บล.กรุงศรีฯ:
SOMBOON ADVANC TECHNOLOGY (SAT TB/SAT.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | SAT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 25.25 |
| คำแนะนำ | BUY |
คาดกำไรใน 4Q จะเพิ่มขึ้น 29% yoy แต่จะลดลง 10% qoq อยู่ที่ 233 ล้านบาท โดย JV ที่ตั้งร่วมกับ Tron E จะเพิ่มยอดขายให้บริษัทได้ราว 100 ล้านบาทในปี 2023 ขณะที่ปริมาณขายรถแทรกเตอร์ที่ชะลอตัวลงและราคาเหล็กที่แพงขึ้นเป็นปัจจัยที่ต้องติดตาม เรายังคงคำแนะนำซื้อ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 25.25 บาท
คาดว่ากำไรใน 4Q จะเพิ่มขึ้น yoy แต่จะลดลง qoq
จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ยอดผลิตยานพาหนะใน 4Q เพิ่มขึ้น 10% yoy และ 6% qoq เนื่องจากยอดผลิตรถยนต์นั่งส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 16% yoy และ 15% qoq ในขณะที่ยอดผลิตรถกระบะเพิ่มขึ้น 6% yoy และ 1% qoq ส่วนยอดขายอะไหล่เครื่องจักรทางการเกษตรคาดว่าจะลดลง 27% yoy และ 11% qoq ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดขายของ SAT ใน 4Q น่าจะทรงตัวทั้ง yoy และ qoq อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q จะลดลง qoq เหลือ 18.9% จาก 20.0% ใน 3Q22 เพราะต้นทุนเหล็กแพงขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 233 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29% yoy แต่ลดลง 10% qoq
JV ที่ตั้งร่วมกับ Tron E จะเจาะตลาด platform EV
SAT 60% JV50Tron E40%JV platform EV 1002023
ปริมาณยอดขายรถแทรกเตอร์ที่ชะลอตัวและราคาเหล็กที่แพงขึ้นต้องติดตาม
บริษัทประเมินว่าปริมาณยอดขายชิ้นส่วนเครื่องจักรทางการเกษตรจะทรงตัว yoy ในปี 2023 อยู่ที่ 90,000 เครื่อง ในขณะเดียวกัน เรามองว่ามีความเสี่ยงที่ราคาเหล็กรีดร้อน (Hot-Rolled Coil หรือ HRC) จะแพงขึ้นเพราะอุปสงค์ HRC น่าจะเพิ่มขึ้นหลังจากที่จีนกลับมาเปิดประเทศ
คงคำแนะนำซื้อ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 25.25 บาท จากเดิมที่ 26 บาท
เราปรับลดประมาณการกำไรปี FY22F และ FY23F ลง 3% และ 2% เหลือ 950 ล้านบาท และ 1.08 พันล้านบาท ตามลำดับ หลังจากที่เรา 1) ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2022 ลงจาก 19.0% เหลือ 18.7% และ 2) ปรับลดสมมติฐานอัตราการเติบโตของอะไหล่เครื่องจักรทางการเกษตรปี 2023 ลงจาก 10% เหลือ 0% เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 25.25 บาท อิงจาก EPS ปี FY23F ที่ 10.0x
