บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam City Cement (SCCC TB) กำไร 4Q65 จะทรุดลง ลดเกรด
ปรับประมาณการ และเป้าหมายลง ลดเกรดเป็น ถือ
เราลดเกรดคำแนะนำจาก ซื้อ เป็น ถือ เนื่องจากเราคาดกำไรปกติปี 2566 จะลดลง 26%YoY เหลือ 3,187 ล้านบาท ถูกกดดันจากต้นทุนพลังงาน โดยเฉพาะไฟฟ้าที่ปรับตัวสูงขึ้น ด้านราคาขายไม่สามารถปรับเพิ่มขึ้นได้มากนัก จากความต้องการที่อ่อนแอ โดยเฉพาะประเทศศรีลังกามีแนวโน้มจะติดลบสูง รวมถึงผลประกอบการ 4Q65 จะทรุดลงหนักเหลือกำไรเล็กน้อย ถูกกระทบจากต้นทุนพลังงานและรายการพิเศษทางภาษี สำหรับประเด็นบวก คือ คาดจะจ่ายปันผลกำไรปี 2565 เท่ากับ 7 บาท คิดเป็นเงินปันผลตอบแทน 4.4% เราปรับประมาณการลดลง ทำให้ราคาเป้าหมาย 2566 ลดลงเหลือ 160 บาท จาก 200 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E -0.50SD = 15x
คาดกำไร 4Q65 จะทรุดลงหนักจากต้นทุนและรายการพิเศษ
SCCC จะประกาศผลประกอบการปี 2565 ในวันที่ 10 ก.พ. นี้ เราคาดกำไรสุทธิ 4Q65 จะทรุดลงเหลือเพียง 5 ล้านบาท (-99.5%YoY) เนื่องจากไตรมาสนี้ เราคาดจะบันทึกผลกระทบต่อภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีประมาณ 400-500 ล้านบาท จากประเทศศรีลังกาการเปลี่ยนแปลง อัตราภาษี จาก 18% เป็น 30% หากหักรายการนี้จะมีกำไรปกติที่ลดลงเหลือ 455 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน -61%YoY ถูกกระทบจากต้นทุนไฟฟ้าและถ่านหินที่เพิ่มขึ้นทำให้อัตรากำไร ขั้นต้นจะลดลงเหลือ 22.8% จาก 32.5% ในปีก่อน ด้านยอดขายคาดจะเติบโตได้ 12,701 ล้าน บาท (+2%YoY) จากผลของราคาที่ปรับขึ้น
ปรับประมาณการลดลง คาดกำไรปี 2566 จะลดลง
ปี 2566 จะยังเผชิญกับต้นทุนถ่านหิน (สัดส่วน ~35% ของต้นทุน) ที่ยังอยู่ในระดับสูง และต้นทุนค่าไฟ (สัดส่วน ~20% ของต้นทุน) ไตรมาส 1Q66 ปรับขึ้นต่ออีก 13% จาก 4Q65 ส่วนราคาขายปรับขึ้นไม่ได้มากนัก เนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอจากผลของต้นทุนถ่านหินและไฟฟ้าที่สูงขึ้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2565/66 ลดลง -11% /-25% คาดกำไรปกติ ปี 2565 เท่ากับ 4,315 ล้านบาท เติบโต 14%YoY และปี 2566 เท่ากับ 3,187 ล้านบาท ลดลง 26%YoY
มีคะแนน ESG ดี 57 คะแนน สูงกว่าค่าเฉลี่ย
ตามระบบการให้คะแนน ESG ของ Maybank เราให้คะแนน SCCC ที่ 57 คะแนน ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 50 คะแนน 1) ข้อมูลเชิงปริมาณ ปริมาณการปล่อยก๊าซเรือนกระจกต่อตันที่ลดลง การใช้พลังงานทดแทนเพิ่มขึ้น การใช้น้ำที่ลดลง ผู้บริหารหญิงที่มากขึ้น และกรรมการหญิงมีสัดส่วนเพิ่มขึ้น 2) ข้อมูลเชิงคุณภาพ คือ นโยบายและแผนงานด้าน ESG ที่เป็นรูปธรรม และ 3) มีเป้าหมาย ESG ที่ชัดเจน
