บล.กรุงศรีฯ:
INVESTMENT STRATEGY – เศรษฐกิจไทยเดือนธันวาคมชะลอลงเกือบทุกด้าน
รายงานเศรษฐกิจรายเดือน (ธันวาคม) แสดงสัญญาณว่าโมเมนตัมเศรษฐกิจไทยชะลอตัวลงไปอีกในแทบทุกด้าน การส่งออกที่หดตัวมาตั้งแต่ปลายปีที่แล้วเริ่มส่งผลต่อเศรษฐกิจแล้ว โดยจะเห็นได้จากข้อมูลในฝั่งอุปทานที่อ่อนแอลงในอัตราที่เร่งขึ้น ทั้งนี้ หากไม่รวมการจับจ่ายใช้สอยในภาคบริการ จะเห็นได้ว่าการบริโภคทุกประเภทชะลอตัวลงอย่างชัดเจนมากขึ้น และเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการลดลงของดัชนีเศรษฐกิจในภูมิภาค อย่างเช่น อุปสงค์ในประเทศของจีน และการส่งออกของสิงคโปร์ (สินค้าที่ไม่ใช่น้ำมัน), เกาหลีใต้ และไต้หวัน เราเชื่อว่าเศรษฐกิจของไทยก็มีแนวโน้มจะอยู่ในขาลงเช่นกันในอีก 3-6 เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้ผู้อ่านโยกพอร์ตการลงทุนโดยหันไปเน้นทาง defensive มากขึ้น
เครื่องยนต์เศรษฐกิจติดอยู่แค่เครื่องเดียว
เห็นได้ชัดว่าเศรษฐกิจของไทยในขณะนี้กำลังเดินหน้าไปโดยอาศัยเครื่องยนต์เพียงเครื่องเดียวเท่านั้น โดยดัชนีภาคบริการขยายตัวขึ้น 13.3% yoy จากการที่ธุรกิจโรงแรมและร้านอาหารที่ +147% (มีน้ำหนัก 10.3%) ในขณะที่การบริการด้านขนส่งขยายตัวได้ดีที่ 22% แต่ในทางกลับกัน การจับจ่ายใช้สอยเพื่อซื้อสินค้าไม่คงทน (+0.3%), สินค้ากึ่งคงทน (+0.1%) และสินค้าคงทน (-5.6%) กลับลดลงในอัตราที่เร่งเร็วขึ้น ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาจากการจับจ่ายใช้สอยของผู้บริโภคที่อ่อนแอลง เราจึงเริ่มสงสัยว่าภาวะของผู้บริโภคจะประคองตัวแนวโน้มขาขึ้นเอาไว้ในอีกนานแค่ไหน แต่เมื่อมองในด้านบวกบ้าง ตลาดงานยังคงแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง สำหรับในฝั่งอุปทาน ภาคการผลิต (MPI) หดตัวลงแรงขึ้นที่ -8.2% yoy จาก -5.1% ในเดือนก่อนหน้า ส่วนอัตราการใช้กำลังการผลิตยังคงนิ่งอยู่ที่ 60.1% ซึ่งส่วนใหญ่มาจากปิโตรเลียม แต่พบกว่าเกือบทุกภาคอุตสาหกรรมชะลอตัวลงเมื่อปลายปีที่แล้ว หากเทียบกับเดือนก่อนหน้า อิเล็กทรอนิกส์ลดลงมากที่สุด (-13.3% mom) รองลงมาคือสิ่งทอ (-9%) และเคมีภัณฑ์ (-4.6%)
ยังคงยึดตามคำแนะนำล่าสุดของเราที่ให้ลดน้ำหนักหุ้น cyclical
คำแนะนำเชิงกลยุทธ์ของเราคือให้ลดการถือครองหุ้นกลุ่มที่อิงกับวัฏจักร (Cyclical) อย่างเช่นธนาคาร ยานยนต์ อิเล็กทรอนิกส์ และอสังหาริมทรัพย์ และให้เพิ่มสถานะของหุ้นกลุ่มขนส่ง โรงพยาบาล โรงแรม และ REIT สาเหตุสำคัญคืออัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจกำลังชะลอตัวลง และภาวะการเงินของไทยตึงตัวมากเกินไป ซึ่งรายงานเศรษฐกิจรายเดือนฉบับล่าสุดที่ออกมานี้ช่วยตอกย้ำมุมมองของเราให้ยิ่งหนักแน่นมากขึ้น
