริมาณขายเพิ่มขึ้นกว่า 14% QoQ แต่ค่าการตลาดที่ถูกกดดัน โดยเฉพาะราคา Diesel ที่มีเพดานราคาที่ 35 บาทต่อลิตร โดยคาดว่าค่าการตลาดจะเหลือเพียง 0.7 บาทต่อลิตร จากไตรมาสก่อนที่ 1.13 บาทต่อลิตร
3) คาดธุรกิจพลังงานไฟฟ้ามี EBITDA ปรับลดลงเหลือ 1 พันล้านบาท -13% QoQ จากปริมาณขายไฟลดลงตามฤดูกาลในโครงการโซลาห์ และลม
4) คาดธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติมี EBITDA ลดลงเหลือ 3.8 พันล้านบาท -37% QoQ เป็นผลจากราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับลดลงจาก USD35/MMBTU เหลือ USD20/MMBTU
แนวโน้ม 2023 หวังการท่องเที่ยว ความต้องการน้ำมัน Jet เพิ่มขึ้น
แนวโน้มปี 2023 คาดว่า GRM จะยังอยู่ในระดับที่ดีจากความต้องการน้ำมันเครื่องบินที่กลับมา หลังจากนักท่องเที่ยวเริ่มกลับมาท่องเที่ยวในประเทศไทยมากขึ้น ในขณะที่ธุรกิจการตลาดเราประเมินว่าอาจจะยังถูกกดดันในเรื่องค่าการตลาด ซึ่งสถานะกองทุนน้ำมันที่ยังขาดทุนมากกว่าแสนล้านบาท ทำให้มีการพยายามเร่งเก็บเงินเข้ากองทุน ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 ที่ 9.3 พันล้านบาท
คงราคาเป้าหมายที่ 40 บาท
ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมายที่ 40 บาท อิง PBV ที่ 0.8 เท่า ราคาหุ้นปรับเพิ่มขึ้นกว่า 18% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา จากกรณีเข้าซื้อ ESSO ในระยะสั้นผลกำไ อาจจะยังไม่มีอะไรโดดเด่น แต่การเข้าซื้อ ESSO จะช่วยหนุนผลกำไรในอนาคต และมี Synergy ปีละ 200 – 300 ล้านบาท คงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายปี 2023 ที่ 40 บาท อิง PBV ที่ 0.8 เท่า
ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมัน
