บล.บัวหลวง:
Osotspa (OSP TB /OSP.BK)
OSP – กำไรจะฟื้นตัวในปีนี้จากฐานต่ำ
หลังจากผ่านพ้นปี 2565 ที่อ่อนแอ เราคาดว่ากําไรของ OSP จะ ฟื้นตัวในปี 2566 หนุนโดยประสิทธิภาพด้านต้นทุนและการเติบโต ของยอดขาย แต่อัตรากำไรขั้นต้นไม่น่าจะฟื้นตัวได้เต็มที่ เนื่องจาก การแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงและค่าใช้จ่ายสูงขึ้นจากความ พยายามการดึงส่วนแบ่งการตลาดกลับมา เราคงคําแนะนํา ถือ!
ฟื้นตัวในปี 2566
เราคาดกําไรปี 2565 ของ OSP ที่ 1.9 พันล้านบาท ลดลง 40% YoY กําไรที่ปรับตัวลดลงเป็นเพราะส่วนแบ่งการตลาดของผลิตภัณฑ์หลัก เครื่องดื่มชูกำลัง M-150 ลดลงจาก 54.6% ในปี 2564 มาอยู่ที่ประมาณ 49.5% ในปี 2565 หลังจากที่บริษัทขึ้นราคาขาย 20% ในไตรมาส 2/65 สําหรับปี 2566 เราคาดกําไรฟื้นตัวมาอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 27% YoY (แต่ยังคงต่ำกว่าตัวเลขปี 2564 ที่ 3.2 พันล้านบาท) เราเชื่อว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักในปีนี้น่าจะเป็นการฟื้นตัวของอัตรากำไร (เนื่องจากการจัดการต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ) มากกว่าการดึงส่วนแบ่งตลาดของ M-150 กลับมา
การส่งออกยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้
เราคาดการเติบโตของรายได้ในปี 2566 ที่ 6% YoY (เป้าหมายของ OSP คือการขยายตัว 10-12%) โดยเราคาดว่าการส่งออกเครื่องดื่มชูกำลังจะโต 9% YoY และยอดขายในประเทศของสินค้าส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 12% YoY ในปีนี้ (ประมาณการเหล่านี้ต่ำกว่าเป้าหมายของผู้บริหารเล็กน้อย) ความแตกต่างที่สําคัญระหว่างแนวโน้มปี 2566 ของเรากับเป้าหมายของ OSP คือเราคาดว่ายอดขาย M-150 ในประเทศเติบโตเพียง 4.5% YoY ซึ่งเป้าหมายของบริษัทอยู่ที่ 10% YoY ในมุมมองของเรามองว่า M-150 จะใช้เวลาในการดึงส่วนแบ่งการตลาดอีกครั้ง จากการแข่งขันที่รุนแรงในกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลัง และความอ่อนไหวต่อราคาของผู้บริโภคเครื่องดื่มชูกำลังของผู้บริโภค
เพิ่มประสิทธิภาพในการผลิต โดยปิดโรงงานผลิตขวดแก้ว
OSP ปิดโรงงานผลิตขวดแก้วแห่งหนึ่งในประเทศไทยเมื่อต้นปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการประหยัดต้นทุนจากยอดขาย M-150 ในประเทศที่ลดลง หมายความว่าก๋าลังการผลิตขวดแก้วจะสามารถลดลง 10-15% และเพิ่มอัตรากําไรขั้นต้นขึ้น 1-2% ในปี 2566 เราใส่อัตรากําไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 1% ในปีนี้ นอกจากนี้ กำลังการผลิตขวดแก้วที่ลดลงจะเป็นการยืนยันความเชื่อของเราว่าการฟื้นตัวของยอดขายในประเทศของ M-150 นั้นเป็นไปอย่างค่อย เป็นค่อยไปมากกว่าการฟื้นตัวที่รวดเร็ว
คาดกําไรเติบโต QoQ ในโตรมาส 4/65 จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 3/65
เราคาดกำไรไตรมาส 4/65 จะอยู่ที่ 341 ล้านบาท ลดลง 60% YoY แต่เพิ่มขึ้น 40% QoQ ในแง่ของ YoY เรามองว่ายอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง เนื่องจากการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดของ M-150 ในแง่ของ QoQ เราคาดว่าปริมาณการส่งออกเครื่องดื่มชูกำลัง และยอดขายในประเทศของสินค้าส่วนบุคคลในไตรมาสนี้จะเติบโตเล็กน้อย (ยอดขาย M-150 ในประเทศทรงตัว) ส่วนต้นทุนการผลิตและก๊าซธรรมชาติและค่าใช้จ่ายในการขายและ บริหารทรงตัว QoQ ในไตรมาส 4/65
