บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +21.8%
Close Feb 8, 2023 Price (THB) 9.85
12M Target (THB) 12.00
Previous Target 12.00
What’s new?
- AUCT คาดก่าไรสุทธิ 4Q65 ที่ 85 ลบ. โต 26.90% จากเข้าสู่ High Season และโต 4.1%YoY สอดรับกับอุปทานรถยึดที่เพิ่มขึ้น บวกกับค่าดำเนินการประมูลที่ปรับเพิ่มตั้งแต่เดือน ส.ค. 65 ทำให้รายได้จัดประมูลปรับขึ้นได้ดี
- ปี 66 คาดกำไรสุทธิ 287 ลบ. โด 18.6%YoY หนุนด้วยปริมาณรถยึดจากสถาบันการเงินที่เร่งตัวขึ้น
Our view
- เรามองแนวโน้มการเติบโตของ AUCT จะเริ่มดีขึ้นเรื่อยๆ แล้วได้ประโยชน์จากทั้งจำนวนรถยึดที่เพิ่มขึ้น และราคารถมือสองที่ลดลง หนุนให้การประมูลรถยนต์ของลานประมูลขยายตัวขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 21.8% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2566 ที่ 12 บาท (อิง PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 23x) อีกทั้งคาดมีปันผลจ่าย หุ้นละ 0.42 บาท คิดเป็น Dive Yield 4.5% จึงคงค้าแนะนำ “ซื้อ”
UNION AUCTION (AUCT) หุ้นที่ได้ประโยชน์จากอุปทานรถยึดที่เร่งตัวขึ้น
กำไร 4Q65 ได้แรงหนุนจาก High Season และค่าธรรมเนียมประมูลที่สูงขึ้น
เราคาด AUCT จะมีกำไรสุทธิใน 4Q65 จำนวน 85 ลบ. ปรับขึ้น 26.9%QoQ จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจ ซึ่งเจ้าของรถยึดจะเริ่มปรับราคาปิดประมูลรถยึดลง เพื่อเร่งระบายสต๊อกรถเก่าก่อนเปลี่ยนปีปฏิทิน และคาดโต 4.1%YoY หนุนจากปริมาณรถที่ถูกประมูลผ่านลานประมูลที่เพิ่มขึ้น หลังบริษัทกลับมาจัดประมูลผ่านช่องทางปกติควบคู่กับการประมูลผ่านช่องทางออนไลน์ นอกจากนี้อุปทานรถยึดยังขยายตัวได้ดี หลังสถาบันการเงินเร่งความเร็วในการติดตามและยึดหลักประกันของลูกหนี้ที่มีความสามารถในการชำระเงินแย่ลง ประกอบกับบริษัทรับรู้ผลบวกจากการปรับขึ้นค่าดำเนินการประมูลเต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดลดลงจาก 56.5% ใน 4Q65 เหลือ 53.6% เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายในการจัดลานประมูลมากขึ้น หลังขยายพื้นที่ลานประมูลและเพิ่มพนักงาน ทำให้คาดทั้งปี 2565 AUCT จะมีกำไรสุทธิ 242 ลบ. ลดลง 5.7%YoY
ปี 66 คาดอุปทานรถยืดขยายตัวดี หนุนธุรกิจลานประมูลโตตาม
สำหรับปี 2566 เบื้องต้นเรามอง AUCT จะเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีพัฒนาการดีขึ้น และได้ประโยชน์จากการที่สถาบันการเงินเริ่มกลับมาติดตามและยึดหลักประกันเหมือนช่วงปกติ เพื่อปรับปรุงคุณภาพของพอร์ตสินเชื่อก่อนที่มาตรการผ่อนคลายการจัดชั้นลูกหนี้ของ ธปท. จะครบกำหนดสิ้นปีนี้ หนุนให้ปริมาณอุปทานของรถยึดที่จะเข้าสู่ลานประมูลของบริษัทมีทิศทางขยายตัวต่อเนื่อง ประกอบกับ AUCT ได้ปรับขึ้นค่าธรรมเนียมประมูลของรถยนต์ขึ้นจาก 9,000 บาทต่อคันเป็น 10,000 ต่อคันตั้งแต่เดือน ส.ค. 65 ซึ่งจะส่งผลบวกเต็มปีในปีนี้ ทำให้คาดรายได้จากการดำเนินการประมูลของ AUCT จะเร่งตัวขึ้นได้ดี ขณะที่ฝั่งค่าใช้จ่ายเริ่มทรงตัวหลังจากมีค่าใช้จ่ายขยายพื้นที่ลานประมูลใหม่ๆ เพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต เราจึงคงคาด AUCT จะมีกำไรสุทธิในปี 2566 ที่ 287 ลบ. โต 18.6%YoY
ผลกระทบจาก พรบ. เช่าซื้อใหม่ค่อนข้างจำกัด
สำหรับผลกระทบจาก พรบ. เช่าซื้อฉบับใหม่ที่มีผลตั้งแต่วันที่ 10 ม.ค. 66 มองผลกระทบต่อ AUCT ค่อนข้างจำกัด โดยมีเพียงเกณฑ์ในการแจ้งลูกหนี้ก่อนวันประมูลไม่น้อยกว่า 15 วัน ทำให้รถยึดต้องใช้พื้นที่ของลานประมูลบริษัทนานขึ้นเล็กน้อย ส่วนประเด็นเพดานดอกเบี้ยรถยนต์มือสองที่ 15% ยังไม่เห็นผลกระทบต่อการประมูลรถยึดของบริษัทอย่างมีนัยยะ
หุ้นปันผลดี ราคาหุ้นมี Upside คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรามองแนวโน้มการเติบโตของ AUCT จะเริ่มดีขึ้นเรื่อยๆ แล้วได้ประโยชน์จากทั้งจำนวนรถยึดที่เพิ่มขึ้น และราคารถมือสองที่ลดลง หนุนให้การประมูลรถยนต์ของลานประมูลขยายตัวขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 21.8% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2566 ที่ 12.00 บาท (อิง PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 23x) อีกทั้งคาดมีปันผลจ่ายอีกหุ้นละ 0.42 บาท คิดเป็น Div. Yield 4.3% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
