บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

Action BUY (Maintain)

TP upside (downside) +17.2%

Close Feb 9, 2023 Price 11.80

12M Target 13.60

AP THAILAND (AP) แผนปี 2566 เติบโตทำ New High ต่อ

Event

สรุปสาระสำคัญจากการประชุม Inclusive Growth 2566

  • บริษัทตั้งเป้ารายได้ทั้งปี 2566 ที่ 5.8 หมื่น ลบ. ทำสถิติสูงสุดใหม่ เติบโต +14.1%YoY โดยบริษัทฯ เตรียมส่งมอบ 4 โครงการแนวสูงพร้อมอยู่ มูลค่ากว่า 1.6 หมื่นลบ. ซึ่งมีทั้งเซกเมนต์ Prestige Lux ได้แก่ THE ADDRESS สยาม-ราชเทวี คาดพร้อมส่งมอบภายใน 3Q66, เซกเมนต์ Luxury ได้แก่ RHYTHM เจริญกรุง พาวิลเลี่ยน โดยปัจจุบันพร้อมโอนกรรมสิทธิ์แล้ว และ ASPIRE 2 โครงการ (ปิ่นเกล้า-อรุณอมรินทร์ และ รัตนาธิเบศร์ เวสต์ตัน)
  • แผนเปิดตัวโครงการใหม่ปี 2566 ที่ 58 โครงการ มูลค่า 7.7 หมื่นลบ. +21.1% YoY แบ่งออกเป็น 1) แนวราบ ที่สัดส่วน 80% มูลค่า 6.1 หมื่น ลบ. โดยกลุ่มบ้านเดี่ยว บริษัทหันมาเล่นตลาด Luxury (20-50 ลบ. หลัง) และ Super Luxury (50-100 ลบ. หลัง) มากขึ้น รวมถึงกลุ่ม Townhome ที่ตั้งอยู่ทำเลใจกลางเมือง 2) แนวสูง ที่สัดส่วน 15% จำนวน 4 โครงการ โดยเป็นของ AP 2 แห่ง และ JV 2 แห่ง และ 3) โครงการในต่างจังหวัด ที่สัดส่วน 5% มูลค่า 1.2 หมื่นลบ.
  • บริษัทตั้งเป้า Pre-sales ปี 2566 ที่ 5.8 หมื่นลบ. +15.1% YoY โดยบริษัทมองว่าภาพรวมที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปีนี้เติบโตขึ้นจากปีก่อน ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและภาคการท่องเที่ยวที่กลับมา ทำให้ชาวต่างชาติเดินทางมาท่องเที่ยวในไทยมากขึ้น ส่งผลบวกต่อกลุ่มลูกค้าชาวต่างชาติที่จะเข้ามาซื้อและโอนเพิ่มขึ้น หนุนภาพรวมตลาดคอนโดมิเนียมในปีนี้ที่คาดว่าจะฟื้นตัวกลับเข้าสู่ภาวะใกล้เคียงกับช่วงก่อน COVID-19 ส่วนตลาดแนวราบยังคงเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตามความต้องการซื้อบ้านของกลุ่มลูกค้าในประเทศที่ยังคงสูงขึ้น อย่างต่อเนื่อง ทั้งกลุ่มทาวน์โฮมและบ้านเดี่ยว ซึ่งบริษัทจะหันมาเจาะกลุ่มลูกค้ากำลังซื้อสูง เพื่อหนุนผลการดำเนินงานของบริษัทมากขึ้น

Our Take

  • เราประเมินผลประกอบการ 4Q65 ที่ 1.1 พันลบ. (-19.7% QoQ, +14.6% YoY) เติบโต YoY จากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวเด่น ขณะที่ชะลอตัว QoQ จากค่าใช้จ่ายการโฆษณาคาดปรับตัวเพิ่มขึ้น จากการเปิดตัวโครงการใหม่ที่หนาแน่น และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้าลดลง เนื่องจากการไม่มีโครงการ JV เสร็จใหม่พร้อมโอนในไตรมาส ส่วนผลประกอบการทั้งปี 2565 จะยังคงทำสถิติสูงสุดได้อยู่ที่ 5.9 พันลบ. (+29% YoY)
  • เราคงประมาณการกำไรปกติปี 2566 ที่ 6.0 พันลบ. ซึ่งเป็นระดับสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็นปีที่ 4 ติดต่อกัน อย่างไรก็ตาม ประมาณการปัจจุบันยังไม่รวม Upside risk ของการเปิดประเทศจีนที่เร็วกว่าคาด ที่จะเป็นบวกต่ออุปสงค์โครงการแนวสูงอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ โดยเราคาดบริษัทจะยังสามารถเติบโตขึ้นได้ทั้งยอดเปิดตัวโครงการใหม่ และยอดโอนกรรมสิทธิ์และกำไร ปกติยังเติบโตทำจุดสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่องเป็น 4.0 หมื่นลบ. และ 6.0 พันลบ. ตามลำดับ จากการขยายฐานสินค้าคงคลังของโครงการแนวราบ และการโอน Backlog โครงการแนวสูงที่จะแล้วเสร็จจํานวน 4 โครงการ คือ Aspire Rattanathibet-Weston (1.6 พันลบ. -19% Sold), Aspire Pinklao-Arunamarin (1.2 พันลบ. -62% Sold), The Address Siam-Ratchathewi (JV) (8.8 พันลบ. 31% Sold) และ Rhythm Charoenkrung Pavillion (4.7 พันลบ. 68% Sold)
  • เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ที่ 13.60 บาท/หุ้น (อิง PER66 ที่ 7.2x) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER66 ที่เพียง 6.2% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่ 6.4% และต่ำกว่าเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 8.0x นอกจากนี้ จุดเด่นสำคัญของ AP เมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมคือการจ่ายเงินปันผลปีละครั้ง โดยเราคาดเงินปันผลงวดปี 2565 ที่ 0.64 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 5.7%
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน