บล.กรุงศรีฯ:
PRARAM 9 HOSPITAL (PR9 TB/ PR9.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | PR9 |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new
โรงพยาบาลที่มีมูลค่าตลาดปานกลาง (1.57 หมื่นลบ.)
PR9 เป็นรพ.ระดับตติยภูมิ ซึ่งผ่านการรับรองมาตรฐาน HA และ JCI ซึ่งตั้งอยู่บนถนนพระราม 9 โดยมีสถาบันการแพทย์สามแห่ง และศูนย์โรคเฉพาะทาง 28 ศูนย์ (Fig. 7)
- Analysis
กำไรเติบโตก้าวกระโดดในปี 2022 …
กำไรสุทธิเติบโตก้าวกระโดด 222% yoy เป็น 429 ลบ.ในงวด 9M22 เนื่องจาก i) ขยายจำนวนเตียงเป็น 304 เตียงจาก 204 เตียง และ utilization rate เพิ่มขึ้นเป็น 67% จาก 58% ii) ปรับราคาขึ้น (ลดส่วนต่างราคากับคู่แข่งลงจาก 15% เหลือ 5%-10%) iii) รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 391 ลบ. สูงกว่าระดับก่อนโควิด ระบาด (336 ลบ.ในงวด 9M19) เราคาดกำไรใน 4Q22 จะทรงตัว qoq ที่ประมาณ 150 ลบ. จะทำให้กำไรปี FY22F เป็น 576 ลบ. เพิ่มขึ้นจาก 249 ลบ.ในปี FY21
… และจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2023
PR9 ตั้งเป้ารายได้ปีนี้โต 10-15% และอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวอยู่ที่ 14-15% เป็น 630-660 ลบ.ปีนี้ สนับสนุนจาก i) สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มเป็น 15% ของรายได้รวม (จาก 13% ปีที่แล้ว และเป้าระยะยาว 20%) ลูกค้าหลักได้แก่เมียนมาร์ (จำนวนผู้ป่วยในเดือนพ.ค.-ธ.ค. 2022 สูงกว่าจำนวนผู้ป่วยปี FY19 ทั้งปี) กัมพูชา ลาว จีน และตะวันออกกลาง ii) ขยายศูนย์โรคไต (มีการผ่าตัดเปลี่ยนถ่ายไต >80 รายในปีที่แล้ว) เปิดศูนย์เฉพาะโรคใหม่ (ศูนย์การนอนหลับใน 1Q-2Q23) และนำเทคโนโลยีใหม่มาใช้ (ผ่าตัดไทรอยด์แบบไร้รอยแผลเป็น) iii) มีรายได้ที่ไม่ใช่การรักษาโรคมากขึ้น (ตรวจสุขภาพ, เลสิค, wellness, ผิวหนัง) iv) ผู้ป่วยโรคซับซ้อนมากขึ้น (IVF, หัวใจ, มะเร็ง, ไทรอยด์, เบาหวาน, ไต (ขยายตลาดไปที่ลาว), เลสิค) ซึ่งจะทำให้รายได้/บิลเพิ่มขึ้น (ปัจจุบันรายได้จาก OPD 4,500 บาท/บิล และ IPD 30,000-40,000 บาท/บิล)
งบดุลแข็งแกร่ง
PR9 มีเงินสดสุทธิ 1.2 พันลบ. เมื่อสิ้นงวด 3Q22 (ไม่มีเงินกู้)
- Action/ Recommendation
Valuation ไม่สูง
ณ ราคาปิดล่าสุดที่ 20 บาท ราคาหุ้นซื้อขายที่ PER ไม่สูงที่ 27x ปี 2022 และ 25x ปีนี้ จากเฉลี่ย 47x ในช่วงก่อนโควิดระบาด
