บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
PTG energy (PTG.BK/PTG TB)*
ค่าการตลาดน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นเป็น game changer
Event
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรเต็มปี และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย
Impact
กระทรวงพลังงานปรับขึ้นค่าการตลาดน้ำมันดีเซล
ในวันที่ 14 กุมภาพันธ์ คณะกรรมการบริหารนโยบายพลังงาน (กบง.) มีมติให้ปรับเพิ่มค่าการตลาดน้ำมันดีเซลจาก 1.40 บาท/ลิตร เป็น 2.00 บาท/ลิตร ซึ่งเป็นระดับปกติก่อนภาวะวิกฤติที่เกิดจากราคาพลังงานแพงในปีที่แล้ว แต่อย่างไรก็ตาม ค่าการตลาดน้ำมันเบนซินจะลดลงเหลือ 2.00 บาท/ลิตร เช่นกัน โดยเรามองบวกกับนโยบายนี้เพราะผู้ให้บริการสถานีบริการน้ำมัน โดยเฉพาะ PTG Energy (PTG.BK/PTG TB)* และ PTT Oil and Retail Business (OR.BK/OR TB)* จะได้อานิสงส์จากค่า การตลาดนํ้ามันดีเซลที่สูงขึ้น เนื่องจากปริมาณยอดขายน้ำมันดีเซลของทั้งสองบริษัทมีสัดส่วนต่อยอดขายน้ำมันรวมสูงที่สุด นอกจากนี้ กำไรจากธุรกิจสถานีบริการน้ำมันของ PTG ยังคิดเป็นสัดส่วนสูงถึงประมาณ 80% ของกำไรรวมของ PTG ในขณะที่ของ OR คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70%
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2566F ขึ้นอีก 15%
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปีนี้ขึ้นอีก 15% เป็น 1.7 พันล้านบาท เนื่องจากเราปรับเพิ่มสมมติฐานค่าการตลาดน้ำมันของ PTG ขึ้นอีก 3% เป็น 1.75 บาท/ลิตร ซึ่งเป็นระดับปกติที่ 1.70-1.80 บาท/ลิตร หลังจากที่กระทรวงพลังงานอนุญาตให้ผู้ให้บริการสถานีบริการน้ำมันขึ้นค่าการตลาดน้ำมันดีเซลจาก 1.40 บาท/ลิตร เป็น 1.80 บาท/ลิตร ในขณะเดียวกันเรายังคงประมาณการอัตราการเติบโตของปริมาณยอดขายน้ำมันของบริษัทที่ 8% YoY เป็น 5,747 ล้านลิตร ในปี 2566F จากแนวโน้มนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้มีการใช้น้ำมันดีเซลและเบนซินในประเทศเพิ่มขึ้น ทั้งนี้นักวิเคราะห์กลุ่มท่องเที่ยวของ KGI คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะเพิ่มขึ้นจาก 11.0 ล้านคนในปี 2565F เป็น 25.0 ล้านคน ในปี 2566F และ 36.0 ล้านคนในปี 2567F
Valuation & action
เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2566 เป็น 19.50 บาท จากเดิมที่ 17.00 บาท อิงจาก PE ที่ 19.0x เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไร ถึงแม้เราจะคาดว่าผลการดำเนินงานใน 4Q65F จะออกมาอ่อนแอ โดยคาดผลขาดทุนสุทธิ 25 ล้านบาท แต่เรายังคงคำแนะนำซื้อ PTG เนื่องจาก i) คาดว่าค่าการตลาดน้ำมันจะฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่ 1Q66 เป็นต้นไป และยังจะได้แรงหนุนจากการโรงกลั่นสองแห่งในประเทศไทยไม่มีแผนปิดซ่อมบำรุงเหมือนกับใน 4Q65 รวมถึงการที่รัฐบาลอนุญาตให้ปรับเพิ่มค่าการตลาดมันดีเซล ได้เป็น 2.00 บาท/ลิตร และ ii) คาดว่าปริมาณยอดขายน้ำมันรวมจะเพิ่มขึ้นจากการกลับมาเปิดประเทศ นอกจากนี้ เรายังได้เพิ่ม PTG กลับเข้ามาในรายการหุ้นเด่นของเราในกลุ่มพลังงานด้วย
Risks
ความผันผวนของค่าการตลาดน้ำมัน, ปริมาณยอดขายน้ำมัน, ปริมาณยอดขาย LPG, ปริมาณยอดขายใบโอดีเซล และยอดขายร้านสะดวกซื้อ Max Mart
