บล.หยวนต้า (ประเทศไทย): 

Action BUY (Maintain)

TP upside (downside) +20.5%

Close Feb 10, 2023 Price 8.55

12M Target 10.30

EASTERN POLYMER GROUP (EPG) ราคาหุ้นซึมซับปัจจัยลบไปมาก ขณะที่คาดกำไรเริ่มฟื้น

Earnings Results

  • EPG รายงานกำไรสุทธิ 3Q65 (สิ้นงวดเดือน ธ.ค. 65) ที่ 212 ลบ. ลดลง 45.2%QoQ และ 47.1%YoY แต่หากไม่รวมผลขาดทุนจาก FX ที่บันทึกใน 3Q65 จำนวน 114 ลบ. และผลขาดทุนจากการตั้งสำรองผลขาดทุนจากโครงการผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ในแอฟริกาใต้จำนวน 20 ลบ. จะมีกำไรปกติ 346 ลบ. ทรงตัว QoQ ลดลง 14.9%YoY ดีกว่าคาด 9.5%
  • ปัจจัยบวกหลักๆ มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เร่งตัวขึ้นเป็น 34.5% จาก 31.5% ใน 3Q64 หลังธุรกิจฉนวนยางกันความร้อนเริ่มขายผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงในสหรัฐฯ ประกอบกับการทยอยปรับขึ้นราคาสินค้าในหลายๆ กลุ่ม เพื่อส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นให้กับลูกค้า ช่วยชดเชยอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอะไหล่ยานยนต์และธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติกที่ปรับตัวลง
  • ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 1.8%YoY หนุนด้วยยอดขายฉนวนยางกันความร้อนที่เร่งตัวขึ้นต่อเนื่อง สอดรับกับงานก่อสร้างในสหรัฐฯ และในเอเชียที่เพิ่มขึ้นจากปีก่อน ส่วนยอดขายอะไหล่ยานยนต์ปรับขึ้นเล็กน้อย จากการรวมยอดขายจากบริษัท 4 Ways Suspension ที่เป็นผู้ผลิตและจัดจําหน่ายชิ้นส่วนตกแต่งรถ 4×4 แบรนด์ Tough Dog เข้ามาในงบการเงินรวม
  • อย่างไรก็ดีปัจจัยบวกต่างๆ ไม่เพียงพอที่จะหักล้างแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น 20.8%YoY จากค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงร้านค้า และปรับโครงสร้างธุรกิจของทั้ง TJM และ ของ 4 Way Suspension นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรปรับลง 28.4%YoY มากกว่าที่คาด หลังมีผลขาดทุนจากบริษัทร่วมในแอฟริกาใต้เพิ่มเข้ามา

Our Take

  • กำไรปกติ 9M65 คิดเป็น 81% ของประมาณการทั้งปี และเรายังคงประมาณการเดิม เบื้องต้นคาด 4Q65 จะมีกำไรปกติทรงตัว QoQ แต่ปรับขึ้น YoY หนุนจากผลดำเนินงานของทั้ง 3 ธุรกิจหลัก ที่จะปรับตัวดีขึ้น โดยธุรกิจดาวเด่นยังเป็นธุรกิจฉนวนยางกันความร้อนที่มีคำสั่งซื้อใหม่เข้ามาอย่างต่อเนื่อง หลังบริษัทออกผลิตภัณฑ์ใหม่ให้กับลูกค้าในกลุ่มฉนวนยางแบบ Ultra-Low Temperature และกลุ่ม Air Ducting System ซึ่งมีอัตรากำไรสูง ส่วนธุรกิจอะไหล่ยานยนต์มีการฟื้นตัวจากกลุ่มลูกค้าในยุโรปและออสเตรเลีย และธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติกคาดได้อานิสงค์บวกจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจของไทยที่คึกคักมากขึ้น ทั้งจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น และการบริโภคในประเทศที่ขยายตัวได้ดี หนุนให้เราคาดทั้งปี 2565 (สิ้นปีเดือน มี.ค. 66) EPG จะมีกำไรปกติ 1,265 ลบ. ลดลง 16.9%YoY และคาดจะกลับมาโต 10.9%YoY ในปี 2566
  • เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงได้สะท้อนผลดำเนินงาน 3Q65 ที่อ่อนแอไปแล้ว ขณะที่แนวโน้มกำไรปกติใน 4Q65 คาดปรับตัวดีขึ้น ทำให้เรามองว่าราคาหุ้น EPG จะเริ่มฟื้นตัวตามความคาดหวังเชิงบวกต่อธุรกิจ เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยราคาปัจจุบันมี Upside 20.5% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2566 ที่ 10.30 บาท (อิง PER ย้อนหลัง 3 ปีที่ 20.3x) และคาดให้ Div. Yield อีก 1.6%
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน