บล.บัวหลวง:
KCE Electronics (KCE TB/KCE.BK)
KCE – กำไรต่ำกว่าคาด
กําไรต่ำกว่าคาด
KCE รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ที่ 500 ล้านบาท ลดลง 29% YoY และ 24% QoQ หากไม่รวมกําไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 14 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 486 ล้านบาท ลดลง 25% YoY และ 24% QoQ ซึ่งแย่กว่าที่เราคาด 26% และแย่กว่าตลาดคาด 25% เนื่องจากยอดขายทและอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้รวมอยู่ที่ 4.6 พันล้านบาทในไตรมาส 4/65 เติบโต 10% YoY แต่ทรงตัว QoQ (122 ล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 5% YoY และ 3% QoQ) ยอดขาย PCB ลดลง 8% YoY และ 11% QoQ เนื่องจากจํานวนคําสั่งชื้อ PCB แบบ Multi-Layer ของลูกค้าที่ลดลง อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ต่อ PCB เกรดพิเศษ (HDI) ยังคงปรับตัวขึ้น
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 21.1% ลดลงจาก 25.3% ในไตรมาส 4/64 และ 24.3% ในไตรมาส 3/65 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงจากราคาทองแดงที่สูงขึ้น กดดันให้อัตรากําไรขั้นต้นปี 2565 ลดลง 1.09% YoY นอกจากนี้ต้นทุนการผลิตปรับตัวขึ้นอย่าง ราคาของเคมีภัณฑ์ ไฟฟ้าและก๊าซก็ปรับตัวขึ้น และ KCE มีการพัฒนาการผลิตและขยายกำลังการผลิตเริ่มตั้งแต่ปลายปี 2564 ซึ่งทำให้มีค่าเสื่อมและต้นทุนค่าซ่อมบำรุงที่สูงขึ้น แต่การลงทุนนั้นยังไม่ส่งผลตอบแทนให้เห็นมากนัก จากคำสั่งซื้อที่ชะลอตัวลงในครึ่งหลังของปี 2565
แนวโน้ม
เราเชื่อว่าอุปสงค์ต่อสินค้าที่เกี่ยวกับยานยนต์ยังคงแข็งแกร่ง จากระดับสินค้าคงคลังที่ต่ำ แต่อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ยานยนต์จะขึ้นอยู่กับไอซีโหนดพิเศษ (เช่น 55mm ด้วยหน่วยความจําแบบฝั่ง) ซึ่งอุปทานยังคงมีจํากัด ความไม่ แน่นอนที่เกิดขึ้นจากแนวโน้มในปัจจุบัน และความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาค อาจทําให้ปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทานยืดเยื้อมากขึ้น และตั้งแต่ต้นไตรมาส จนถึงปัจจุบันค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐและราคา ทองแดงที่กำลังปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจะกดดันอัตรากำไรขั้นต้นของ KCE เราคาดกําไรหลักไตรมาส 1/66 จะลดลง YoY และ QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เนื่องจากกำไรไตรมาส 4/65 ที่ต่ำกว่าคาด เราได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2566 ลง 15% มาเหลือ 2.6 พันล้านบาท (เติบโต 13% YoY)
คําแนะนํา
ราคาหุ้น KCE มักจะมีทิศทางไปตามสารจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยในวันนี้บริษัทมีกําหนดการประชุมนักวิเคราะห์สําหรับผลประกอบการไตรมาส 4/65 อย่างไรก็ตาม ข้อความจากทางผู้บริหารที่สื่ออกมาอาจจะส่งผลต่อแนวโน้มราคาหุ้น ซึ่งเราคาด KCE จะให้ข้อมูลเกี่ยวกับแนวโน้มคำสั่งซื้อและแผนสําหรับการฟื้นอัตรากำไรขั้นต้น อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกทําให้เรายังคงมีความกังวลต่อแนวโน้มอุปสงค์ในปี 2566 อิงจากปัจจัยดังกล่าวเรายังคงแนะนำให้รอดูการฟื้นตัวที่ชัดเจนก่อน
