บล.บัวหลวง:
Airports of Thailand (AOT TB / AOT.BK)
AOT – ผลประกอบการไตรมาส 1/66 แย่กว่าคาด
กําไรหลักไตรมาส 1/66 น้อยกว่าทุกคาดการณ์
AOT รายงานกำไรหลักไตรมาส 1/66 (เดือน ต.ค. – ธ.ค. 2565) ที่ 436 ล้านบาท เทียบกับขาดทุนหลักที่ 4.49 พันล้านบาทในไตรมาส 1/65 และ 937 ล้านบาทในไตรมาส 4/65
ทั้งนี้ไตรมาสนี้เป็นไตรมาสแรกที่กลับมารายงานกำไรหลังจากที่ขาดทุนมา 10 ไตรมาสติดต่อกัน อย่างไรก็ตาม กำไรไตรมาส 1/66 ของ AOT ออกมาต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด เราเชื่อว่าเป็นผลมาจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาด และต้นทุนในการดำเนินงานที่สูงกว่าคาด รวมถึงสวัสดิการพนักงานเอาท์ซอร์สและสาธารณูปโภค
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้จากการขายและบริการไตรมาส 1/66 อยู่ที่ 8.82 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 279% YoY และ 35% QoQ ซึ่งหนุนมาจากจํานวนเที่ยวบินและผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก
รายได้จากการบินอยู่ที่ 4.35 พันล้านบาท เติบโต 410% YoY โดยหลักมาจากจํานวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น 2,329% YoY จากทั้ง 6 สนามบินของ AOT และจํานวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น 1,050% YoY ทั้งนี้รายได้จากการบินในไตรมาสนี้ต่ำกว่าช่วงก่อนโควิดในไตรมาส 1/62 อยู่ 48%
รายได้ที่ไม่ใช่จากการบินอยู่ที่ 4.47 พันล้านบาท เติบโต 203% YoY หนุนจากรายได้บริการและการขายสินค้าปลอดภาษีที่สูงขึ้น รายได้เติบโตจากอัตรากําไรจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นในไตรมาสนี้ ทั้งนี้รายได้ที่ไม่ใช่จากการบินในไตรมาสนี้ต่ำกว่าช่วงก่อนโควิดในไตรมาส 1/62 อยู่ 63%
แนวโน้ม
ในไตรมาส 2/66 (เดือน ม.ค. – มี.ค. 2566) เราคาดจะเห็นกำไรที่แข็งแกร่งที่ 1.7 พันล้านบาท หนุนจากจํานวนผู้โดยสารและเที่ยวบินต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นรายได้จะปรับตัวขึ้นอย่างมากตามการผ่อนคลายข้อห้ามการเดินทาง ระหว่างประเทศทั้งในประเทศไทยและตลาดนักท่องเที่ยวหลัก
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
อ้างอิงจากกําไรไตรมาส 1/66 ที่อ่อนแอกว่าคาด เราปรับลดประมาณการกําไรลง 15% สําหรับปี 2566 และ 9% สำหรับปี 2567 เพื่อสะท้อนต้นทุนการดำเนินงานที่สูงกว่าคาด ดังนั้นราคาเป้าหมายจากวิธีคิดลดกระแสเงินสดของ เรา ณ สิ้นเดือน ส.ค. 2566 จึงลดลงจาก 85 บาท มาเหลือ 84 บาท
คําแนะนํา
AOT ยังคงเป็นหุ้นที่เราชอบที่สุดในกลุ่ม จากการเป็นผู้ที่เห็นภาพการฟื้นตัวชัดเจนที่สุดจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวประเทศไทย
