เงินเฟ้อสหรัฐชะลอตัวลงเหลือ 6.4% ในเดือนมกราคม แต่สูงเกินคาด

What’s new

ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 6.4% yoy จาก 6.5% ในเดือนธันวาคม เทียบกับเดือนก่อนหน้าเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 0.5% mom แต่หากไม่รวมราคาอาหาร และพลังงาน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ 5.6% yoy ต่ำกว่าเดือนก่อนหน้าที่ 5.7% เล็กน้อย โดยที่พักอาศัยเป็นรายการที่มีน้ําหนักมากที่สุด (0.7% mom) ต่อเงินเฟ้อโดยรวม เพราะคิดเป็นสัดส่วนเกือบครึ่งของรายการที่ราคาเพิ่มขึ้นทั้งหมด ในขณะเดียวกัน ราคาสินค้าหมวดอาหาร (0.5%) พลังงาน (2%) และบริการด้านการขนส่ง (0.9%) ยังเร่งตัวขึ้นในเดือนนี้ ส่วนราคารถยนต์ใหม่ชะลอตัวลงเหลือ 0.2% และรถมือสองยังคงลดลง (-1.9%)

Analysis

ถึงแม้ว่าแรงกดดันทางด้านราคาจะลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่เราสงสัยว่าโมเมนตัมที่แผ่วลงอาจจะกําลังหมดรอบ และแนวโน้มเงินเฟ้อดูท้าทายมากขึ้นในสายตาของ Fed เพราะตลาดงานยังคงร้อนแรงมาก ในขณะที่เริ่มเห็นสัญญาณว่าผู้บริโภคจะจับจ่ายซื้อสินค้าคงทนเพิ่มขึ้นในระยะสั้น ทําให้มีโอกาสมากขึ้นที่จะเกิดเงินเฟ้อระลอกสองตามมา ซึ่งอาจเกิดขึ้นในช่วง 2H23 นอกจากนี้ยังต้องเตรียมตัวให้พร้อมกับความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นจากการที่เผชิญหน้าทางทหารระหว่างรัสเซียและยูเครนที่กลับมาประทุขึ้นอีกครั้ง ประกอบกับรัสเซียขู่จะลดการผลิตน้ํามันดิบลงอีก 500,000 บาร์เรลต่อวัน จะทําให้ราคาพลังงานกลับมาพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง Fed อาจจะยังต้องใช้นโยบายการเงินตึงตัวนานขึ้นเพื่อฉุดให้เงินเฟ้อกลับลงมาที่เป้า 2% และน่าจะมีการปรับเพิ่มประมาณการ dot plot ไปถึง 5.75% ใน ประมาณการเศรษฐกิจรอบหน้าในเดือนมีนาคม เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐจะเกิดภาวะ invert ที่ลึกมากขึ้น เพราะโอกาสที่เศรษฐกิจจะเกิดภาวะ “soft-landing” สําหรับ Fed มีน้อยลง เรายังคงมุมมองเชิงกลยุทธ์ให้หลีกเลี่ยงหุ้น cyclicals และกลุ่มที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี แต่ให้เกาะอยู่กับหุ้น defensive อย่างเช่นกลุ่มโรงพยาบาล และขนส่ง