บล.ทรีนีตี้:
โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ – GPSC
ซื้อ: ราคาเป้าหมาย 75 บาท, Upside/Downside +9%, Median Consensus 75.50 บาท
บริษัทประกาศขาดทุนใน 4Q65 ที่ 436 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่เราคาด มองปี 2566 ฟื้นตัว
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 75 บาท (อิงวิธี SOTP แบ่งเป็นโรงไฟฟ้า 72 บาท และธุรกิจแบตเตอรี่ 3 บาท)
- GPSC รายงานขาดทุนช่วง 4Q65 ที่ 436 ล้านบาท พลิกจากกำไรช่วง 4Q64 ที่ 1,168 ล้านบาท และ 3Q65 ที่ 331 ล้านบาท ลดลง YoY จากต้นทุนพลังงานที่สูงกว่าคาด รวมถึงปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้กับลูกค้า IU ลดลงเนื่องจากการหยุดซ่อมบำรุงของลูกค้า ลดลง QoQ จากค่าเชื้อเพลิงที่ยังสูง และส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรีลดลงตามฤดูกาล
- กำไรสุทธิปี 2565 อยู่ที่ 891 ล้านบาท ลดลงจาก 7,319 ล้านบาท (-88% YoY) จากราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ค่า Ft ปรับตัวไม่ทัน คาดกำไรปี 2566 ฟื้นตัวจากค่า Ft ที่ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 158 สตางค์ จาก 93.43 สตางค์ (ค่า Ft ช่วงเดือน ก.ย. – ธ.ค.) ในปี 2565 และอัตราแลกเปลี่ยนที่เริ่มแข็งค่าขึ้น รวมถึงแนวโน้มค่าเชื้อเพลิงที่เป็นเทรนด์ขาลง
4Q65 Earning Review
GPSC รายงานขาดทุนช่วง 4Q65 ที่ 436 ล้านบาท พลิกจากกำไรช่วง 4Q64 ที่ 1,168 ล้านบาท และ 3Q65 ที่ 331 ล้านบาท
ลดลง YoY จาก:
- (IPP) กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากค่าพลังงาน (EP) ของโรงไฟฟ้าศรีราชาและโกลว์ที่เพิ่มขึ้นตามการสั่งเดินเครื่องของ EGAT และมีการใช้น้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ
- (SPP) กำไรขั้นต้นลดลงจากราคาเชื่อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่ค่า Ft ยังปรับขึ้นไม่ทัน นอกจากนี้ปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้ลูกค้า IU ลดลง
ลดลง QoQ จาก:
- (IPP) กำไรขั้นต้นลดลงจากค่าความพร้อมจ่ายโกลว์ในส่วนที่อิงกับดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจากเงินบาทแข็งค่า และรายได้จากโรงไฟฟ้าห้วยเหาะลดลง
- (SPP) กำไรขั้นต้นลดลงตากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ยังปรับตัวสูงขึ้น และปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้ลูกค้า IU ลดลง
2565 Earning Review
กำไรสุทธิปี 2565 อยู่ที่ 891 ล้านบาท ลดลงจาก 6,428 ล้านบาท (-88% YoY) จากราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่ค่า Ft ปรับตัวไม่ทัน
2566 Outlook
คาดกำไรปี 2566 อยู่ที่ 4,361 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 389% จากปี 2565 ฟื้นตัวจากค่า Ft ที่ปรับขึ้นในช่วงเดือนมกราคม – เมษายน สวนทางกับราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่มีแนวโน้มเป็นขาลงอย่างต่อเนื่อง
ความเสี่ยง: ราคาเชื้อเพลิง การปิดซ่อนนอกแผนงาน และความเสี่ยงจากเงินบาทอ่อน
