บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +29.3%
Close Jan 30, 2023 Price (THB) 131.50
12M Target (THB) 170.00
Previous Target (THB) 170.00
What’s new?
- คาดกําไรปกติ 4Q65 ที่ 36 ล้านบาท (+4.5% QoQ, +70.7% YoY) กำไรที่เติบโต QoQ มาจากอัตราการทํากําไรขั้นต้นที่ดีขึ้น กำไรที่เติบโตเด่น YoY มาจากรายได้ที่เติบโต 37% YoY
- หากกำไรปกติ 4Q65 ออกมาตามคาด กำไรปกติ 2565 จะอยู่ที่ 129 ล้านบาท ใกล้เคียงประมาณการทั้งปี 2565 ของเรา
Our view
- เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2556-2567 ที่ 262 ล้านบาท (+103% YoY) และ 446 ล้านบาท (+70% YoY) ตามลำดับ
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” บนราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2556 ที่ 170.00 บาทต่อหุ้น อิง PER ที่ 70x จับตาวันสําคัญ คือ วันประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 13 ก.พ. 66 เพื่ออนุมัติการเพิ่มทุนเพื่อเข้าซื้อกิจการ หากสำเร็จหุ้นจะกลับมามี สีสันอีกครั้ง
BLUEBIK GROUP คาดกำไรปกติ 4Q65 โตเด่น YoY
คาดกำไรปกติ 4Q65 ทำระดับสูงสุดของปี 2565
คาดกำไรปกติ 4Q65 ที่ 36 ล้านบาท (+4.5% QoQ, +70.7% YoY) กำไรที่เติบโต QoQ มาจากอัตราการทำกำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น กำไรที่เติบโตเด่น YoY มาจากรายได้ที่เติบโต 37% YoY ดังนี้
คาดรายได้ที่ 145 ล้านบาท (-20.1% QoQ, +37.1% YoY) รายได้ที่ชะลอตัวลง QoQ เนื่องจาก 3Q65 เป็นรอบการรับรู้งานสูงกว่าปกติ แต่หากพิจารณาฐาน YoY รายได้เติบโตได้ดี
คาดอัตราการทำกำไรขั้นต้นที่ 55.5% (+881 bps QoQ, +177 bps YoY) แต่คาด SG&A เพิ่มขึ้นเป็น 55 ล้านบาท (+14% QoQ, +52% YoY) หลักๆ มาจากค่าใช้จ่ายในการ M&A ที่เป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียว ขณะที่ Share of profit คาดที่ 5 ล้านบาท (-23% QoQ, +102% YoY) เราคาดรายได้ของ Orbit ไม่ทำระดับสูงสุดของปีใน 4Q65 เนื่องจากมีการให้ส่วนลดบางส่วนกับ OR เพื่อต่อยอดงานระยะยาว แต่อัตราภาษีจ่ายของ BBIK คาดที่ 15% ลดลงจากระดับที่สูงผิดปกติ 20% ใน 3Q65
หากกำไรปกติ 4Q65 ออกมาตามคาด กำไรปกติ 2565 จะอยู่ที่ 129 ล้านบาท ใกล้เคียงประมาณการทั้ง ปี 2565 ของเรา BBIK จะประกาศงบการเงิน 4Q65 หลังตลาดปิดวันที่ 24 ก.พ. 66
จับตาการประชุมผู้ถือหุ้นเพื่อเพิ่มทุนเข้าซื้อกิจการ
ภาพรวมผลประกอบการ 4Q65 แม้เติบโตดี YoY แต่ไม่ได้ต่างจากกรอบประมาณการของเรา ทำให้ไม่ใช่ประเด็นใหม่ เราคาดหุ้น BBIK จะกลับมามีสีสันอีกครั้ง หลังการเข้าซื้อกิจการบริษัท อินโนวิช โซลูชั่นส์ จำกัด (Innoviz) และบริษัท วัลแคน ดิจิทัล เดลิเวอรี่ จำกัด (VDD) ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญหนุนให้ฐานกำไรระยะยาวเติบโตก้าวกระโดดประสบความสำเร็จ
การเข้าซื้อทั้งสองกิจการมูลค่ารวม 1.6 พันล้านบาท และขอ Mandate เพิ่มทุนไม่เกิน 10% จะต้องผ่านการประชุมผู้ถือหุ้นในวันที่ 13 ก.พ. 66 เวลา 10:00 นาฬิกา ซึ่งวันดังกล่าวจะเป็นวันสำคัญที่หุ้นจะกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง
กรณีฐานเราคาดการเพิ่มทุนประสบความสำเร็จ เกิด Dilution ต่ำกว่า 10% และการรวมงบการเงินของ Innoviz และ VDD จะทําให้ BBIK เติบโตก้าวกระโดดสําเร็จ
คงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม 170.00 บาทต่อหุ้น
เราคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ที่ 170.00 บาทต่อหุ้น อิง PER ที่ 70x เราประเมินการเติบโตปี 2567 ที่ 70%
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นแม้ปรับขึ้นร้อนแรง แต่ปัจจุบันซื้อ ขาย บน PEG66 ที่ 0.6x ยังต่ำเทียบกับการเติบโต ทำให้เรามองว่าหุ้นยังน่าสนใจ
ความเสี่ยงสำคัญ คือ 1) การเติบโตของตลาด Digital Transformation ในประเทศไทยไม่ได้เร็วอย่างที่คาด 2) สูญเสียทรัพยากรบุคคลสำคัญ 3) การแข่งขันด้านราคา และ 4) เกิด Recession ที่รุนแรงทั่วโลก
