บล.ทรีนีตี้:
บางจาก คอร์ปอเรชั่น – BCP
ซื้อเก็งกำไร ราคาเป้าหมาย 40 บาท, Upside/Downside +16%, Median Consensusช 40 บาท
กำไร 4Q22 ลดลงเหลือ 473 ล้านบาท ธุรกิจการตลาด, โรงไฟฟ้า และธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ อ่อนตัว
- คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมายที่ 40 บาท อิง PBV ที่ 0.8 เท่า ราคาหุ้นปรับลดลงกว่า 7% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนตัว แนวโน้มธุรกิจการตลาดเริ่มปรับดีขึ้นหลังจากมีการปรับค่าการตลาดไปยังระดับปกติ
- BCP รายงานกำไรลดลงเหลือ 473 ล้านบาท -73% YoY, -81% YoY ลดลงจากทั้งธุรกิจการตลาด, โรงไฟฟ้า และธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ
- ธุรกิจโรงกลั่นยังมี Run rate ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนที่ 122 KBD ในขณะที่ Market GRM ปรับดีขึ้นมาเป็น USD14.7/bbl
- ธุรกิจการตลาด EBITDA ปรับลดลงเหลือ 120 ล้านบาท -53%YoY, -41% QoQ ผลจากค่าการตลาดที่ปรับลดลงเหลือ 0.81 บาทต่อลิตร
- ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติมี EBITDA ลดลงเหลือ 3.8 พันล้านบาท -37% QoQ เป็นผลจากราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับลดลงจาก USD35/MMBTU เหลือ USD20/MMBTU
Result review :
BCP รายงานกำไรลดลงเหลือ 473 ล้านบาท -73% YoY, -81% YoY โดยไตรมาสนี้มีขาดทุน Stock loss ราว 4 พันล้านบาท และมีขาดทุนด้อยค่า Hedging gain ราวเป็นกำไรประมาณ 1 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการพิเศษกำไรปกติอยู่ราว 3.4 พันล้านบาท -39% QoQ ลดลงจากทั้งธุรกิจการตลาด, โรงไฟฟ้า และธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ
1) ธุรกิจโรงกลั่นยังมี Run rate ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนที่ 122 KBD ในขณะที่ Market GRM ปรับดีขึ้นมาเป็น USD 14.7/bbl ทำให้มี EBITDA ที่ไม่รวม Stock และ Hedging อยู่ราว 6 พันล้านบาท -2% QoQ ด้วยผลกระทบจากเงินบาทที่แข็งค่า
2) ธุรกิจการตลาด EBITDA ปรับลดลงเหลือ 120 ล้านบาท -53%YoY, -41% QoQ ผลจากค่าการตลาดที่ปรับลดลงเหลือ 0.81 บาทต่อลิตร (4Q21=0.69, 3Q22=1.13) ในขณะที่ปริมาณขายอยู่ที่ 1.7 พันล้านลิตร +24% YoY, +24% QoQ
3) ธุรกิจพลังงานไฟฟ้ามี EBITDA ปรับลดลงเหลือ 1 พันล้านบาท -3% YoY, -17% QoQ จากปริมาณขายไฟลดลงตามฤดูกาลในโครงการโซลาห์ และลม
4) ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติมี EBITDA ลดลงเหลือ 3.8 พันล้านบาท -37% QoQ เป็นผลจากราคาก๊าซธรรมชาติที่ปรับลดลงจาก USD35/MMBTU เหลือ USD20/MMBTU
แนวโน้ม 2023 หวังการท่องเที่ยว ความต้องการน้ำมัน Jet เพิ่มขึ้น
แนวโน้มปี 2023 คาดว่า GRM จะยังอยู่ในระดับที่ดีจากความต้องการน้ำมันเครื่องบินที่กลับมา หลังจากนักท่องเที่ยวเริ่มกลับมาท่องเที่ยวในประเทศไทยมากขึ้น ธุรกิจการตลาดเริ่มมีแนวโน้มที่ดีขึ้น หลังจากที่ กบง. ได้ปรับค่าการตลาดใหม่กลับไปใช้ค่าการตลาดทั้งน้ำมันกลุ่มเบนซินและดีเซลที่ 2 บาท/ลิตร หลังสถานการณ์ต่างๆ ดีขึ้น ซึ่งคาดว่าจะช่วยทำให้ค่าการตลาดของบริษัทกลับไปในระดับปกติได้ ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2023 ที่ 9.3 พันล้านบาท
คงราคาเป้าหมายที่ 40 บาท
คงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร และคงราคาเป้าหมายที่ 40 บาท อิง PBV ที่ 0.8 เท่า ราคาหุ้นปรับลดลงกว่า 7% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนตัว แนวโน้มธุรกิจการตลาดเริ่มปรับดีขึ้น หลังจากมีการปรับค่าการตลาดไปยังระดับปกติ
ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมัน
