บล.ทรีนีตี้:
เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ – KCE
ถือ: ราคาเป้าหมาย 46 บาท, Upside/Downside -9%, Median Consensus 48 บาท
แนวโน้มกำไร 1Q23 อาจจะยังถูกกดดันจากเงินบาทที่แข็งค่า
- ปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 46 บาท อิง PER เฉลี่ย ที่ 22 เท่า ระยะสั้นราคาหุ้นอาจจะยังถูกกดดันด้วยผลการดำเนินงานที่ออกมาต่ำกว่าตลาดคาด และแนวโน้ม 1Q23 มีโอกาสที่จะลดลง QoQ ได้อีก จากเงินบาทที่แข็งค่ารวดเร็วจากการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed
- ผู้บริหารยังคงมุมมองเชิงระมัดระวังต่อแนวโน้มปี 2023 จากผลกระทบ Chip Shortage ในอุตสาหกรรมรถยนต์ โดยตั้งเป้าการเติบโตไว้ที่ 4-6%
- ผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าเร็ว ทำให้เกิด mismatch ต้นทุนที่ช่วงบาทอ่อน ในขณะที่ราคาขายที่บาทแข็ง กดดัน Margin ของบริษัท ซึ่งคาดว่าจะยังส่งผลกระทบต่อไปยัง 1Q23 นี้
- เราคาดว่ากำไรใน 1Q23 อาจจะอยู่ในระดับ 400 ล้านบาท -32% YoY, -20% QoQ ทั้งนี้เรามีการปรับประมาณการปี 2023 ลงเป็น 2.5 พันล้านบาท (ลดลง 14%) +7%YoY จากสมมติฐานเงินบาทที่แข็งค่าเพิ่มขึ้น และปรับ GP ลดลง
สรุป Analyst Meeting:
1. ผู้บริหารยังคงมุมมองเชิงระมัดระวังต่อแนวโน้มปี 2023 จากผลกระทบ Chip Shortage ในอุตสาหกรรมรถยนต์
2. ผลกระทบจากเงินบาทที่แข็งค่าเร็ว ทำให้ต้นทุนขายสูงขึ้น เนื่องจากมี lag time 2-3 เดือน ส่งผลต่อ mismatch ต้นทุนที่ช่วงบาทอ่อน ในขณะที่ราคาขายที่บาทแข็ง
3. แนวโน้ม 1Q23 จะยังได้รับผลกระทบจากเงินบาทที่แข็งค่า กระทบต่อ Margin และน่าจะเริ่มดีขึ้นในช่วง 2023 ถ้าเงินบาทเริ่มมีเสถียรภาพ เพราะบริษัทมีการ Stock ต้นทุนวัตถุดิบ 2-3 เดือน
4. แนวโน้มต้นทุนวัสดุเริ่มปรับลดลงในปี 2023 4-5%
5. คงประมาณการเติบโตปี 2023 ที่ 4-6% ในสกุลเงินดอลลาห์
Implication
เรามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยสำหรับแนวโน้มผลประกอบการในช่วง 1H23 ที่อาจจะได้รับผลกระทบจากเงินบาทที่แข็งค่าเร็ว ส่งผลกระทบต่อ Margin ของบริษัท ซึ่งเราคาดว่ากำไรใน 1Q23 อาจจะอยู่ในระดับ 400 ล้านบาท -32% YoY, -20% QoQ ทั้งนี้เรามีการปรับประมาณการปี 2023 ลงเป็น 2.5 พันล้านบาท (ลดลง 14%) +7% YoY จากสมมติฐานเงินบาทที่แข็งค่าเพิ่มขึ้น และปรับ GP ลดลง
ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 46 บาท
ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 46 บาท อิง PER เฉลี่ยที่ 22 เท่า ระยะสั้นราคาหุ้นอาจะยังถูกกดดันด้วยผลการดำเนินงานที่ออกมาต่ำกว่าตลาดคาด และแนวโน้ม 1Q23 มีโอกาสที่จะลดลง QoQ ได้อีก จากเงินบาทที่แข็งค่ารวดเร็ว
ความเสี่ยง ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน, ความผันผวนของราคาทองแดง, ยอดขายรถยนต์ในต่างประเทศ
