บล.บัวหลวง:
THCOM – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
เราเข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ของ THCOM ประจำปี 2022 และยังคงมุมมองบวกสำหรับ THCOM ต่อการชนะประมูลสองวงโคจรดาวเทียมซึ่งจะช่วยต่อยอดฐานลูกค้าเดิม สร้างความต่อเนื่องของบริการ และปิดคู่แข่งในไทยในอีก 20 ปีข้างหน้า แม้ว่าจะต้องมีเงินลงทุนใหม่ก็ตาม
Highlights:
- ในจำนวน 2 แพ็กเก็จที่ประมูลมาได้ THCOM จะสร้างดาวเทียมเฉพาะวงโคจร 119.5 และ 78.5 องศาตะวันออกเท่านั้น ส่วนวงโคจร 120 องศาตะวันออกเป็นวงโคจรที่ใช้งานยากและไม่มีเงื่อนไขที่ต้องสร้าง
- สำหรับวงโคจร 119.5 องศาตะวันออก จะพิจารณาสร้างดาวเทียมก่อนและยิงภายใน 3 ปี ในขณะที่จะพิจารณายิงดาวเทียมสำหรับวงโคจร 78.5 องศาตะวันออกหลังจากยิงที่วงโคจร 119.5 องศาไปแล้วไม่เกิน 1 ปี
- แหล่งเงินทุนสำหรับงบลงทุนรวมที่ 1.5 หมื่นล้านบาท 65-85% มาจากเงินกู้ และที่เหลือ 15-35% จะมาจากเพิ่มทุนของบริษัทย่อยของ THCOM
- ทันทีที่ยิง 2 ดวงเล็กขึ้นสู่วงโคจร จะทำการย้ายลูกค้าไทยและอินเดียจากดาวเทียมไทยคม 4 มาที่ 2 ดวงเล็กทันที หรือคิดเป็น utilization rate ของดวงเล็กที่ 50% เลยทันทีในปีที่เปิดให้บริการในปี 2025
- ผู้บริหารมั่นใจว่าต้นทุน/Mbps ของดวงใหญ่ถูกกว่าต้นทุนไทยคม 4 (ไอพีสตาร์) และในระยะยาวอัตรากำไรของดวงใหญ่และดวงเล็กจะสูงกว่าดาวเทียมดวงเดิมอย่างแน่นอน
- หลังชนะประมูล 2 แพ็กเก็จเห็นดีมานด์จากลูกค้ากลับเข้ามาเยอะมาก ปัจจุบันอยู่ระหว่างการ presales ดวงใหม่ซึ่งเป็นลูกค้ารายใหญ่
- ผู้บริหารมั่นใจรายได้ปี 2023-24 ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจากดวงเทียมดวงเดิมและแผนที่จะสร้างรายได้จากดาวเทียม LEO ในปี 2023
- วัตถุประสงค์ของการขึ้นดาวเทียมที่วงโคจร 78.5 องศาตะวันออกเพื่อตลาด broadcast เดิม ไม่ให้คู่แข่งได้วงโคจรนี้ไป และมองเป็นโอกาสสำหรับตลาด broadband เพราะอยู่เหนืออินเดีย ตะวันออกกลางและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้
View From Fundamental:
- เรามองว่าวงโคจรที่ 119.5 และ 78.5 องศาตะวันออกถือว่าเป็นตำแหน่งทอง (hot bird) ที่ THCOM ประมูลได้มาในระยะยาว เราจะทำการรวมมูลค่าเพิ่มจากดาวเทียมดวงเล็กอีก 2 ดวงเข้าไปในประมาณการของเราซึ่งเป็น upside ต่อราคาเป้าหมายของเรา ณ ปัจจุบันที่ 18.24 บาท และยังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
- Advertisement -
