บล.บัวหลวง:
ITC – สารสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ ITC ช่วงเย็นหลังประกาศผลประกอบการ สารฯ โดยรวมออกมาเป็นกลางและดูดีตามที่ตลาดมองไว้ ว่าจะเห็นการเติบโต Double digit โดยมีประเด็นในแง่ Outlook ที่สำคัญดังนี้
Highlights:
- ปี 2023 ตั้งเป้าหมายรายได้ (ในรูปเงินบาท) เติบโต 15-17% YoY (ถือว่าสูงกว่าตลาดประเมินอยู่ราว 4-6%) โดยมาจากการปรับราคาเฉลี่ย 4-5% และส่วนที่เหลือจากปริมาณขาย 10-13% โดยเรามองว่าตลาดจะยังติดตามความผันผวนของค่าเงิน โดยเฉพาะหากแข็งค่ามากเกินไป เพราะฐานรายได้ปีที่ (2022) คิดย้อนกลับเป็นอัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยราว 35.1 บาท/USD (ปัจจุบัน 32-34 บาท/USD) จึงคาดว่าจะยังไม่มีการปรับประมาณการรายได้ขึ้นเร็วๆ นี้
- เป้าหมาย GM วางไว้ที่ 25% (ทรงตัว YoY จากที่ปรับตัวขึ้นมาจาก 23% ในปี 2021) โดยบริษัทตั้งใจจะใช้วิธี Hedging ยอดให้ได้ทั้งหมด เพื่อไม่ให้ FX มีผลกระทบต่อกำไรขั้นต้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนประเมิน SG&A/sales ที่ 5.5-6.5% (อยู่ในช่วงใกล้ปี 2022 ที่ 5.8%)
- เรามองกำไรปี 2023 บนสมมติฐานรายได้เท่าตลาด, %GM และ %SG&A/sales ตามบริษัท ได้ที่ 4.8 พันล้านบาท เติบโต 13% YoY ซึ่งเท่ากับที่ตลาดคาด
- สำหรับระยะสั้น แนวโน้มรายได้เติบโต Double-Digit YoY ใน 1Q23 (มียอด Order รองรับแล้ว 85% ของเป้าหมาย ใน 1Q23) แต่คาดว่าจะลดลง QoQ จากยอดขายจะ Backload ที่ปลายไตรมาส
View From Fundamental:
แม้เรายังไม่ได้มีการ Initiation แนะให้คำแนะนำเชิงพื้นฐานหุ้น ITC แต่มองปัจจัยบวกจาก 1) ผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าตลาดคาด 2) แนวโน้มปี 2023 ยังคงมองบวกต่อ และ 3) Valuation ยังถูกกว่าคู่เทียบที่จีน จาก PER ปี 2023 ราว 18-19 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของคู่เทียบในประเทศจีนที่ราว 26-27 เท่า ทำให้มี Room เก็งกำไร Catch-up valuation
- Advertisement -
