บล.บัวหลวง:
SVI (SVI TB/SVI.BK)
SVI – ไตรมาส 4/65 ดีกว่าคาดมาก!
กําไรหลักไตรมาส 65 ดีกว่าที่เราคาด 57%
SVI รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ที่ 490 ล้านบาท ลดลง 17% YoY และ 18% QoQ หากไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 86 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 575 ล้านบาท เติบโต 4% YoY และ 17% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 57% (และดีกว่าตลาดคาด 27%) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ไตรมาส 4/65 อยู่ที่ 7.2 พันล้านบาท เติบโต 27% YoY และ 3% QoQ (หรือ 198 ล้านเหรียญสหรัฐ เติบโต 15% YoY และ 4% QoQ) หนุนจากยอดขายอุปกรณ์เครือข่ายและการสื่อสารและผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับยานยนต์ หากแบ่งตามประเทศรายได้ในประเทศไทยอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท (เติบโต 9% YoY แต่ลดลง 2% QoQ) ขณะที่รายได้ในยุโรป (Seidel) อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (เติบโต 86% YoY และ 14% QoQ)
หากแบ่งตามประเภทสินค้ายอดขายอุปกรณ์เครือข่าย และการสื่อสารเติบโต 44% YoY แต่ลดลง 8% QoQ ยอดขายสินค้าการควบคุมอุตสาหกรรมลดลง 18% YoY แต่ขึ้น 80% QoQ ขณะที่ยอดขายยานยนต์และการขนส่งสาธารณะ ปรับตัวขึ้น 17% YoY และ 2% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 11% ลดลงจาก 12.5% ในไตรมาส 4/64 แต่ขึ้นจาก 9.9% ในไตรมาส 3/65
แนวโน้ม
เราคาดปัญหาการขาดแคลนส่วนประกอบจะยืดเยื้อไปในปี 2566 (แต่จะไม่รุนแรงเท่าปี 2565) อุปสงค์สําหรับกลุ่มยานยนต์ ไมโครอิเล็กทรอนิกส์ (ป้ายราคาดิจิทัล) และสินค้าที่เกี่ยวกับกล้องวงจรปิดยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ต่อสินค้าอุปโภคบริโภค และอุปกรณ์ 5G จะอ่อนแอลง สําหรับไตรมาส 1/66 เราคาดยอดขายจะปรับตัวขึ้น YoY (ทรงตัว QoQ) และคาดอัตรากําไรขั้นต้นที่ 8.5-9% ขึ้นจาก 7.1% ในไตรมาส 1/65 กำไรในไตรมาส 1/66 จะปรับตัวขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ (ในด้าน QoQ อัตรากําไรขั้นต้นจะกลับมาเป็นปกติ)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรไตรมาส 4/65 ที่ดีกว่าคาด หนุนให้เราปรับประมาณการกำไรหลักปี 2566 ขึ้น 13% ไปเป็น 1.8 พันล้านบาท (เติบโต 12% YoY)
คําแนะนํา
SVI ยังคงมีความเสี่ยงที่กดดันมาจากเศรษฐกิจทั่วโลกที่ชะลอตัว ปัญหาห่วงโซ่อุปทาน และความขัดแย้งระหว่างภูมิภาค โอกาสที่ผ่านรอบพีคและข้อจํากัดในการปรับขึ้นประมาณการกําไรจะเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อการปรับตัวลงของราคาหุ้น อย่างไรก็ตาม กำไรไตรมาส 4/65 ที่น่าประหลาดใจของ SVI และภาพแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง YoY ในไตรมาส 1/66 (เราคาดบริษัทจะอ่อนแอลงในไตรมาส 2/66) มีแนวโน้มที่จะหนุนราคาหุ้นในระยะสั้นนี้
SVI – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ช่วงเช้าวันนี้มุมมองออกมาเป็นกลาง ตามที่เราคาด โดยมองกำไรใน 1Q22 จะเติบโตแข็งแกร่ง YoY แต่ชะลอตัวลง QoQ
Highlights:
- บริษัทตั้งเป้ายอดขายปี 2023 ที่ US$850m เติบโต 15% โดยมี Backlog รองรับแล้ว 650 ล้านบาท หนุนโดยกลุ่ม Security camera, Bitcoin mining และ Tohuku การเติบโตจะมาจากลูกค้าเดิมที่โต 10-12%
- มุมมอง 1Q23 รายได้คาดเติบโต/ทรงตัว QoQ แต่คาด GM จะปรับตัวลดลงจากฐานที่สูง 11% ใน 4Q22 เป็น 9-9.5% ใน 1Q23 จาก Product mixed
- สถานการณ์วัตถุดิบขาดแคลนยังมีอยู่ในบางสินค้าแต่ปรับตัวดีขึ้น โดยอุปสงค์ไม่ได้มีปัญหาเพราะไม่ได้เน้นกลุ่ม Consumer electronics
- บริษัทตั้งเป้า GM ที่ 9-9.5% และ NM ที่ 6.5-7% แต่หากมี Synergies จาก Tohuku และสินค้าใหม่เข้ามาในะระยะยาวมองที่ 10.5% สำหรับ GM และ 7-8% สำหรับ NM
- บริษัทมีแผนออกสินค้าในแบรนด์ของตัวเองโดยเริ่มจาก AC Wall Charger โดยตั้งเป้ายอดขายปีนี้ 400-500 ล้านบาท
View From Fundamental:
เรามองว่ากำไรใน 1H23 จะยังเติบโตแข็งแกร่ง หากบริษัททำได้ตามเป้าคาดยังมีอัพไซด์จากประมาณการของเราและตลาดอีกราว 10-20% เรามองกำไรระยะสั้นที่แข็งแกร่งจะสร้างโอกาสในการเก็งกำไรได้ ราคาหุ้นเช้านี้ปรับตัวชนราคาเป้าหมายของเราที่ 10 บาท เราแนะนำหาจังหวะ เก็งกำไร พิจารณาตามอัพไซด์จากเป้าหมายของเรา
